O presidente do Fed, Jerome Powell, é forçado a tomar a decisão mais difícil de sua carreira em seus dias finais

À medida que o presidente Jerome Powell entrou em sua reunião de dois dias com colegas hoje, ele está sendo empurrado para a decisão mais difícil de seu tempo no Federal Reserve, e a razão está bem ali à sua frente.

E, é claro, com isso queremos dizer a guerra dos EUA e Israel no Irã, que mergulhou toda a economia global em um estado de caos desnecessário.

Apenas algumas semanas atrás, a inflação parecia mais calma, e os cortes de taxas pareciam mais próximos, mas agora os preços do petróleo e do gás estão subindo novamente devido a ataques à infraestrutura e problemas de envio no Oriente Médio.

E aí reside o dilema de Powell:- Ele pode manter as taxas altas para impedir outro problema de inflação, ou pode cortar e arriscar fazê-lo exatamente quando os custos de energia começam a alimentar a economia mais ampla.

Os preços da energia forçam Powell a defender as taxas enquanto Trump exige cortes… novamente

Mesmo enquanto ele está perdendo a guerra no Irã e recebendo forte rejeição do público, o Sr. Trump [naturalmente] mais uma vez fez questão de insultar publicamente Powell e exigir cortes de taxas na reunião atual.

Provavelmente sem saber que uma reunião de política estava começando na terça-feira, o presidente dos EUA disse na segunda-feira aos repórteres que o Federal Reserve deveria realizar uma “reunião especial” para cortar as taxas de juros “agora mesmo.”

No momento, manter as taxas de juros estáveis em março daria ao Fed mais proteção contra uma nova rodada de inflação. A guerra no Irã já impulsionou o preço do gás e do petróleo, e, se isso durar, os americanos podem começar a pagar mais por passagens aéreas, entregas e alimentos nos próximos meses.

Os custos de energia não ficam presos em um canto da economia, eles se espalham. Os dados de inflação que o Fed tem até agora ainda não mostram o impacto total deste conflito. O índice de preços ao consumidor divulgado em 11 de março subiu 2,4% em relação ao ano anterior, o que foi o mesmo aumento anual de janeiro.

Mas a maioria dos dados desse relatório veio antes do início do conflito. Portanto, o número ainda não captura o último salto nos preços dos combustíveis.

Os mercados já estão inclinados fortemente para nenhuma mudança. O CME FedWatch, que usa futuros de fundos federais de 30 dias, mostra atualmente uma chance de 99% de que o Fed mantenha sua taxa de referência em uma faixa de 3,5% a 3,75% em 18 de março.

As expectativas também se tornaram maishawkish para as próximas reuniões, com a probabilidade do Fed manter a mesma faixa em 30 de abril em 95% até o momento da impressão.

As chances de nenhuma mudança em junho estão em 77%, e um mês atrás, esses números eram 70% para abril e 31% para junho.

Dados fracos de emprego e reuniões de taxas globais deixam Powell sem uma saída fácil

O outro lado do problema é o crescimento. O mercado de trabalho dos EUA não está mais dando muito conforto ao Fed. O relatório de empregos de fevereiro mostrou que os Estados Unidos perderam 92.000 empregos naquele mês.

A taxa de desemprego também subiu para 4,4%. Isso foi uma mudança acentuada em relação a janeiro e da perspectiva mais otimista do trabalho que o banco central tinha em sua última reunião.

Este mesmo problema agora está atingindo outros bancos centrais. O Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o banco central da Suíça também devem manter as taxas inalteradas. Como o Fed, eles estão lidando com a mesma mistura desagradável: preços de energia mais altos, risco de inflação e crescimento mais fraco.

Na Europa, os investidores já estão reagindo. Os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo têm sido voláteis, à medida que os traders ponderam o efeito da inflação dos preços mais altos do petróleo contra o risco crescente de crescimento na zona do euro.

Na semana passada, Christine Lagarde disse na televisão francesa que os formuladores de políticas não permitiriam que a Europa passasse por um choque de inflação como o que seguiu a invasão da Rússia à Ucrânia em 2022.

O Banco da Inglaterra enfrenta um cenário difícil também. Os custos de combustível estão subindo. Isso torna um corte de taxas antecipado menos provável, mesmo que o mercado de trabalho esfrie e o crescimento do PIB permaneça estagnado. A Suíça teve uma inflação mais baixa do que muitas outras economias, mas mesmo lá, a perspectiva está mudando.

Os preços mais altos da energia estão alimentando os custos dos consumidores, e o Banco Nacional da Suíça também deve permanecer em espera. Economistas dizem que o equilíbrio de risco na Suíça agora está mais inclinado para uma inflação mais alta se o choque piorar.