سندات سنغافورة تتحدى البيع العالمي بينما تنزف بقية العالم

سوق السندات العالمية يتعرض للضرب. يتم التخلص من سندات الحكومة طويلة الأجل في كل مكان من قبل المستثمرين، مما يرسل العوائد للصعود. لكن سنغافورة؟ المكان يفعل العكس تمامًا.

بينما تنزف الأخرى، تتحمل سندات سنغافورة مثل قلعة جحيمية.

قفزت عوائد الديون لمدة 30 عامًا حوالي 45 نقطة أساس في المملكة المتحدة هذا العام، و74 في ألمانيا، و100 كاملة في اليابان. وصلت عوائد السندات طويلة الأجل في اليابان إلى مستوى قياسي يوم الأربعاء. في المملكة المتحدة، وصلت سندات gilts لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوياتها في ما يقرب من ثلاثين عامًا.

تُقاد هذه الحركات من قبل مخاوف التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، وعدم الاستقرار السياسي، والفجوات المالية العملاقة. "كان أداء سوق السندات منذ بداية العام بالفعل بائسًا للأسواق المتقدمة، خاصة سندات gilts البريطانية وJGB اليابانية، بسبب ديناميكياتها المحلية المعاكسة"، قال وينسون فونغ، رئيس الدخل الثابت في Maybank Securities.

تنخفض العوائد بينما تتحدى سنغافورة الاتجاه

بينما يذعر العالم، انخفض عائد السندات السنوية الثلاثين في سنغافورة بنحو 75 نقطة أساس هذا العام. هذه ليست خطأ مطبعي. المستثمرون يتدفقون على سندات سنغافورة، وهذا الطلب يدفع الأسعار للأعلى والعوائد للأسفل. (تتحرك السندات هكذا: الأسعار ترتفع، العوائد تنخفض. والعكس صحيح.)

"قد يجد المستثمرون الذين يقلقون بشأن تباطؤ الاقتصاد العالمي جاذبية في التصنيف الائتماني AAA لسنغافورة والسياسة المالية المحافظة باستمرارها"، قال يوجون لين، الرئيس التنفيذي لـ Interactive Brokers سنغافورة. وهو ليس مخطئاً.

البلد واحد من تسعة فقط في العالم لديه تصنيف AAA من جميع وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية الثلاث - S&P وFitch وMoody's. هذا أفضل من الولايات المتحدة، التي لديها فقط AA+ من S&P وFitch. اليابان؟ هي تجلس عند A+ من S&P، أي أقل بأربع درجات كاملة من سنغافورة.

على عكس معظم الأماكن، تُلزم سنغافورة قانوناً بموازنة ميزانيتها على مدى فترة حكومة. الدستور لا يسمح بإنفاق متهور. البلد ليس لديه ديون صافية. لا شيء.

قال الحكومة في بيان رسمي: "يوضح قوتنا المالية القوية لماذا تحظى سنغافورة بأعلى تصنيف ائتماني AAA من وكالات التصنيف الائتماني الدولية الرائدة الثلاث".

تسجل التدفقات ارتفاعاً حاداً مع بقاء التضخم هادئاً

عندما تصدر سنغافورة سندات، فإنها لا تفعل ذلك لسد الثغرات في الميزانية، بل لتسوية التدفقات النقدية، ودعم سوق الدين المحلي، أو المساعدة في تحديد مراجع الأسعار للديون الخاصة.

بينما ترفع البنوك المركزية الأخرى أسعار الفائدة لمكافحة ارتفاع الأسعار، تتعامل سنغافورة بطريقة مختلفة. فهي تدير التضخم باستخدام أداة مختلفة، وهي سعر الصرف. لا تحدد هيئة النقد السنغافورية (MAS) أسعار الفائدة. بل تتحكم في قوة الدولار السنغافوري.

وعندما يشتد التضخم، تترك العملة ترتفع، مما يجعل الواردات أرخص، وبالتالي ينخفض التضخم. وانخفاض التضخم يعني بقاء عوائد السندات منخفضة والعودة الحقيقية إيجابية، حيث بلغ التضخم في سنغافورة في يوليو 0.6% فقط، وهو الأدنى منذ يناير 2021.

كل هذا، بما في ذلك الضوابط المالية المشددة، والتضخم الهادئ، والتصنيف AAA، يجذب الكثير من المال. وأضاف تان أن الظروف الاقتصادية الكلية القوية في سنغافورة جلبت تدفقات رأسمالية كبيرة، وهو أمر واضح في العملة. فقد ارتفع الدولار السنغافوري بنسبة 5.46% تقريباً مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن هذا العام، وفقاً لبيانات من سي إن بي سي.

وقال فون من مايبانك أيضاً إن الطلب يرتفع بسرعة. وأشار قائلاً: "لقد أصبحت عروض الشراء للسندات السنغافورية أكثر عدوانية من حيث التسعير وسط وفرة ظروف السيولة". هناك أموال تطارد هذه السندات. ومع عدم ظهور أي علامات على أن هيئة النقد السنغافورية تنوي سحب السيولة، انخفضت العوائد بشدة وقد تبقى منخفضة لفترة من الوقت.

لا أحد يقول إن سنغافورة مثالية. لكن في عام حيث يتلقى معظم حاملو السندات ضربات، فهي واحدة من الأماكن القليلة جداً التي تقدم الأمان والعوائد والاستقرار... في آن واحد. وللمستثمرين العالميين الذين يحاولون الاختباء من العاصفة، يصعب تجاهل ذلك.