Le président de la Fed, Jerome Powell, contraint de prendre la décision la plus difficile de sa carrière dans ses derniers jours

Alors que le président Jerome Powell entrait dans sa réunion de deux jours avec ses collègues aujourd'hui, il est poussé à prendre la décision la plus difficile de son mandat à la Réserve fédérale, et la raison est juste devant lui.

Et par là, bien sûr, nous entendons la guerre des États-Unis et d'Israël en Iran, qui a plongé l'ensemble de l'économie mondiale dans un état de chaos inutile.

Il y a quelques semaines seulement, l'inflation semblait plus calme et les baisses de taux semblaient plus proches, mais maintenant les prix du pétrole et du gaz remontent en raison des attaques contre les infrastructures et des problèmes de transport au Moyen-Orient.

Et c'est là que réside le dilemme de Powell :- Il peut maintenir les taux élevés pour arrêter un nouveau problème d'inflation, ou il peut baisser les taux et risquer de le faire alors que les coûts de l'énergie commencent à se répercuter dans l'économie plus large.

Les prix de l'énergie obligent Powell à défendre les taux alors que Trump exige des baisses… encore

Même alors qu'il perd la guerre en Iran et reçoit de fortes critiques du public, M. Trump [naturellement] a encore pris le temps d'insulter publiquement Powell et d'exiger des baisses de taux lors de la réunion en cours.

Probablement sans savoir qu'une réunion de politique monétaire débutait mardi, le président des États-Unis a déclaré aux journalistes lundi que la Réserve fédérale devrait tenir une « réunion spéciale » pour baisser les taux d'intérêt « tout de suite ».

Maintenant, maintenir les taux d'intérêt stables en mars donnerait à la Fed plus de protection contre une nouvelle vague d'inflation. La guerre en Iran a déjà fait monter les prix de l'essence et du pétrole, et si cela dure, les Américains pourraient commencer à payer plus cher pour les billets d'avion, les livraisons et la nourriture dans les prochains mois.

Les coûts de l'énergie ne restent pas piégés dans un coin de l'économie, ils se propagent. Les données sur l'inflation que la Fed a jusqu'à présent ne montrent pas encore l'impact total de ce conflit. L'indice des prix à la consommation publié le 11 mars a augmenté de 2,4 % par rapport à l'année précédente, ce qui correspondait à la même augmentation annuelle qu'en janvier.

Mais la plupart des données de ce rapport sont antérieures au début du conflit. Le chiffre ne capture donc pas encore la dernière flambée des prix du carburant.

Les marchés penchent déjà fortement vers un maintien. CME FedWatch, qui utilise les futures sur fonds fédéraux à 30 jours, montre actuellement une probabilité de 99 % que la Fed maintienne son taux de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % le 18 mars.

Les attentes sont également devenues plus hawkish pour les prochaines réunions, avec une probabilité de 95 % que la Fed maintienne la même fourchette le 30 avril au moment de la rédaction.

Les chances d'un maintien en juin sont de 77 %, et il y a un mois, ces chiffres étaient de 70 % pour avril et 31 % pour juin.

Des données faibles sur l'emploi et des réunions de banques centrales mondiales laissent Powell sans sortie facile

L'autre côté du problème est la croissance. Le marché du travail américain ne donne plus beaucoup de réconfort à la Fed. Le rapport sur l'emploi de février a montré que les États-Unis ont perdu 92 000 emplois ce mois-là.

Le taux de chômage a également augmenté à 4,4 %. Cela constituait un tournant par rapport à janvier, et par rapport aux perspectives plus optimistes du marché du travail que la banque centrale avait lors de sa dernière réunion.

Ce même problème touche désormais d'autres banques centrales. La Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre et la banque centrale de la Suisse sont toutes censées maintenir les taux inchangés. Comme la Fed, elles font face au même mélange désagréable : des prix de l'énergie plus élevés, un risque d'inflation et une croissance plus faible.

En Europe, les investisseurs réagissent déjà. Les rendements des obligations d'État à long terme ont été volatils alors que les traders pondèrent l'effet d'inflation des prix plus élevés du pétrole contre le risque croissant pour la croissance de la zone euro.

La semaine dernière, Christine Lagarde a déclaré à la télévision française que les décideurs politiques ne permettraient pas à l'Europe de subir un choc inflationniste comme celui qui a suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022.

La Banque d'Angleterre fait face à un contexte difficile également. Les coûts du carburant augmentent. Cela rend une baisse anticipée des taux moins probable, même si le marché du travail se refroidit et que la croissance du PIB reste plate. La Suisse a connu une inflation plus faible que de nombreuses autres économies, mais même là, les perspectives changent.

Les prix plus élevés de l'énergie se répercutent sur les coûts des consommateurs, et la Banque nationale suisse est également censée maintenir les taux inchangés. Les économistes disent que l'équilibre des risques en Suisse penche désormais davantage vers une inflation plus élevée si le choc s'aggrave.