O mercado global de títulos está sofrendo um forte impacto. Títulos do governo de longo prazo estão sendo vendidos em massa por investidores em todo o mundo, fazendo com que os rendimentos disparem. Mas Singapura? Lá, acontece exatamente o oposto.
Enquanto outros sangram, os títulos de Singapura resistem como uma fortaleza inabalável.
As taxas de juros dos títulos de 30 anos subiram cerca de 45 pontos-base no Reino Unido, 74 na Alemanha e 100 no Japão este ano. O rendimento dos títulos de longo prazo do Japão atingiu um recorde histórico na quarta-feira. No Reino Unido, os títulos do governo britânico (gilts) de 30 anos estão agora em seus níveis mais altos em quase trinta anos.
Essas movimentações são impulsionadas por temores de inflação, aumento das taxas de juros, instabilidade política e enormes déficits fiscais. "O desempenho do mercado de títulos até o momento tem sido realmente péssimo para os mercados desenvolvidos, particularmente os títulos do governo britânico (gilts) e os títulos do governo japonês (JGBs), devido à sua dinâmica local adversa", disse Winson Phoon, chefe de renda fixa da Maybank Securities.
Os rendimentos caem à medida que Singapura contraria a tendência
Enquanto o mundo entra em pânico, o rendimento dos títulos de Singapura com vencimento em 30 anos caiu cerca de 75 pontos-base este ano. Isso não é um erro de digitação. Os investidores estão comprando títulos de Singapura em massa, e essa demanda está elevando os preços e reduzindo os rendimentos. (Os títulos se movem assim: preços sobem, rendimentos caem. E vice-versa.)
“Investidores preocupados com o arrefecimento da economia global podem achar a classificação de crédito AAA de Singapura e sua política fiscal consistentemente conservadora bastantetrac”, disse Yujun Lin, CEO da Interactive Brokers Singapore. E ele não está errado.
O país é um dos apenas nove no planeta a ter classificação AAA pelas três principais agências de classificação de risco — S&P, Fitch e Moody's. Isso é melhor do que os EUA, que têm apenas AA+ da S&P e da Fitch. E o Japão? Está com A+ da S&P, quatro níveis abaixo de Singapura.
Diferentemente da maioria dos lugares, Singapura é obrigada por lei a equilibrar seu orçamento durante o mandato de um governo. A Constituição não permite gastos desenfreados. O país não tem dívida líquida. Nenhuma.
“Nosso sólido balançotronexplica por que Singapura recebe a classificação de crédito máxima, AAA, das três principais agências internacionais de classificação de crédito”, afirmou o governo em um comunicado oficial.
Entradas de capital aumentam enquanto a inflação permanece controlada
Quando Singapura emite títulos, não é para tapar buracos no orçamento, mas sim para suavizar o fluxo cash , apoiar o mercado de dívida local ou ajudar a definir referências de preços para a dívida privada.
Enquanto outros bancos centrais aumentam as taxas de juros para combater a alta dos preços, Singapura faz isso de forma diferente. O país controla a inflação com uma ferramenta distinta: a taxa de câmbio. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) não define as taxas de juros, mas sim controla a força do dólar de Singapura.
E quando a inflação dispara, eles deixam a moeda se valorizar, o que barateia as importações e, consequentemente, reduz a inflação. Menos inflação significa que os rendimentos dos títulos permanecem baixos e os retornos reais continuam positivos, com a inflação de Singapura em julho sendo de apenas 0,6%, a menor desde janeiro de 2021.
Tudo isso — os rígidos controles fiscais, a inflação controlada e a classificação AAA — estátracmuito dinheiro. Tan acrescentou que as sólidas condições macroeconômicas de Singapura trouxeram grandes fluxos de capital, claramente visíveis na moeda. O dólar de Singapura valorizou-se cerca de 5,46% em relação ao dólar americano este ano, segundo dados da CNBC.
Phoon, do Maybank, também afirmou que a demanda tem crescido rapidamente. "As ofertas por títulos de Singapura se tornaram mais agressivas em termos de preços, em meio a condições de ampla liquidez", observou. Há dinheiro atrás desses títulos. E, como a Autoridade Monetária de Singapura não demonstra sinais de redução da liquidez, os rendimentos caíram drasticamente e podem permanecer baixos por algum tempo.
Ninguém está dizendo que Singapura é perfeita. Mas em um ano em que a maioria dos detentores de títulos está sofrendo perdas, é um dos poucos lugares que oferece segurança, retornos e estabilidade... tudo ao mesmo tempo. E para investidores globais que tentam se proteger da tempestade, isso é difícil de ignorar.
