Singapur-Anleihen trotzen dem globalen Ausverkauf, während der Rest der Welt blutet

Der globale Anleihemarkt wird hart getroffen. Langfristige Staatsanleihen überall werden von Investoren abgestoßen, was die Renditen in die Höhe treibt. Aber Singapur? Der Ort tut genau das Gegenteil.

Während andere bluten, halten sich Singapur-Anleihen wie eine verdammte Festung.

Die Renditen für 30-jährige Schulden sind in diesem Jahr im Vereinigten Königreich um etwa 45 Basispunkte, in Deutschland um 74 und in Japan um volle 100 Punkte gesprungen. Die Rendite für langfristige japanische Anleihen hat am Mittwoch einen Rekordhoch erreicht. Im Vereinigten Königsten liegen die 30-jährigen Gilts nun auf dem höchsten Stand seit fast dreißig Jahren.

Diese Entwicklungen werden von Inflationsängsten, Zinserhöhungen, politischer Instabilität und gigantischen Haushaltslöchern getrieben. „Die Performance der Anleihemärkte seit Jahresbeginn war für entwickelte Märkte tatsächlich dürftig, insbesondere für britische Gilts und japanische Staatsanleihen (JGB), aufgrund ihrer ungünstigen lokalen Dynamik“, sagte Winson Phoon, Leiter Fixed Income bei Maybank Securities.

Renditen fallen, da Singapur dem Trend trotzt

Während die Welt in Panik gerät, ist die Rendite für singapurische 30-Jahres-Anleihen in diesem Jahr um etwa 75 Basispunkte gefallen. Das ist kein Tippfehler. Investoren strömen in singapurische Anleihen, und diese Nachfrage treibt die Preise nach oben und die Renditen nach unten. (Anleihen bewegen sich so: Preise hoch, Renditen runter. Und umgekehrt.)

„Investoren, die sich über eine abkühlende globale Wirtschaft Sorgen machen, könnten Singapurs AAA-Kreditrating und die konsequent konservative Fiskalpolitik attraktiv finden“, sagte Yujun Lin, CEO von Interactive Brokers Singapur. Und er hat nicht unrecht.

Das Land ist eines von nur neun auf der Welt, das von allen drei großen Rating-Agenturen – S&P, Fitch und Moody’s – ein AAA-Rating erhalten hat. Das ist besser als die USA, die von S&P und Fitch nur ein AA+ haben. Japan? Es sitzt bei A+ von S&P, vier volle Stufen unter Singapur.

Im Gegensatz zu den meisten Orten ist Singapur gesetzlich verpflichtet, seinen Haushalt über die Amtszeit der Regierung hinweg auszugleichen. Die Verfassung erlaubt keine rücksichtslosen Ausgabenorgien. Das Land hat keine Nettoverschuldung. Keine.

„Unsere starke Bilanz erklärt, warum Singapur das höchste Kreditrating AAA von den drei führenden internationalen Rating-Agenturen erhält“, sagte die Regierung in einer offiziellen Erklärung.

Zuflüsse steigen, während die Inflation ruhig bleibt

Wenn Singapur Anleihen emittiert, geschieht dies nicht, um Löcher im Haushalt zu flicken, sondern um den Cashflow zu glätten, den lokalen Schuldenmarkt zu unterstützen oder Preisreferenzen für private Schulden zu setzen.

Während andere Zentralbanken die Zinssätze anheben, um Preissprünge zu bekämpfen, tut Singapur dies anders. Es bekämpft die Inflation mit einem anderen Instrument: dem Wechselkurs. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) setzt keine Zinssätze fest. Sie kontrolliert die Stärke des singapurischen Dollars.

Und wenn die Inflation heiß wird, lassen sie die Währung aufsteigen, was Importe billiger macht, sodass es weniger Inflation gibt. Weniger Inflation bedeutet, dass Anleiherenditen niedrig bleiben und die Realrenditen positiv bleiben, wobei die Inflation in Singapur im Juli bei nur 0,6 % lag, dem niedrigsten Wert seit Januar 2021.

All dies, die engen fiskalischen Kontrollen, die ruhige Inflation, das AAA-Rating, zieht viel Kapital an. Tan fügte hinzu, dass die soliden makroökonomischen Bedingungen Singapurs große Kapitalzuflüsse gebracht haben, die deutlich in der Währung sichtbar sind. Der singapurische Dollar ist in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar um etwa 5,46 % gestiegen, laut Daten von CNBC.

Phoon von Maybank sagte ebenfalls, dass die Nachfrage schnell gestiegen sei. „Die Gebote für singapurische Anleihen sind angesichts der reichlichen Liquiditätsbedingungen bei der Preisgestaltung aggressiver geworden“, bemerkte er. Es gibt Geld, das diesen Anleihen hinterherjagt. Und da die Monetary Authority of Singapore keine Anzeichen dafür zeigt, die Liquidität zu entwässern, sind die Renditen stark gefallen und werden möglicherweise für eine Weile unten bleiben.

Niemand sagt, Singapur sei perfekt. Aber in einem Jahr, in dem die meisten Anleihegläubiger verbrannt werden, ist es einer der wenigen Orte, der Sicherheit, Renditen und Stabilität … alles gleichzeitig bietet. Und für globale Investoren, die versuchen, dem Sturm zu entkommen, ist das schwer zu ignorieren.