Мировой рынок облигаций переживает спад. Инвесторы повсеместно избавляются от долгосрочных государственных облигаций, что приводит к резкому росту доходности. Но в Сингапуре? Здесь всё происходит с точностью до наоборот.
Пока другие истекают кровью, облигации Сингапура держатся, как проклятая крепость.
Доходность 30-летних облигаций в этом году выросла примерно на 45 базисных пунктов в Великобритании, на 74 в Германии и на целых 100 в Японии. Доходность долгосрочных облигаций Японии в среду достигла рекордного максимума. В Великобритании 30-летние облигации сейчас находятся на самом высоком уровне почти за тридцать лет.
Эти шаги обусловлены опасениями по поводу инфляции, повышения ставок, политической нестабильности и огромных бюджетных дыр. «Результаты рынка облигаций с начала года действительно были удручающими для развитых рынков, особенно для британских государственных облигаций и японских государственных облигаций, из-за их негативной локальной динамики», — заявил Уинсон Фун, руководитель отдела облигаций Maybank Securities.
Доходность падает, поскольку Сингапур идет против тренда
Пока весь мир паникует, доходность 30-летних облигаций Сингапура в этом году упала примерно на 75 базисных пунктов. Это не опечатка. Инвесторы вкладывают средства в сингапурские облигации, и этот спрос толкает цены вверх, а доходность вниз. (Облигации движутся так же: цены растут, доходность падает. И наоборот.)
«Инвесторы, обеспокоенные замедлением мировой экономики, могут счесть кредитный рейтинг Сингапура AAA и последовательно консервативную фискальную политикуtrac», — заявил Юцзюнь Линь, генеральный директор Interactive Brokers Singapore. И он прав.
Страна входит в число всего девяти стран мира, имеющих рейтинг AAA от всех трёх ведущих кредитных агентств — S&P, Fitch и Moody's. Это выше, чем у США, у которых от S&P и Fitch рейтинг только AA+. Япония? Её рейтинг A+ от S&P, что на четыре ступени ниже, чем у Сингапура.
В отличие от большинства стран, Сингапур по закону обязан поддерживать баланс бюджета в течение срока полномочий правительства. Конституция не допускает безрассудных трат. У страны нет чистого долга. Никакого.
«Нашtronбаланс объясняет, почему Сингапур получил высший кредитный рейтинг ААА от трех ведущих международных рейтинговых агентств», — говорится в официальном заявлении правительства.
Приток капитала растет, а инфляция остается умеренной
Когда Сингапур выпускает облигации, это делается не для того, чтобы залатать дыры в бюджете, а для того, чтобы сгладить cash поток, поддержать местный рынок долговых обязательств или помочь установить ценовые ориентиры для частного долга.
В то время как другие центральные банки повышают процентные ставки, чтобы бороться со скачками цен, Сингапур действует иначе. Он управляет инфляцией с помощью другого инструмента — обменного курса. Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) не устанавливает процентные ставки. Оно контролирует курс сингапурского доллара.
А когда инфляция набирает обороты, они позволяют валюте расти, что удешевляет импорт, и, следовательно, снижает инфляцию. Снижение инфляции означает, что доходность облигаций остаётся низкой, а реальная доходность — положительной. Инфляция в Сингапуре в июле составила всего 0,6%, что является самым низким показателем с января 2021 года.
Всё это – жёсткий фискальный контроль, сдержанная инфляция и рейтинг ААА –tracогромные средства. Тан добавил, что благоприятные макроэкономические условия Сингапура способствовали значительному притоку капитала, что отразилось на валюте. Согласно данным CNBC, сингапурский доллар вырос примерно на 5,46% по отношению к доллару США с начала года.
Фун из Maybank также отметил, что спрос быстро растёт. «Предложения по сингапурским облигациям стали более агрессивными в плане ценообразования на фоне обилия ликвидности», — отметил он. Деньги охотятся за этими облигациями. Поскольку Денежно-кредитное управление Сингапура не демонстрирует признаков истощения ликвидности, доходность резко упала и может оставаться низкой ещё некоторое время.
Никто не говорит, что Сингапур идеален. Но в год, когда большинство держателей облигаций терпят убытки, это одно из немногих мест, предлагающих одновременно безопасность, доходность и стабильность. И международным инвесторам, пытающимся укрыться от шторма, это сложно игнорировать.
