El presidente de la Fed, Jerome Powell, obligado a tomar la decisión más difícil de su carrera en sus últimos días

A medida que el presidente Jerome Powell entraba en su reunión de dos días con colegas hoy, se le está empujando hacia la decisión más difícil de su tiempo en la Reserva Federal, y la razón está justo frente a él.

Y con eso, por supuesto, nos referimos a la guerra de EE. UU. e Israel en Irán, que ha sumido a toda la economía global en un estado de caos innecesario.

Hace solo unas semanas, la inflación parecía más calmada y los recortes de tasas parecían más cercanos, pero ahora los precios del petróleo y el gas están subiendo nuevamente debido a los ataques a la infraestructura y los problemas de envío en Oriente Medio.

Y ahí radica el dilema de Powell: puede mantener las tasas altas para evitar otro problema de inflación, o puede bajarlas y arriesgarse a hacerlo justo cuando los costos energéticos comiencen a propagarse por la economía en general.

Los precios de la energía obligan a Powell a defender las tasas mientras Trump exige recortes… una vez más

Incluso mientras pierde la guerra en Irán y recibe una fuerte reacción negativa del público, el Sr. Trump [naturalmente] una vez más se tomó el tiempo para insultar públicamente a Powell y exigir recortes de tasas en la reunión actual.

Probablemente sin saber que una reunión de política se iba a comenzar el martes, el presidente de EE. UU. les dijo a los reporteros el lunes que la Reserva Federal debería celebrar una “reunión especial” para recortar las tasas de interés “en este momento.”

En este momento, mantener las tasas de interés estables en marzo le daría a la Reserva Federal más protección contra una nueva ronda de inflación. La guerra en Irán ya ha impulsado los precios de la gasolina y el petróleo, y si eso persiste, los estadounidenses podrían empezar a pagar más por boletos de avión, entregas y alimentos en los próximos meses.

Los costos energéticos no permanecen atrapados en un solo rincón de la economía, sino que se expanden. Los datos de inflación que la Reserva Federal ha tenido hasta ahora aún no muestran el impacto completo de este conflicto. El índice de precios al consumidor publicado el 11 de marzo aumentó un 2,4% respecto al año anterior, lo que fue el mismo aumento anual que en enero.

Pero la mayoría de los datos de ese informe provienen de antes de que comenzara el conflicto. Por lo tanto, la cifra aún no captura el último salto en los precios de los combustibles.

Los mercados ya se inclinan fuertemente hacia la no modificación. CME FedWatch, que utiliza futuros de fondos federales a 30 días, muestra actualmente un 99% de probabilidad de que la Reserva Federal mantenga su tasa de referencia en un rango del 3,5% al 3,75% el 18 de marzo.

Las expectativas también se han vuelto más hawkish para las próximas reuniones, con una probabilidad del 95% de que la Reserva Federal mantenga el mismo rango el 30 de abril al momento de la impresión.

Las probabilidades de no cambio en junio se sitúan en el 77%, y hace un mes, esas cifras eran del 70% para abril y del 31% para junio.

Los débiles datos laborales y las reuniones sobre tasas a nivel global dejan a Powell sin una salida fácil

El otro lado del problema es el crecimiento. El mercado laboral de EE. UU. ya no brinda mucha tranquilidad a la Reserva Federal. El informe de empleo de febrero mostró que Estados Unidos perdió 92.000 empleos ese mes.

La tasa de desempleo también subió al 4,4%. Esto fue un giro brusco respecto a enero y respecto a la perspectiva laboral más esperanzadora que tenía el banco central en su última reunión.

Este mismo problema ahora está afectando a otros bancos centrales. Se espera que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el banco central de Suiza también mantengan las tasas sin cambios. Al igual que la Reserva Federal, están lidiando con la misma mezcla desagradable: precios de la energía más altos, riesgo de inflación y un crecimiento más débil.

En Europa, los inversores ya están reaccionando. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo han sido volátiles mientras los operadores sopesan el efecto inflacionario de los precios más altos del petróleo contra el creciente riesgo para el crecimiento de la zona euro.

La semana pasada, Christine Lagarde dijo en la televisión francesa que los responsables de la política no permitirían que Europa pasara por un choque inflacionario como el que siguió a la invasión de Rusia de Ucrania en 2022.

El Banco de Inglaterra enfrenta un panorama difícil también. Los costos de combustible están aumentando. Esto hace menos probable un recorte temprano de tasas, incluso mientras el mercado laboral se enfría y el crecimiento del PIB se mantiene estancado. Suiza ha tenido una inflación más baja que muchas otras economías, pero incluso allí, el panorama está cambiando.

Los precios más altos de la energía se están incorporando a los costos de los consumidores, y también se espera que el Banco Nacional de Suiza se mantenga en espera. Los economistas dicen que el equilibrio de riesgos en Suiza se está inclinando más hacia una inflación más alta si el shock empeora.