Il presidente della Fed, Jerome Powell, è stato costretto a prendere la decisione più difficile della sua carriera negli ultimi giorni del suo mandato

Oggi, entrando nella sala riunioni di due giorni con i colleghi, il presidente Jerome Powell si è trovato di fronte alla decisione più difficile del suo mandato alla Federal Reserve, e il motivo era proprio lì, davanti ai suoi occhi.

E con ciò, naturalmente, intendiamo la guerra tra Stati Uniti e Israele contro l'Iran, che ha gettato l'intera economia globale in uno stato di caos inutile.

Solo poche settimane fa, l'inflazione sembrava più contenuta e i tagli dei tassi d'interesse apparivano più vicini, ma ora i prezzi del petrolio e del gas sono di nuovo in aumento a causa degli attacchi alle infrastrutture e dei problemi di trasporto marittimo in Medio Oriente.

Ed è proprio qui che risiede il dilemma di Powell: può mantenere i tassi alti per evitare un'altra ondata inflazionistica, oppure può tagliarli, rischiando però di farlo proprio quando i costi dell'energia iniziano a ripercuotersi sull'economia in generale.

I prezzi dell'energia costringono Powell a difendere le tariffe mentre Trump chiede tagli... di nuovo

Anche se sta perdendo la guerra in Iran e sta subendo forti critiche dall'opinione pubblica, il signor Trump [naturalmente] ha trovato ancora una volta il tempo di insultare pubblicamente Powell e di chiedere tagli ai tassi di interesse durante l'attuale riunione.

Probabilmente ignaro riunione dell'iniziodent aveva dichiarato lunedì ai giornalisti che la Federal Reserve avrebbe dovuto tenere una "riunione straordinaria" per tagliare i tassi di interesse "subito".

Al momento, mantenere i tassi d'interesse invariati a marzo offrirebbe alla Fed una maggiore protezione contro una nuova ondata inflazionistica. La guerra in Iran ha già fatto impennare i prezzi di benzina e petrolio e, se questa tendenza dovesse persistere, nei prossimi mesi gli americani potrebbero iniziare a pagare di più per biglietti aerei, consegne a domicilio e generi alimentari.

I costi energetici, tuttavia, non rimangono confinati in un solo settore dell'economia, ma si diffondono. I dati sull'inflazione finora disponibili presso la Fed non mostrano ancora l'impatto completo di questo conflitto. L'indice dei prezzi al consumo pubblicato l'11 marzo è aumentato del 2,4% rispetto all'anno precedente, lo stesso incremento annuo registrato a gennaio.

Ma la maggior parte dei dati per quel rapporto risale a prima dell'inizio del conflitto. Quindi la cifra non riflette ancora il recente aumento dei prezzi del carburante.

I mercati propendono già fortemente per un esito invariato. Il CME FedWatch, che utilizza i future sui tassi di interesse della Fed a 30 giorni, indica attualmente una probabilità del 99% che la Fed mantenga il suo tasso di riferimento in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75% il 18 marzo.

Le aspettative per le prossime riunioni si sono inoltre fatte più restrittive, con una probabilità del 95%, al momento della stesura di questo articolo, che la Fed mantenga lo stesso intervallo di tassi il 30 aprile.

La probabilità che la situazione rimanga invariata a giugno è del 77%, mentre un mese fa le percentuali erano del 70% per aprile e del 31% per giugno.

I dati deludenti sull'occupazione e gli incontri sui tassi di cambio globali non lasciano a Powell una via d'uscita facile

L'altro lato del problema è la crescita. Il mercato del lavoro statunitense non rassicura più la Federal Reserve. Il rapporto sull'occupazione di febbraio ha mostrato che gli Stati Uniti hanno perso 92.000 posti di lavoro in quel mese.

Anche il tasso di disoccupazione è salito al 4,4%. Si tratta di un netto cambiamento rispetto a gennaio e alle prospettive occupazionali più ottimistiche espresse dalla banca centrale nella sua ultima riunione.

Lo stesso problema sta ora colpendo anche altre banche centrali. Si prevede che la Banca Centrale Europea, la Banca d'Inghilterra e la Banca Centrale Svizzera manterranno i tassi d'interesse invariati. Come la Fed, si trovano ad affrontare la stessa difficile situazione: prezzi dell'energia in aumento, rischio di inflazione e crescita più debole.

In Europa, gli investitori stanno già reagendo. I rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine sono stati volatili, poiché gli operatori valutano l'effetto inflazionistico dell'aumento dei prezzi del petrolio rispetto al crescente rischio per la crescita dell'eurozona.

La scorsa settimana, Christine Lagarde ha dichiarato alla televisione francese che i responsabili politici non permetteranno che l'Europa subisca uno shock inflazionistico come quello che ha fatto seguito all'invasione russa dell'Ucraina nel 2022.

Anche la Banca d'Inghilterra si trova ad affrontare un contesto difficile. I costi del carburante sono in aumento. Ciò rende meno probabile un taglio anticipato dei tassi, anche se il mercato del lavoro rallenta e la crescita del PIL rimane stagnante. La Svizzera ha registrato un'inflazione inferiore rispetto a molte altre economie, ma anche lì le prospettive stanno cambiando.

L'aumento dei prezzi dell'energia si ripercuote sui costi per i consumatori e si prevede che la Banca Nazionale Svizzera manterrà i tassi invariati. Gli economisti affermano che in Svizzera il bilancio dei rischi si sta ora orientando maggiormente verso un'inflazione più elevata, qualora lo shock dovesse aggravarsi.