Títulos de Singapura desafiam venda global enquanto o resto do mundo sangra

O mercado global de títulos está sendo massacrado. Títulos governamentais de longo prazo em todos os lugares estão sendo despejados pelos investidores, fazendo os rendimentos dispararem. Mas Singapura? O lugar está fazendo exatamente o oposto.

Enquanto outros sangram, os títulos de Singapura estão se mantendo como uma fortaleza maldita.

Os rendimentos da dívida de 30 anos este ano saltaram cerca de 45 pontos base no Reino Unido, 74 na Alemanha e um total de 100 no Japão. O rendimento do longo prazo do Japão acabou de atingir um recorde na quarta-feira. Do outro lado, no Reino Unido, os gilts de 30 anos estão agora em seus níveis mais altos em quase trinta anos.

Esses movimentos são impulsionados por medos de inflação, aumentos de taxas, instabilidade política e enormes buracos fiscais. “O desempenho do mercado de títulos ano a de fato tem sido desolador para os mercados desenvolvidos, particularmente os gilts do Reino Unido e os JGBs, devido às suas dinâmicas locais adversas”, disse Winson Phoon, Chefe de Renda Fixa na Maybank Securities.

Rendimentos caem enquanto Singapura vai contra a tendência

Enquanto o mundo entra em pânico, o rendimento do título de 30 anos de Singapura caiu cerca de 75 pontos base este ano. Não é um erro de digitação. Os investidores estão se acumulando em títulos de Singapura, e essa demanda está empurrando os preços para cima e os rendimentos para baixo. (Os títulos se movem assim: preços sobem, rendimentos caem. E vice-versa.)

“Investidores preocupados com uma desaceleração da economia global podem achar atraente a classificação de crédito AAA de Singapura e sua política fiscal consistentemente conservadora”, disse Yujun Lin, CEO da Interactive Brokers Singapura. E ele não está errado.

O país é um dos apenas nove no planeta a ter uma classificação AAA de todas as três principais agências de classificação de crédito — S&P, Fitch e Moody’s. Isso é melhor que os EUA, que têm apenas AA+ da S&P e Fitch. Japão? Está sentado em A+ da S&P, quatro notações inteiras abaixo de Singapura.

Ao contrário da maioria dos lugares, Singapura é obrigada por lei a equilibrar seu orçamento ao longo do mandato do governo. A constituição não permite gastos imprudentes. O país não tem dívida líquida. Nenhuma.

“Nossa forte posição no balanço explica por que Singapura recebe a classificação de crédito máxima de AAA das três principais agências internacionais de classificação de crédito”, disse o governo em um comunicado oficial.

Entradas surgem enquanto a inflação permanece contida

Quando Singapura emite títulos, não é para tapar buracos no orçamento, mas sim para suavizar o fluxo de caixa, apoiar o mercado de dívida local ou ajudar a definir referências de preço para a dívida privada.

Enquanto outros bancos centrais aumentam as taxas de juros para combater os aumentos de preços, Singapura está fazendo de maneira diferente. Ela está gerenciando a inflação com uma ferramenta diferente: a taxa de câmbio. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) não define taxas de juros. Ela controla a força do dólar de Singapura.

E quando a inflação esquenta, eles deixam a moeda disparar, o que torna as importações mais baratas, então há menos inflação. E menos inflação significa que os rendimentos dos títulos permanecem baixos e os retornos reais permanecem positivos, com a inflação de julho de Singapura sendo apenas 0,6%, a mais baixa desde janeiro de 2021.

Tudo isso, os controles fiscais apertados, a inflação contida, a classificação AAA, está atraindo muito dinheiro. Tan acrescentou que as sólidas condições macroeconômicas de Singapura trouxeram grandes entradas de capital, claramente visíveis na moeda. O dólar de Singapura disparou cerca de 5,46% em relação ao dólar americano até agora este ano, de acordo com dados da CNBC.

Phoon, da Maybank, também disse que a demanda tem aumentado rapidamente. “As ofertas de títulos de Singapura tornaram-se mais agressivas nos preços em meio a condições de liquidez abundante”, observou. Há dinheiro perseguindo esses títulos. E com a Autoridade Monetária de Singapura não mostrando sinais de drenar a liquidez, os rendimentos caíram fortemente e podem permanecer baixos por um tempo.

Ninguém está dizendo que Singapura é perfeita. Mas em um ano em que a maioria dos detentores de títulos está sendo queimada, é um dos poucos lugares que oferece segurança, retornos e estabilidade… tudo de uma vez. E para investidores globais tentando se esconder da tempestade, isso é difícil de ignorar.