O presidente do Fed, Jerome Powell, foi forçado a tomar a decisão mais difícil de sua carreira em seus últimos dias

Ao entrar hoje para sua reunião de dois dias com os colegas, o presidente Jerome Powell se depara com a decisão mais difícil de seu mandato no Federal Reserve, e o motivo está bem diante de seus olhos.

E com isso, claro, nos referimos à guerra entre os EUA e Israel no Irã, que mergulhou toda a economia global em um estado de caos desnecessário.

Há poucas semanas, a inflação parecia mais controlada e os cortes nas taxas de juros pareciam mais próximos, mas agora os preços do petróleo e do gás estão subindo novamente devido a ataques à infraestrutura e problemas de transporte marítimo no Oriente Médio.

E aí reside o dilema de Powell: ele pode manter as taxas de juros elevadas para evitar outro problema de inflação, ou pode reduzi-las e correr o risco de fazê-lo justamente quando os custos de energia começarem a impactar a economia em geral.

Os preços da energia obrigam Powell a defender as tarifas enquanto Trump exige cortes… novamente

Mesmo perdendo a guerra no Irã e recebendo fortes críticas do público, o Sr. Trump [naturalmente] mais uma vez arranjou tempo para insultar publicamente Powell e exigir cortes nas taxas de juros na reunião atual.

Provavelmente sem saber que uma reunião começaria na terça-feira, o presidente dos EUAdent dito a repórteres na segunda-feira que o Federal Reserve deveria realizar uma "reunião especial" para cortar as taxas de juros "agora mesmo".

Neste momento, manter as taxas de juros estáveis ​​em março daria ao Fed mais proteção contra uma nova onda de inflação. A guerra no Irã já elevou o preço da gasolina e do petróleo, e se essa tendência persistir, os americanos poderão começar a pagar mais por passagens aéreas, entregas e alimentos nos próximos meses.

Os custos de energia não ficam restritos a um único setor da economia, mas se espalham. Os dados de inflação que o Fed possui até o momento ainda não mostram o impacto total desse conflito. O índice de preços ao consumidor divulgado em 11 de março subiu 2,4% em relação ao ano anterior, o mesmo aumento anual registrado em janeiro.

Mas a maior parte dos dados desse relatório foi coletada antes do início do conflito. Portanto, o número ainda não reflete o aumento mais recente nos preços dos combustíveis.

Os mercados já estão fortemente inclinados para a manutenção da taxa básica de juros. O CME FedWatch, que utiliza contratos futuros de 30 dias dos Fed Funds, mostra atualmente uma probabilidade de 99% de que o Fed mantenha sua taxa básica de juros na faixa de 3,5% a 3,75% em 18 de março.

As expectativas também se tornaram mais conservadoras para as próximas reuniões, com a probabilidade de o Fed manter a mesma faixa de taxas em 30 de abril em 95% no momento da publicação desta notícia.

A probabilidade de não haver mudanças em junho é de 77%, e há um mês, esses números eram de 70% para abril e 31% para junho.

Dados fracos sobre o mercado de trabalho e reuniões sobre taxas de juros globais deixam Powell sem uma saída fácil

O outro lado do problema é o crescimento. O mercado de trabalho americano já não oferece muita tranquilidade ao Fed. O relatório de empregos de fevereiro mostrou que os Estados Unidos perderam 92.000 empregos naquele mês.

A taxa de desemprego também subiu para 4,4%. Isso representou uma mudança acentuada em relação a janeiro e em relação à perspectiva mais otimista para o mercado de trabalho que o banco central havia apresentado em sua última reunião.

Esse mesmo problema agora afeta outros bancos centrais. O Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Banco Central da Suíça também devem manter as taxas de juros inalteradas. Assim como o Fed, eles enfrentam a mesma combinação desastrosa: preços mais altos da energia, risco de inflação e crescimento mais fraco.

Na Europa, os investidores já estão reagindo. Os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo têm apresentado volatilidade, à medida que os investidores avaliam o efeito inflacionário dos preços mais altos do petróleo em relação ao crescente risco para o crescimento da zona do euro.

Na semana passada, Christine Lagarde afirmou na televisão francesa que os formuladores de políticas não permitiriam que a Europa passasse por um choque inflacionário como o que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.

O Banco da Inglaterra também enfrenta um cenário difícil. Os custos dos combustíveis estão subindo. Isso torna um corte antecipado na taxa de juros menos provável, mesmo com o mercado de trabalho em desaceleração e o crescimento do PIB estagnado. A Suíça tem apresentado inflação mais baixa do que muitas outras economias, mas mesmo lá, a perspectiva está mudando.

O aumento dos preços da energia está impactando os custos para o consumidor, e espera-se que o Banco Nacional Suíço também mantenha sua taxa de juros inalterada. Economistas afirmam que o balanço de riscos na Suíça agora pende mais para uma inflação mais alta, caso o choque se agrave.