Председатель ФРС Джером Пауэлл вынужден принять самое сложное решение в своей карьере в последние дни своего срока

Когда председатель Джером Пауэлл вошёл на своё двухдневное заседание с коллегами сегодня, его подталкивают к самому сложному решению за время его работы в Федеральной резервной системе, и причина прямо перед ним.

И, конечно, мы имеем в виду войну США и Израиля в Иране, которая plunged всю мировую экономику в состояние ненужного хаоса.

Всего несколько недель назад инфляция выглядела спокойнее, а снижение ставок казалось ближе, но теперь цены на нефть и газ снова растут из-за атак на инфраструктуру и проблем с доставкой на Ближнем Востоке.

И в этом заключается дилемма Пауэлла:- Он может удерживать ставки высокими, чтобы предотвратить ещё одну проблему с инфляцией, или может снизить их, рискуя сделать это в тот момент, когда энергетические затраты начнут проникать в более широкую экономику.

Цены на энергию вынуждают Пауэлла защищать ставки, пока Трамп вновь требует их снижения…

Даже проигрывая войну в Иране и сталкиваясь с жесткой критикой со стороны общественности, г-н Трамп [естественным образом] вновь нашел время, чтобы публично оскорбить Пауэлла и потребовать снижения ставок на текущем заседании.

Вероятно, не зная, что во вторник начинается заседание по политике, президент США в понедельник сказал репортёрам, что Федеральная резервная система должна провести «специальное заседание» для снижения процентных ставок «прямо сейчас».

В данный момент сохранение процентных ставок на уровне в марте даст Федеральной резервной системе (ФРС) дополнительную защиту от нового витка инфляции. Война в Иране уже подтолкнула цены на газ и нефть вверх, и если эта тенденция сохранится, американцы могут начать платить больше за авиабилеты, доставку товаров и продукты питания в ближайшие месяцы.

Однако энергетические затраты не остаются запертыми в одном углу экономики, они распространяются. Данные об инфляции, которыми пока располагает ФРС, еще не отражают полного удара от этого конфликта. Индекс потребительских цен (ИПЦ), опубликованный 11 марта, вырос на 2,4% по сравнению с предыдущим годом, что соответствует годовому приросту января.

Но большая часть данных для этого отчета была собрана до начала конфликта. Поэтому цифра еще не учитывает последний скачок цен на топливо.

Рынки уже сильно склоняются к тому, что изменений не будет. CME FedWatch, использующий фьючерсы на федеральные фонды на 30 дней, в настоящее время показывает 99% вероятность того, что ФРС сохранит базовую ставку в диапазоне от 3,5% до 3,75% 18 марта.

Ожидания также стали более «ястребиными» для следующих заседаний: вероятность того, что ФРС сохранит тот же диапазон 30 апреля, составляет 95% на момент подготовки материала.

Вероятность отсутствия изменений в июне составляет 77%, а месяц назад эти показатели были 70% для апреля и 31% для июня.

Слабые данные по рынку труда и глобальные заседания по ставкам не оставляют Пауэллу легкого пути к выходу

Другая сторона проблемы — это рост. Рынок труда США больше не дает ФРС особого повода для спокойствия. Отчет о занятости за февраль показал, что в США было потеряно 92 000 рабочих мест в этом месяце.

Уровень безработицы также вырос до 4,4%. Это резкий поворот по сравнению с январем и с более оптимистичным взглядом на рынок труда, который был у центрального банка на его последнем заседании.

Эта же проблема сейчас затрагивает и другие центральные банки. Европейский центральный банк, Банк Англии и Швейцарский национальный банк, как ожидается, также сохранят ставки без изменений. Как и ФРС, они сталкиваются с той же неприятной смесью факторов: более высокие цены на энергию, риск инфляции и более слабый рост.

В Европе инвесторы уже реагируют. Доходность долгосрочных государственных облигаций остается волатильной, поскольку трейдеры взвешивают влияние более высоких цен на нефть на инфляцию против растущих рисков для роста экономики еврозоны.

На прошлой неделе Кристин Лагард заявила в французском телевидении, что политики не позволят Европе пережить инфляционный шок, подобный тому, который последовал за вторжением России в Украину в 2022 году.

Банк Англии также сталкивается с непростым фоном. Топливные расходы растут. Это делает раннее снижение ставок менее вероятным, даже несмотря на охлаждение рынка труда и стагнацию роста ВВП. В Швейцарии инфляция была ниже, чем во многих других экономиках, но даже там перспективы меняются.

Более высокие цены на энергию влияют на потребительские расходы, и Швейцарский национальный банк, как ожидается, также сохранит ставки без изменений. Экономисты говорят, что баланс рисков в Швейцарии теперь склоняется в сторону более высокой инфляции, если шок усугубится.