I bond di Singapore sfidano il sell-off globale mentre il resto del mondo sanguina

Il mercato obbligazionario globale sta subendo un duro colpo. I bond governativi a lungo termine ovunque vengono smaltiti dagli investitori, facendo impennare i rendimenti. Ma Singapore? Il posto sta facendo esattamente l'opposto.

Mentre gli altri sanguinano, i bond di Singapore resistono come una fortezza dannata.

I rendimenti sul debito a 30 anni quest'anno sono aumentati di circa 45 punti base nel Regno Unito, 74 in Germania e un pieno 100 in Giappone. Il rendimento del bond a lungo termine del Giappone ha appena raggiunto un record mercoledì. Oltreoceano nel Regno Unito, i gilts a 30 anni sono ora ai livelli più alti in quasi trent'anni.

Questi movimenti sono guidati dalle paure di inflazione, aumenti dei tassi, instabilità politica e enormi buchi fiscali. "Le prestazioni del mercato obbligazionario da inizio anno sono state infatti disastrose per i mercati sviluppati, in particolare per i gilts del Regno Unito e i JGB, a causa delle loro dinamiche locali avverse", ha dichiarato Winson Phoon, Head of Fixed Income presso Maybank Securities.

I rendimenti scendono mentre Singapore va controcorrente

Mentre il mondo entra nel panico, il rendimento del bond a 30 anni di Singapore è sceso di circa 75 punti base quest'anno. Non è un errore di battitura. Gli investitori si stanno riversando sui bond di Singapore e questa domanda sta spingendo i prezzi verso l'alto e i rendimenti verso il basso. (I bond si muovono così: prezzi su, rendimenti giù. E viceversa.)

«Gli investitori preoccupati per un rallentamento dell'economia globale potrebbero trovare attraente il rating AAA di Singapore e la sua politica fiscale costantemente conservativa», ha dichiarato Yujun Lin, CEO di Interactive Brokers Singapore. E non si sbaglia.

Il paese è uno dei soli nove al mondo a detenere un rating AAA da tutte e tre le principali agenzie di rating — S&P, Fitch e Moody’s. Questo è meglio degli Stati Uniti, che hanno solo un AA+ da S&P e Fitch. E il Giappone? Si ferma a un A+ da S&P, ben quattro notches sotto Singapore.

A differenza della maggior parte dei paesi, Singapore è tenuta per legge a pareggiare il bilancio durante la legislatura di un governo. La Costituzione non consente spese folli. Il paese non ha debito netto. Zero.

«Il nostro solido stato patrimoniale spiega perché Singapore riceve il massimo rating creditizio di AAA dalle tre principali agenzie di rating internazionali», ha dichiarato il governo in un comunicato ufficiale.

Gli afflussi di capitali aumentano mentre l'inflazione rimane contenuta

Quando Singapore emette obbligazioni, non lo fa per coprire buchi nel bilancio, ma piuttosto per stabilizzare i flussi di cassa, sostenere il mercato del debito locale o aiutare a stabilire riferimenti di prezzo per il debito privato.

Mentre altre banche centrali alzano i tassi di interesse per combattere gli aumenti dei prezzi, Singapore agisce in modo diverso. Gestisce l'inflazione con uno strumento diverso: il tasso di cambio. L'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) non fissa i tassi di interesse. Controlla la forza del dollaro di Singapore.

E quando l'inflazione si surriscalda, lasciano apprezzare la valuta, rendendo le importazioni più economiche, riducendo così l'inflazione. Meno inflazione significa che i rendimenti obbligazionari restano bassi e i rendimenti reali positivi, con l'inflazione di Singapore a luglio ferma allo 0,6%, la più bassa da gennaio 2021.

Tutto questo, il rigido controllo fiscale, l'inflazione contenuta, il rating AAA, sta attirando molti capitali. Tan ha aggiunto che le solide condizioni macroeconomiche di Singapore hanno portato grandi afflussi di capitale, chiaramente visibili nella valuta. Il dollaro di Singapore è aumentato di circa il 5,46% rispetto al dollaro statunitense finora quest'anno, secondo i dati di CNBC.

Phoon di Maybank ha anche dichiarato che la domanda è aumentata rapidamente. «Le offerte per le obbligazioni di Singapore sono diventate più aggressive sui prezzi in presenza di condizioni di liquidità abbondanti», ha notato. C'è denaro che insegue quelle obbligazioni. E con l'Autorità Monetaria di Singapore che non mostra segni di drenare la liquidità, i rendimenti sono crollati e potrebbero rimanere bassi per un po'.

Nessuno sta dicendo che Singapore sia perfetta. Ma in un anno in cui la maggior parte degli obbligazionisti subisce perdite, è uno dei pochi posti che offre sicurezza, rendimenti e stabilità… tutto insieme. E per gli investitori globali che cercano di nascondersi dalla tempesta, è difficile ignorarlo.