Der globale Anleihenmarkt steht unter Druck. Langlaufende Staatsanleihen werden weltweit von Anlegern massenhaft abgestoßen, was die Renditen in die Höhe treibt. Doch Singapur? Dort geschieht genau das Gegenteil.
Während andere bluten, halten sich Singapurs Anleihen wie eine verdammte Festung.
Die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen sind in diesem Jahr in Großbritannien um rund 45 Basispunkte, in Deutschland um 74 und in Japan sogar um 100 Basispunkte gestiegen. Die Rendite japanischer Staatsanleihen mit langer Laufzeit erreichte am Mittwoch ein Rekordhoch. In Großbritannien notieren 30-jährige britische Staatsanleihen derzeit auf dem höchsten Stand seit fast 30 Jahren.
Diese Entwicklungen werden durch Inflationsängste, Zinserhöhungen, politische Instabilität und massive Haushaltslöcher ausgelöst. „Die Performance des Anleihemarktes war in diesem Jahr bisher für die entwickelten Märkte, insbesondere für britische Staatsanleihen und japanische Staatsanleihen, aufgrund der ungünstigen lokalen Marktentwicklung in der Tat enttäuschend“, sagte Winson Phoon, Leiter des Bereichs Fixed Income bei Maybank Securities.
Die Renditen sinken, da Singapur entgegen dem Trend agiert
Während die Welt in Panik gerät, ist die Rendite 30-jähriger Singapur-Staatsanleihen in diesem Jahr um etwa 75 Basispunkte gesunken. Das ist kein Tippfehler. Investoren strömen in Singapur-Anleihen, und diese Nachfrage treibt die Kurse in die Höhe und die Renditen nach unten. (So verhält es sich mit Anleihen: Steigen die Kurse, sinken die Renditen. Und umgekehrt.)
„Anleger, die sich Sorgen um eine Abkühlung der Weltwirtschaft machen, könnten Singapurs AAA-Kreditwürdigkeit und die konsequent konservative Finanzpolitiktracfinden“, sagte Yujun Lin, CEO von Interactive Brokers Singapur. Und damit hat er Recht.
Singapur ist eines von nur neun Ländern weltweit, das von allen drei großen Ratingagenturen – S&P, Fitch und Moody’s – mit AAA bewertet wurde. Das ist besser als in den USA, die von S&P und Fitch lediglich AA+ erhalten. Japan hingegen hat von S&P ein A+ Rating, vier Stufen unter Singapur.
Im Gegensatz zu den meisten anderen Ländern ist Singapur gesetzlich verpflichtet, seinen Haushalt während der gesamten Legislaturperiode auszugleichen. Die Verfassung verbietet verschwenderische Ausgaben. Das Land hat keine Nettoverschuldung. Gar keine.
„UnseretronBilanz erklärt, warum Singapur von den drei führenden internationalen Ratingagenturen die höchste Kreditwürdigkeit AAA erhält“, erklärte die Regierung in einer offiziellen Stellungnahme.
Die Kapitalzuflüsse steigen sprunghaft an, während die Inflation niedrig bleibt
Wenn Singapur Anleihen ausgibt, geschieht dies nicht, um Haushaltslöcher zu stopfen, sondern vielmehr, um cash zu glätten, den lokalen Schuldenmarkt zu stützen oder Preisreferenzen für private Schulden festzulegen.
Während andere Zentralbanken die Zinsen erhöhen, um Preisanstiege zu bekämpfen, geht Singapur einen anderen Weg. Dort wird die Inflation mit einem anderen Instrument gesteuert: dem Wechselkurs. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) legt die Zinssätze nicht fest, sondern kontrolliert die Stärke des Singapur-Dollars.
Wenn die Inflation ansteigt, lassen sie die Währung steigen, wodurch Importe billiger werden und die Inflation sinkt. Weniger Inflation bedeutet niedrige Anleiherenditen und positive Realrenditen. Singapurs Inflation lag im Juli bei nur 0,6 % – dem niedrigsten Wert seit Januar 2021.
All dies – die strenge Finanzkontrolle, die moderate Inflation und das AAA-Rating –tracviel Kapital an. Tan fügte hinzu, dass Singapurs solide makroökonomische Lage zu hohen Kapitalzuflüssen geführt habe, die sich deutlich in der Währung widerspiegelten. Laut Daten von CNBC hat der Singapur-Dollar gegenüber dem US-Dollar in diesem Jahr bisher um rund 5,46 % zugelegt.
Phoon von Maybank bestätigte ebenfalls die rasant steigende Nachfrage. „Angesichts der reichlichen Liquidität sind die Gebote für Singapur-Anleihen deutlich aggressiver geworden“, erklärte er. Es gibt reichlich Kapital, das diese Anleihen investiert. Und da die Monetary Authority of Singapore keinerlei Anzeichen für eine Liquiditätsdrosselung erkennen lässt, sind die Renditen stark gefallen und dürften noch eine Weile niedrig bleiben.
Singapur ist nicht perfekt. Doch in einem Jahr, in dem die meisten Anleihegläubiger Verluste erleiden, ist es einer der wenigen Orte, die Sicherheit, Rendite und Stabilität bieten – alles gleichzeitig. Und für globale Investoren, die sich vor den Turbulenzen schützen wollen, ist das ein überzeugendes Argument.
