В последние дни работы Федеральной резервной системы председателю Джерому Пауэллу пришлось принимать самое трудное решение в своей карьере

Сегодня, когда председатель Джером Пауэлл вошел на свою двухдневную встречу с коллегами, перед ним встал самый сложный вопрос за все время его работы в Федеральной резервной системе, и причина очевидна.

И под этим, конечно же, мы подразумеваем войну США и Израиля в Иране, которая повергла всю мировую экономику в состояние ненужного хаоса.

Еще несколько недель назад инфляция выглядела более спокойной, и снижение процентных ставок казалось более вероятным, но теперь цены на нефть и газ снова растут из-за атак на инфраструктуру и проблем с судоходством на Ближнем Востоке.

Именно в этом и заключается дилемма Пауэлла: он может сохранить высокие процентные ставки, чтобы предотвратить очередную проблему инфляции, или же снизить их, рискуя сделать это как раз в тот момент, когда рост цен на энергоносители начнет оказывать влияние на экономику в целом.

Цены на энергоносители вынуждают Пауэлла защищать тарифы, в то время как Трамп снова требует их снижения…

Даже проигрывая войну в Иране и сталкиваясь с резкой критикой со стороны общественности, г-н Трамп [естественно] в очередной раз нашел время, чтобы публично оскорбить Пауэлла и потребовать снижения процентной ставки на текущем заседании.

Вероятно, не зная о том, заседание что во вторник начнетсяdent в понедельник заявил журналистам, что Федеральная резервная система должна провести «специальное заседание» для снижения процентных ставок «прямо сейчас».

В настоящий момент сохранение процентных ставок на прежнем уровне в марте обеспечило бы ФРС дополнительную защиту от новой волны инфляции. Война в Иране уже привела к росту цен на бензин и нефть, и если это продолжится, американцы могут начать платить больше за авиабилеты, доставку и продукты питания в ближайшие несколько месяцев.

Однако затраты на энергоносители не остаются запертыми в одном уголке экономики, они распространяются повсюду. Данные по инфляции, которыми располагает ФРС, пока не отражают в полной мере последствия этого конфликта. Индекс потребительских цен, опубликованный 11 марта, вырос на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что соответствует годовому приросту в январе.

Однако большая часть данных для этого отчета была получена до начала конфликта. Поэтому эти цифры пока не отражают последний скачок цен на топливо.

Рынки уже склоняются к тому, что изменений не будет. CME FedWatch, использующий 30-дневные фьючерсы на процентные ставки ФРС, в настоящее время показывает 99%-ную вероятность того, что ФРС сохранит свою базовую ставку в диапазоне от 3,5% до 3,75% 18 марта.

Ожидания относительно следующих заседаний также стали более жесткими: на момент публикации вероятность того, что ФРС сохранит тот же диапазон 30 апреля, составляла 95%.

Вероятность отсутствия изменений в июне составляет 77%, тогда как месяц назад эти показатели составляли 70% для апреля и 31% для июня.

Слабые данные по рынку труда и глобальные заседания по процентным ставкам не оставляют Пауэллу простого выхода

Другая сторона проблемы — это экономический рост. Рынок труда США больше не внушает Федеральной резервной системе оптимизма. Февральский отчет о занятости показал, что в этом месяце в Соединенных Штатах было потеряно 92 000 рабочих мест.

Уровень безработицы также вырос до 4,4%. Это стало резким изменением по сравнению с январем и более оптимистичным прогнозом по рынку труда, который центральный банк представил на своем последнем заседании.

Та же проблема теперь затронула и другие центральные банки. Ожидается, что Европейский центральный банк, Банк Англии и Центральный банк Швейцарии также сохранят процентные ставки без изменений. Как и ФРС, они сталкиваются с тем же неприятным сочетанием факторов: высокими ценами на энергоносители, инфляционным риском и замедлением экономического роста.

В Европе инвесторы уже реагируют. Доходность долгосрочных государственных облигаций демонстрирует волатильность, поскольку трейдеры взвешивают инфляционный эффект от повышения цен на нефть на фоне растущего риска для роста еврозоны.

На прошлой неделе Кристин Лагард заявила по французскому телевидению, что политики не допустят, чтобы Европа пережила инфляционный шок, подобный тому, который последовал за вторжением России в Украину в 2022 году.

Банк Англии также сталкивается с непростой ситуацией. Цены на топливо растут. Это снижает вероятность скорого снижения процентной ставки, даже несмотря на замедление темпов роста рынка труда и стагнацию ВВП. В Швейцарии инфляция была ниже, чем во многих других странах, но даже там ситуация меняется.

Рост цен на энергоносители оказывает влияние на потребительские расходы, и ожидается, что Швейцарский национальный банк также сохранит прежний курс без изменений. Экономисты говорят, что баланс рисков в Швейцарии сейчас больше склоняется к более высокой инфляции, если шок усилится.