Il presidente della Fed Jerome Powell costretto a prendere la decisione più difficile della sua carriera negli ultimi giorni

Mentre il presidente Jerome Powell entrava oggi nella sua riunione di due giorni con i colleghi, viene spinto a prendere la decisione più difficile del suo mandato alla Federal Reserve, e la ragione è proprio lì, davanti a lui.

E con questo, naturalmente, intendiamo la guerra tra Stati Uniti e Israele in Iran, che ha gettato l'intera economia globale in uno stato di caos inutile.

Solo poche settimane fa, l'inflazione sembrava più calma e i tagli ai tassi d'interesse sembravano più vicini, ma ora i prezzi del petrolio e del gas stanno nuovamente salendo a causa degli attacchi alle infrastrutture e dei problemi di spedizione nel Medio Oriente.

Ed è qui che si trova il dilemma di Powell: può mantenere i tassi alti per fermare un nuovo problema inflazionistico, oppure può tagliarli rischiando di farlo proprio mentre i costi energetici iniziano a propagarsi nell'economia più ampia.

I prezzi dell'energia costringono Powell a difendere i tassi mentre Trump chiede tagli... di nuovo

Anche mentre perde la guerra in Iran e riceve forti critiche dal pubblico, il signor Trump [naturalmente] ha ancora trovato il tempo di insultare pubblicamente Powell e chiedere tagli ai tassi d'interesse durante l'attuale riunione.

Probabilmente senza sapere che una riunione di policy stava iniziando martedì, il presidente degli Stati Uniti ha detto ai giornalisti lunedì che la Federal Reserve dovrebbe tenere una "riunione speciale" per tagliare i tassi di interesse "proprio ora."

Al momento, mantenere i tassi di interesse invariati a marzo darebbe alla Fed una maggiore protezione contro una nuova ondata di inflazione. La guerra in Iran ha già fatto salire i prezzi della benzina e del petrolio e, se questa tendenza persiste, gli americani potrebbero iniziare a pagare di più per i biglietti aerei, le consegne e il cibo nei prossimi mesi.

I costi energetici non rimangono confinati in un angolo dell'economia, si diffondono. I dati sull'inflazione di cui la Fed dispone finora non mostrano ancora l'impatto completo di questo conflitto. L'indice dei prezzi al consumo rilasciato l'11 marzo è aumentato del 2,4% rispetto all'anno precedente, lo stesso aumento annuo registrato a gennaio.

Ma la maggior parte dei dati per quel rapporto proveniva prima dell'inizio del conflitto. Quindi il numero non cattura ancora il recente aumento dei prezzi dei carburanti.

I mercati stanno già orientandosi fortemente verso un cambiamento nullo. CME FedWatch, che utilizza i futures sui fondi federali a 30 giorni, mostra attualmente una probabilità del 99% che la Fed mantenga il suo tasso di riferimento in un intervallo tra il 3,5% e il 3,75% il 18 marzo.

Le aspettative si sono anche orientate in modo più hawkish (falco) per le prossime riunioni, con la probabilità che la Fed mantenga lo stesso intervallo il 30 aprile al 95% al momento della stampa.

Le probabilità di un cambiamento nullo a giugno sono al 77%, mentre un mese fa queste cifre erano del 70% per aprile e del 31% per giugno.

Deboli dati sull'occupazione e riunioni sulle tassi a livello globale lasciano a Powell senza una via d'uscita facile

L'altro lato del problema è la crescita. Il mercato del lavoro degli Stati Uniti non sta più dando molta tranquillità alla Fed. Il rapporto sull'occupazione di febbraio ha mostrato che gli Stati Uniti hanno perso 92.000 posti di lavoro quel mese.

Il tasso di disoccupazione è anche salito al 4,4%. È stato un netto cambiamento rispetto a gennaio e rispetto alle prospettive più ottimistiche sul lavoro che la banca centrale aveva alla sua ultima riunione.

Lo stesso problema sta colpendo altre banche centrali. La Banca Centrale Europea, la Bank of England e la banca centrale della Svizzera sono tutte previste per mantenere i tassi invariati. Come la Fed, stanno affrontando lo stesso brutto mix: prezzi dell'energia più alti, rischio di inflazione e crescita più debole.

In Europa, gli investitori stanno già reagendo. I rendimenti dei titoli di stato a lungo termine sono stati volatili mentre i trader valutano l'effetto inflazionistico dei prezzi più alti del petrolio contro il crescente rischio per la crescita della zona euro.

La scorsa settimana, Christine Lagarde ha dichiarato in televisione francese che i responsabili delle politiche non avrebbero permesso all'Europa di attraversare uno shock inflazionistico come quello seguito all'invasione russa dell'Ucraina nel 2022.

La Bank of England affronta uno scenario difficile anche lei. I costi dei carburanti stanno salendo. Questo rende meno probabile un taglio anticipato dei tassi, anche se il mercato del lavoro si raffredda e la crescita del PIL rimane piatta. La Svizzera ha avuto un'inflazione più bassa rispetto a molte altre economie, ma anche lì, le prospettive stanno cambiando.

I prezzi dell'energia più alti si stanno riversando sui costi dei consumatori, e si prevede che anche la Banca Nazionale Svizzera mantenga i tassi invariati. Gli economisti dicono che l'equilibrio dei rischi in Svizzera si sta ora orientando maggiormente verso un'inflazione più alta se lo shock peggiora.