NYSE está pidiendo a la SEC que permita la cotización de acciones y ETFs tokenizados – Aquí está el problema con eso

NYSE de Intercontinental Exchange (ICE) está pidiendo a la SEC que apruebe un cambio de regla que permitiría que las acciones tokenizadas y los productos cotizados en bolsa se negociaran en el exchange.

El aviso de la SEC dice que la agencia está pidiendo comentarios al público. Eso significa que los inversores, corredores, emisores y empresas del mercado pueden decirle a los reguladores lo que piensan antes de que esto se profundice más en el sistema.

NYSE permite que las empresas elegidas usen DTC para el liquidación de tokens dentro del mercado regular

La solicitud de NYSE crearía la Regla 7.50 para Valores Tokenizados y cambiaría las Reglas 1.1, 7.36, 7.37 y 7.41. Esas secciones cubren definiciones, visualización de órdenes, clasificación de órdenes, ejecución, enrutamiento, compensación y liquidación. El exchange dice que su libro de reglas actual no permite que los valores tokenizados se negocien allí. 

Por lo tanto, las empresas elegidas no tienen una forma clara de ingresar una orden que se liquide en forma de token. El plan depende de una prueba de la Depository Trust Company vinculada a una carta de no acción del personal de la SEC del 11 de diciembre de 2025. NYSE también dice que la propuesta sigue un camino similar al de Nasdaq (NDAQ).

La configuración es limitada. Solo las empresas miembro que puedan unirse a la prueba de DTC la usarían. Los valores también deben calificar bajo ese programa. El archivo llama a las empresas Participantes Elegibles de DTC y a los activos Valores Elegibles de DTC. Pueden incluir acciones aprobadas y productos cotizados en bolsa. Así que esto no es un envoltorio cripto aleatorio lanzado sobre Wall Street. Es un plan para valores regulados que ya se encuentran dentro del sistema de mercado.

NYSE dice que estos valores tokenizados se negociarían dentro del sistema de mercado nacional, no en un lugar de blockchain separado. DTC compensaría y liquidaría las operaciones en forma de token cuando una empresa elegida elija ese manejo en la entrada de la orden. La orden aún pasa por NYSE. El backend usaría el proceso de token de la prueba.

El exchange quiere que la versión tokenizada y la versión estándar se asienten en el mismo libro de órdenes. Eso solo puede suceder si el valor tokenizado es igual al normal en los aspectos que importan. Debe tener el mismo CUSIP, el mismo ticker, debe ser fungible con la clase regular, y debe otorgar a los titulares los mismos derechos y privilegios.

Las acciones tokenizadas crean riesgos que los cambios de reglas no pueden hacer desaparecer

NYSE dice que el sistema de valores existente creado por el Congreso ya cubre los valores tokenizados. El exchange dice que la liquidación blockchain no necesita una estructura de mercado separada, exenciones amplias o nuevas vías de negociación.

Señala cambios de mercado anteriores como la precios decimal, el trading electrónico, los ETF y otros productos que entraron en los mercados regulados con el tiempo. El exchange dice que los valores tokenizados pueden negociar con valores normales mientras las protecciones del mercado nacional permanecen en vigor.

El problema es la acumulación de riesgos. La tokenización no es fácil. Los inversores, corredores, equipos de custodia, personal de cumplimiento y trabajadores de back-office necesitarán aprender nuevos términos, nuevos pasos de almacenamiento, nuevos detalles de liquidación y nuevos puntos de fallo. Eso puede bloquear a las empresas más pequeñas, confundir a los clientes y aumentar los costos. Wall Street puede decir que las vías están listas. Bien. Las personas que usan las vías aún necesitan saber hacia dónde va el tren.

La volatilidad de los precios es otro problema. Los activos tokenizados en mercados secundarios pueden negociar salvajemente, y las pérdidas pueden llegar rápido. La valoración también puede volverse complicada cuando la tokenización se extiende más allá de las acciones listadas hacia activos que son raros, de negociación escasa o difíciles de valorar, como coleccionables. La misma tecnología no crea la misma calidad de precios en todas partes.

La declaración de impuestos también puede convertirse en un dolor de cabeza. Las reglas para los activos tokenizados pueden diferir por país. Vender o negociarlas puede crear un trabajo de declaración doloroso cuando los registros de blockchain, los archivos de los corredores y los formularios de impuestos no coinciden limpiamente. La custodia es igual de seria. Los tokens necesitan un almacenamiento sólido. Si las claves, cuentas o controles internos fallan, los activos pueden perderse, ser robados o mal manejados.

Luego viene el problema del sistema antiguo. Las finanzas tradicionales dependen de registros legales, corredores, agentes de transferencia, cámaras de compensación y reglas de liquidación construidas durante décadas. Los activos tokenizados pueden no encajar en cada parte de esa configuración.

Algunos enlaces serán difíciles de construir. Algunos pueden romperse bajo presión. Otros pueden no funcionar en absoluto. Ese es el verdadero problema dentro del archivo de NYSE.