يتعرض سوق السندات العالمي لضغوط شديدة. ويتخلص المستثمرون من السندات الحكومية طويلة الأجل في كل مكان، مما يؤدي إلى ارتفاع العوائد بشكل كبير. أما سنغافورة؟ فالوضع فيها معاكس تماماً.
بينما ينزف الآخرون، تصمد سندات سنغافورة كحصن منيع.
ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عامًا هذا العام بنحو 45 نقطة أساس في المملكة المتحدة، و74 نقطة أساس في ألمانيا، و100 نقطة أساس كاملة في اليابان. وقد بلغ عائد السندات اليابانية طويلة الأجل مستوى قياسيًا يوم الأربعاء. أما في المملكة المتحدة، فقد وصلت عوائد السندات الحكومية لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوياتها منذ نحو ثلاثين عامًا.
تأتي هذه التحركات مدفوعةً بمخاوف التضخم، ورفع أسعار الفائدة، وعدم الاستقرار السياسي، والعجز المالي الهائل. وقال وينسون فون، رئيس قسم الدخل الثابت في مايبانك للأوراق المالية: "كان أداء سوق السندات هذا العام سيئاً للغاية بالنسبة للأسواق المتقدمة، ولا سيما سندات الخزانة البريطانية وسندات الحكومة اليابانية، وذلك بسبب ديناميكياتها المحلية السلبية".
انخفاض العوائد في سنغافورة مع خروجها عن الاتجاه السائد
بينما يسود الذعر العالم، انخفض عائد سندات سنغافورة لأجل 30 عامًا بنحو 75 نقطة أساس هذا العام. هذا ليس خطأً مطبعيًا. يتهافت المستثمرون على شراء سندات سنغافورة، وهذا الطلب يدفع الأسعار إلى الارتفاع والعوائد إلى الانخفاض. (تتحرك السندات على هذا النحو: ترتفع الأسعار، وتنخفض العوائد، والعكس صحيح)
قال يوجون لين، الرئيس التنفيذي لشركة إنترأكتيف بروكرز سنغافورة: "قد يجد المستثمرون القلقون بشأن تباطؤ الاقتصاد العالمي أن تصنيف سنغافورة الائتماني الممتاز (AAA) وسياستها المالية المحافظة باستمرار عواملtrac". وهو محق في ذلك.
تُعدّ هذه الدولة واحدة من تسع دول فقط في العالم تحظى بتصنيف AAA من وكالات التصنيف الائتماني الثلاث الكبرى: ستاندرد آند بورز، وفيتش، وموديز. وهذا أفضل من الولايات المتحدة، التي لا تملك سوى تصنيف AA+ من ستاندرد آند بورز وفيتش. أما اليابان، فتحظى بتصنيف A+ من ستاندرد آند بورز، أي أقل بأربع درجات كاملة من سنغافورة.
على عكس معظم الدول، يُلزم القانون سنغافورة بتحقيق التوازن في ميزانيتها طوال فترة ولاية الحكومة. ولا يسمح الدستور بالإنفاق المفرط. ولا يوجد على الدولة أي دين صافٍ. لا شيء على الإطلاق.
وقالت الحكومة في بيان رسمي: "إن ميزانيتناtronتفسر سبب حصول سنغافورة على أعلى تصنيف ائتماني وهو AAA من وكالات التصنيف الائتماني الدولية الثلاث الرائدة".
ارتفاع التدفقات النقدية مع بقاء التضخم تحت السيطرة
عندما تصدر سنغافورة سندات، فإن ذلك ليس لسد الثغرات في الميزانية، بل لتسهيل التدفق cash ، ودعم سوق الدين المحلي، أو المساعدة في تحديد أسعار مرجعية للدين الخاص.
بينما ترفع البنوك المركزية الأخرى أسعار الفائدة لمواجهة ارتفاع الأسعار، تتبع سنغافورة نهجاً مختلفاً. فهي تدير التضخم بأداة أخرى، ألا وهي سعر الصرف. ولا تقوم هيئة النقد السنغافورية (MAS) بتحديد أسعار الفائدة، بل تتحكم في قوة الدولار السنغافوري.
وعندما يرتفع التضخم، تسمح السلطات بارتفاع قيمة العملة، مما يجعل الواردات أرخص، وبالتالي ينخفض التضخم. وانخفاض التضخم يعني بقاء عوائد السندات منخفضة وبقاء العوائد الحقيقية إيجابية، حيث بلغ معدل التضخم في سنغافورة في يوليو 0.6% فقط، وهو الأدنى منذ يناير 2021.
كل هذه العوامل، إلى جانب الضوابط المالية الصارمة، وانخفاض التضخم، والتصنيف الائتماني الممتاز (AAA)،tracاستثمارات ضخمة. وأضاف تان أن الظروف الاقتصادية الكلية القوية في سنغافورة قد جلبت تدفقات رأسمالية كبيرة، وهو ما ينعكس بوضوح على قيمة العملة. فقد ارتفع الدولار السنغافوري بنحو 5.46% مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن هذا العام، وفقًا لبيانات سي إن بي سي.
قال فون من بنك مايبانك أيضاً إن الطلب يتزايد بسرعة. وأشار إلى أن "عروض شراء سندات سنغافورة أصبحت أكثر تنافسية في ظل وفرة السيولة". هناك أموال تتهافت على هذه السندات. ومع عدم وجود أي مؤشرات على استنزاف السيولة من قبل سلطة النقد في سنغافورة، انخفضت العوائد بشكل حاد، وقد تبقى منخفضة لفترة من الوقت.
لا أحد يدّعي أن سنغافورة مثالية. ولكن في عامٍ تكبّد فيه معظم حاملي السندات خسائر فادحة، تُعدّ سنغافورة من بين الأماكن القليلة التي تُوفّر الأمان والعوائد والاستقرار... جميعها في آنٍ واحد. وبالنسبة للمستثمرين العالميين الذين يحاولون الاحتماء من تقلبات السوق، يصعب تجاهل ذلك.
