El mercado global de bonos está sufriendo un duro golpe. Los inversores están liquidando bonos gubernamentales a largo plazo, lo que dispara los rendimientos. ¿Pero Singapur? Está haciendo justo lo contrario.
Mientras otros sangran, los bonos de Singapur se mantienen en pie como una maldita fortaleza.
Este año, los rendimientos de la deuda a 30 años han aumentado alrededor de 45 puntos básicos en el Reino Unido, 74 en Alemania y 100 en Japón. El rendimiento de los bonos japoneses a largo plazo alcanzó un máximo histórico el miércoles. En el Reino Unido, los bonos del Estado a 30 años se encuentran en sus niveles más altos en casi treinta años.
Estos movimientos se deben al temor a la inflación, las subidas de tipos, la inestabilidad política y los enormes problemas fiscales. «El rendimiento del mercado de bonos en lo que va de año ha sido desalentador para los mercados desarrollados, en particular los bonos del Estado británicos y los bonos del Estado japonés (JGB), debido a su adversa dinámica local», declaró Winson Phoon, director de Renta Fija de Maybank Securities.
Los rendimientos caen mientras Singapur se opone a la tendencia
Mientras el mundo entra en pánico, el rendimiento de los bonos de Singapur a 30 años ha caído unos 75 puntos básicos este año. No es una errata. Los inversores están acumulando bonos de Singapur, y esa demanda está impulsando los precios al alza y los rendimientos a la baja. (Los bonos se mueven así: precios al alza, rendimientos a la baja. Y viceversa)
“Los inversores preocupados por el enfriamiento de la economía mundial podrían encontrartracla calificación crediticia AAA de Singapur y su política fiscal consistentemente conservadora”, afirmó Yujun Lin, director ejecutivo de Interactive Brokers Singapore. Y no se equivoca.
El país es uno de los nueve del planeta que cuenta con una calificación AAA de las tres principales agencias de crédito: S&P, Fitch y Moody's. Esto es mejor que Estados Unidos, que solo tiene AA+ de S&P y Fitch. ¿Japón? Tiene una A+ de S&P, cuatro niveles por debajo de Singapur.
A diferencia de la mayoría de los lugares, Singapur está obligado por ley a equilibrar su presupuesto durante el mandato de un gobierno. La constitución no permite gastos desmedidos. El país no tiene deuda neta. Ninguna.
“Nuestrotronbalance explica por qué Singapur recibe la máxima calificación crediticia AAA de las tres principales agencias internacionales de calificación crediticia”, dijo el gobierno en un comunicado oficial.
Las entradas aumentan mientras la inflación se mantiene controlada
Cuando Singapur emite bonos, no lo hace para tapar agujeros en el presupuesto, sino para suavizar el flujo cash , apoyar el mercado de deuda local o ayudar a establecer referencias de precios para la deuda privada.
Mientras otros bancos centrales suben los tipos de interés para combatir las subidas de precios, Singapur lo hace de forma diferente. Gestiona la inflación con una herramienta distinta: el tipo de cambio. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) no fija los tipos de interés. Controla la fortaleza del dólar singapurense.
Y cuando la inflación se dispara, permiten que la moneda se dispare, lo que abarata las importaciones y, por lo tanto, reduce la inflación. Y una menor inflación significa que los rendimientos de los bonos se mantienen bajos y las rentabilidades reales se mantienen positivas; la inflación de Singapur en julio fue de tan solo el 0,6 %, la más baja desde enero de 2021.
Todo esto, los estrictos controles fiscales, la inflación controlada y la calificación AAA, estántracuna gran cantidad de dinero. Tan añadió que las sólidas condiciones macroeconómicas de Singapur han atraído importantes entradas de capital, claramente visibles en la moneda. El dólar singapurense se ha apreciado aproximadamente un 5,46 % frente al dólar estadounidense en lo que va de año, según datos de la CNBC.
Phoon, de Maybank, también afirmó que la demanda ha aumentado rápidamente. «Las ofertas de bonos de Singapur se han vuelto más agresivas en cuanto a precios debido a la abundante liquidez», señaló. Hay dinero buscando esos bonos. Y dado que la Autoridad Monetaria de Singapur no muestra señales de reducir la liquidez, los rendimientos han caído drásticamente y podrían mantenerse bajos durante un tiempo.
Nadie dice que Singapur sea perfecto. Pero en un año en el que la mayoría de los tenedores de bonos están perdiendo, es uno de los pocos lugares que ofrece seguridad, rentabilidad y estabilidad... todo a la vez. Y para los inversores globales que intentan protegerse de la tormenta, eso es difícil de ignorar.
