Las acciones de Strategy cayeron un 4% durante el último mes, incluso cuando Bitcoin subió un 3%, lo que genera nuevas dudas sobre la inversión multimillonaria de Michael Saylor en criptomonedas. Desde 2020, la compañía ha estado comprando bitcoin combinando dinero prestado y nuevas acciones.
Ese giro puso a la empresa de software en el punto de mira como una operación con un alto componente bitcoin. Las acciones se habían disparado un 2800 % desde que comenzó la oleada de compras bitcoin . Pero ahora, las cifras van en la dirección equivocada y la confianza en el modelo Strategy empieza a resquebrajarse.
Otras empresas que copiaron el enfoque de Saylor están perdiendo más. El operador hotelero japonés Metaplanet ha perdido un 36% en el mismo período de 30 días. KindlyMD, una startup de atención médica que ahora posee bitcoin, ha bajado un 87%. La empresa de tecnología médica Semler Scientific cayó un 12%.
Incluso Trump Media & Technology Group, ahora vinculado a una tesorería bitcoin , perdió un 8 %. Un nuevo vehículo criptográfico de Cantor Fitzgerald, vinculado a Twenty One Capital, cayó un 17 % antes incluso de salir a bolsa. Twenty One está respaldado por SoftBank y Tether.
Los tenedores públicos bitcoin pierden valor a medida que el mercado se enfría
Todas estas empresas habían experimentado grandes ganancias a principios de 2025, por lo que la recesión está presionando esta tendencia de la "tesoreríabitcoin ". Gus Galá, analista de Monness, Crespi, Hardt & Co., declaró en un correo electrónico que "en cierto punto, hay demasiadas estrategias que buscan la misma tierra prometida y una demanda limitada de inversores para exposiciones similares"
Esta fiebre fue impulsada por tres cosas: el aumento de los precios de las criptomonedas, las reglas más flexibles de la administración Trump y los cambios en la contabilidad que hicieron que tener bitcoin fuera mástracen el papel.
Pero como explicó Kevin O'Leary, inversor y figura de la televisión, "la mayoría del mercado no puede tener bitcoin, pero sí acciones". Por eso, las instituciones prefieren acciones que contengan criptomonedas, en lugar de tener el activo directamente.
El Norges Bank de Noruega, el mayor fondo soberano de inversión del mundo, posee 2,9 millones de acciones de Strategy. No mantiene ningún ETF bitcoin . Los sistemas de pensiones estatales como CalPERS también poseen acciones de Strategy, pero evitan la exposición directa a las criptomonedas.
Hasta la fecha, más de 180 empresas públicas han incorporado bitcoin a sus libros. Esto representa el 5% de todo bitcoinexistente. De ellas, 94 han seguido la estrategia de Strategy.
Pero alrededor del 25% de ellos ahora están valorados por debajo de las monedas que poseen, afirma Vetle Lunde, investigador principal de K33 Research. "Ha sido una experiencia muy agitada", dijo , "y ahora creo que el bitcoin se está saturando bastante".
Esta caída de precios podría generar problemas mayores. Si estas empresas siguen valiendo menos que sus propios bitcoin, podría generar inquietud entre los inversores, o incluso la venta forzada de sus activos de criptomonedas.
Aumenta el escepticismo en torno a la futura financiación de la deuda de Strategy
Incluso Strategy está sintiendo la presión. El vendedor en corto Jim Chanos, conocido por criticar a Enron, declaró en Odd Lots : «No tiene sentido» que Strategy cotice más alto que bitcoin .
Gus, el analista, añadió que Strategy podría estar quedándose sin alternativas para seguir financiando estas compras masivas. La empresa depende en gran medida de la deuda convertible, donde los tenedores de bonos pueden intercambiar deuda por acciones si las acciones suben.
Pero las recientes operaciones con bonos no pintan bien. El bono convertible de 2024 de la compañía solo cobra valor si la acción duplica su valor a 672 dólares, y actualmente cotiza por debajo de su valor nominal.
Recaudar deuda de alta calidad tampoco es fácil. Gus afirmó que las ganancias de Strategy provienen de ganancias no realizadas en criptomonedas, lo que genera inquietud en los mercados de bonos. Emitir más acciones solo diluiría a los accionistas.
"Todo funciona mientras bitcoin suba", dijo Gus. "Pero cuando bitcoin deja de hacerlo, si deja de hacerlo, deja de funcionar". Añadió que las empresas más pequeñas que intentan imitar el modelo de Strategy, especialmente aquellas sin operaciones comerciales reales, están en una situación aún peor.
"Es probable que tengan más dificultades", dijo Gus, "para recaudar capital, promocionarse como Michael Saylor ha promocionado Strategy y aumentar las primas de los múltiplos de sus acciones"
No todos están deprimidos. American Bitcoin, la empresa de minería de criptomonedas respaldada por Eric Trump, ha subido un 16 % este mes. GameStop, que ahora también posee bitcoin , ganó un 12 %. Aun así, incluso las empresas con grandes pérdidas se están afianzando.
David Bailey, amigo de Trump, dijo a los inversores: “Todo el espacio de tesorería pública Bitcoin ha sido puesto a prueba en los últimos meses, pero ahora es exactamente cuando la convicción más importa”
