- NYSEは、SECにトークン化株式とETFの取引所での取引を許可するよう求めている。
- この計画では、DTCを使用して、対象となる証券をトークン形式で決済・清算する。
- トークン化された株式は、通常の株式と同じCUSIP、ティッカー、権利、配当、議決権を有する必要がある。
インターコンチネンタル・エクチェンジ（ICE）のNYSEは、トークン化された株式および上場取引商品が取引所に取引できるようにする規則変更の承認をSECに求めています。
SECの通知によると、同機関は一般からのコメントを求めています。これは、投資家、ブローカー、発行者、市場企業が、この問題がシステムに深く入り込む前に、規制当局に自分の意見を示すことができることを意味します。
NYSEは適格企業がDTCを使用して、通常の市場内でトークン決済を利用できるようにする
NYSEの要請は、トークン化された証券のためのRule 7.50を作成し、Rule 1.1、7.36、7.37、および7.41を変更します。これらのセクションは定義、注文表示、注文優先順位、執行、ルーティング、清算、決済をカバーしています。取引所は、現在の規則集ではトークン化された証券の取引を許可していないと述べています。
したがって、適格企業にはトークン決済で決済される注文を明確に入力する方法がありません。この計画は、2025年12月11日のSECスタッフのアクションなしの書面に関連するデポジットリート・カンパニー（DTC）のパイロットプログラムに依存しています。NYSEはまた、この提案がナスダック（NDAQ）と同様の経路に従うことも述べています。
この設定は限定的です。DTCパイロットに参加できる会員企業のみがそれを使用します。証券もまた、そのプログラムの下で適格である必要があります。提出書類は、これらの企業を「DTC適格参加者」、資産を「DTC適格証券」と呼んでいます。これには承認された株式および上場取引商品が含まれる可能性があります。したがって、これはウォールストリートの上に投げられたランダムな暗号通貨ラッパーではありません。これは、すでに市場システム内に存在する規制対象証券のための計画です。
NYSEは、これらのトークン化された証券が、別のブロックチェーン・ベンチャーではなく、ナショナル・マーケット・システム内で取引されると述べています。DTCは、適格企業が注文入力時にその処理を選択した場合、トークン形式で取引の清算と決済を行います。注文は依然としてNYSEを経由します。バックエンドはパイロットのトークンプロセスを使用します。
取引所は、トークン化されたバージョンと標準バージョンが同じ注文簿に存在することを望んでいます。これは、トークン化された証券が重要な点で通常の証券と同等である場合にのみ可能です。同じCUSIPを持ち、同じティッカーを持ち、通常のクラスと交換可能であり、保有者に同じ権利と特権を提供しなければなりません。
トークン化された株式は、規則変更では消えないリスクを生み出す
NYSEは、議会によって作成された既存の証券システムがすでにトークン化された証券をカバーしていると述べています。取引所は、ブロックチェーン決済には別個の市場構造、広範な免除、または新しい取引レーンが必要ないと述べています。
それは、10進数価格設定、電子取引、ETF、および他の製品など、時間とともに規制市場に入った古い市場の変化を指摘しています。取引所は、トークン化された証券が通常の証券とともに取引でき、ナショナル・マーケットの保護が維持されると述べています。
問題はリスクの蓄積です。トークン化は簡単ではありません。投資家、ブローカー、カストディチーム、コンプライアンススタッフ、およびバックオフィスワーカーは、新しい用語、新しい保管手順、新しい決済詳細、および新しい障害点を学ぶ必要があります。これは中小企業を阻害し、顧客を混乱させ、コストを上昇させる可能性があります。ウォールストリートはレールが準備できていると言うかもしれません。結構です。レールを使用する人々は、列車がどこに向かっているかを知る必要があります。
価格変動性も別の問題です。二次市場でのトークン化された資産は激しく取引され、損失は急速に発生する可能性があります。トークン化が上場株式を超えて、収集品のように希少で、取引量が少なく、価格設定が困難な資産に広がると、評価も複雑になる可能性があります。同じ技術が、どこでも同じ品質の価格設定を生み出すわけではありません。
税務報告も頭痛の種になる可能性があります。トークン化された資産の規則は国によって異なる場合があります。ブロックチェーンの記録、ブローカーのファイル、および税務申告書がきれいに一致しない場合、それらの売却または取引は苦痛な報告作業を引き起こす可能性があります。カストディ（資産保管）も同様に深刻です。トークンには強力な保管が必要です。キー、アカウント、または内部統制が失敗した場合、資産は失われたり、盗まれたり、誤って扱われたりする可能性があります。
次に古いシステムの課題が浮上します。伝統的な金融は、数十年かけて構築された法的記録、ブローカー、移管代理人、清算所、決済ルールに依存しています。トークン化された資産は、その仕組みのすべての部分に適合するとは限りません。
一部のリンクは構築が困難です。一部のリンクは圧力下で壊れるかもしれません。一部のリンクは全く機能しないかもしれません。これがNYSEの提出書類内の真の問題です。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
