Il mercato obbligazionario globale sta subendo un duro colpo. I titoli di Stato a lunga scadenza vengono venduti ovunque dagli investitori, facendo schizzare alle stelle i rendimenti. Ma Singapore? Sta succedendo esattamente l'opposto.
Mentre altri sanguinano, i titoli di Stato di Singapore reggono come una dannata fortezza.
Quest'anno, i rendimenti sui titoli di Stato trentennali sono balzati di circa 45 punti base nel Regno Unito, di 74 in Germania e di ben 100 in Giappone. Il rendimento delle obbligazioni a lungo termine giapponesi ha appena raggiunto un massimo storico mercoledì. Nel Regno Unito, i titoli di Stato trentennali hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi trent'anni.
Queste mosse sono guidate dai timori di inflazione, rialzi dei tassi, instabilità politica e gravi buchi fiscali. "La performance del mercato obbligazionario da inizio anno è stata davvero deludente per i mercati sviluppati, in particolare per i gilt e i titoli di Stato giapponesi del Regno Unito, a causa delle loro dinamiche locali avverse", ha affermato Winson Phoon, responsabile del reddito fisso di Maybank Securities.
I rendimenti calano mentre Singapore inverte la tendenza
Mentre il mondo è nel panico, il rendimento dei titoli di Stato trentennali di Singapore è sceso di circa 75 punti base quest'anno. Non è un errore di battitura. Gli investitori si stanno riversando sui titoli di Stato di Singapore e questa domanda sta spingendo i prezzi al rialzo e i rendimenti al ribasso. (Le obbligazioni si muovono in questo modo: i prezzi salgono, i rendimenti scendono. E viceversa.)
"Gli investitori preoccupati per il raffreddamento dell'economia globale potrebbero trovaretracil rating AAA di Singapore e la sua politica fiscale costantemente conservativa", ha affermato Yujun Lin, CEO di Interactive Brokers Singapore. E non ha torto.
Il Paese è uno dei soli nove al mondo ad avere un rating AAA da tutte e tre le principali agenzie di credito: S&P, Fitch e Moody's. Un punteggio migliore di quello degli Stati Uniti, che hanno solo AA+ da S&P e Fitch. Il Giappone? Si attesta su A+ da S&P, quattro gradini sotto Singapore.
A differenza della maggior parte dei Paesi, Singapore è tenuta per legge a mantenere il bilancio in pareggio per tutta la durata del mandato. La Costituzione non consente spese sconsiderate. Il Paese non ha alcun debito netto. Nessuno.
"Il nostrotronbilancio spiega perché Singapore riceve il massimo rating creditizio AAA dalle tre principali agenzie di rating internazionali", ha affermato il governo in una dichiarazione ufficiale.
Gli afflussi aumentano mentre l'inflazione rimane contenuta
Quando Singapore emette obbligazioni, non lo fa per tappare buchi nel bilancio, ma piuttosto per regolarizzare il flusso cash , sostenere il mercato del debito locale o contribuire a stabilire i prezzi di riferimento per il debito privato.
Mentre altre banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastare le impennate dei prezzi, Singapore agisce diversamente. Gestisce l'inflazione con uno strumento diverso: il tasso di cambio. L'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) non fissa i tassi di interesse. Controlla la forza del dollaro di Singapore.
E quando l'inflazione aumenta, lasciano che la valuta aumenti, il che rende le importazioni più economiche, quindi c'è meno inflazione. E una minore inflazione significa che i rendimenti obbligazionari rimangono bassi e i rendimenti reali positivi, con l'inflazione di Singapore a luglio che si è attestata solo allo 0,6%, il livello più basso da gennaio 2021.
Tutto questo, i rigidi controlli fiscali, l'inflazione contenuta e il rating AAA, stannotracmolti capitali. Tan ha aggiunto che le solide condizioni macroeconomiche di Singapore hanno portato ingenti afflussi di capitali, chiaramente visibili nella valuta. Il dollaro di Singapore è aumentato di circa il 5,46% rispetto al dollaro USA dall'inizio dell'anno, secondo i dati della CNBC.
Anche Phoon di Maybank ha affermato che la domanda è in rapida crescita. "Le offerte per i titoli di Singapore sono diventate più aggressive sui prezzi, in un contesto di ampia liquidità", ha osservato. C'è denaro che insegue quei titoli. E poiché l'Autorità Monetaria di Singapore non mostra segni di prosciugamento della liquidità, i rendimenti sono crollati e potrebbero rimanere bassi per un po'.
Nessuno dice che Singapore sia perfetta. Ma in un anno in cui la maggior parte degli obbligazionisti si sta scottando, è uno dei pochi posti a offrire sicurezza, rendimenti e stabilità... tutto in una volta. E per gli investitori globali che cercano di nascondersi dalla tempesta, questo è difficile da ignorare.
