NYSE, 토큰화된 주식 및 ETF 상장 허용을 SEC에 요청 – 여기에 그 문제점이 있습니다

인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)의 NYSE는 토큰화된 주식과 상장 지수 펀드(ETF)가 거래소에서 거래될 수 있도록 규칙 변경을 승인해 달라고 SEC에 요청했습니다.

SEC 공지에는 해당 기관이 대중의 의견을 구하고 있다고 명시되어 있습니다. 즉, 투자자, 브로커, 발행자, 시장 회사들이 이 것이 시스템에 더 깊이 들어가기 전에 규제당국에게 자신의 의견을 전달할 수 있다는 의미입니다.

NYSE, 자격 있는 기업들이 일반 시장 내에서 DTC를 토큰 결제에 사용하도록 허용

NYSE 요청은 토큰화된 증권에 대한 규칙 7.50을 생성하고 규칙 1.1, 7.36, 7.37, 7.41을 변경합니다. 해당 조항들은 정의, 주문 표시, 주문 순위, 실행, 라우팅, 정산 및 결제 등을 다룹니다. 거래소는 현재 규칙집이 토큰화된 증권이 그곳에서 거래되는 것을 허용하지 않는다고 말합니다. 

따라서 자격 있는 기업들은 토큰 형태로 결제되는 주문을 입력할 명확한 방법이 없습니다. 이 계획은 2025년 12월 11일 SEC 직원 노액션 서한과 연결된 데포지토리 트러스트 컴퍼니(DTC) 파일럿에 의존합니다. NYSE는 또한 이 제안이 나스닥(NDAQ)과 유사한 경로를 따랐다고 말합니다.

설치는 제한적입니다. DTC 파일럿에 참여할 수 있는 회원 회사들만 이를 사용합니다. 또한 증권은 해당 프로그램의 자격 요건을 충족해야 합니다. 제출서는 해당 기업들을 DTC 자격 참여자, 자산을 DTC 자격 증권이라고 부릅니다. 여기에는 승인된 주식과 상장 지수 펀드가 포함될 수 있습니다. 따라서 이는 월스트리트 위에 무작위 암호화 래퍼를 던지는 것이 아닙니다. 이는 이미 시장 시스템 내에 있는 규제된 증권에 대한 계획입니다.

NYSE는 이러한 토큰화된 증권들이 별도의 블록체인 장소가 아닌 국가 시장 시스템 내에서 거래될 것이라고 말합니다. DTC는 자격 있는 기업이 주문 입력 시 해당 처리를 선택할 때 토큰 형태로 거래를 정산하고 결제합니다. 주문은 여전히 NYSE를 통해 진행됩니다. 백엔드는 파일럿의 토큰 프로세스를 사용합니다.

거래소는 토큰화된 버전과 표준 버전이 동일한 주문장에 위치하기를 원합니다. 이는 토큰화된 증권이 중요한 측면에서 일반 증권과 동일해야만 가능합니다. 동일한 CUSIP, 동일한 티커를 가져야 하며, 일반 클래스와 교환 가능해야 하고, 보유자에게 동일한 권리와 특권을 제공해야 합니다.

토큰화된 주식은 규칙 변경으로 사라지지 않는 위험을 생성합니다

NYSE는 의회가 이미 만든 기존 증권 시스템이 토큰화된 증권을 이미 커버한다고 말합니다. 거래소는 블록체인 정산이 별도의 시장 구조, 광범위한 면제, 또는 새로운 거래 차선을 필요로 하지 않는다고 말합니다.

그것은 10진법 가격 책정, 전자 거래, ETF 등 규제된 시장에 시간이 지남에 따라 진입한 이전 시장 변화들을 지적합니다. 거래소는 토큰화된 증권이 일반 증권과 함께 거래될 수 있으며 국가 시장 보호가 유지된다고 말합니다.

문제는 위험의 중첩입니다. 토큰화는 쉽지 않습니다. 투자자, 브로커, custodia 팀, 준수 직원, 백오피스 직원들은 새로운 용어, 새로운 저장 단계, 새로운 정산 세부 사항, 새로운 실패 지점을 배워야 합니다. 이는 소규모 기업들을 막고, 고객을 혼란스럽게 하며, 비용을 증가시킬 수 있습니다. 월스트리트는 레일이 준비되었다고 말할 수 있습니다. 좋습니다. 레일을 사용하는 사람들은 기차가 어디로 가는지를 알아야 합니다.

가격 변동성은 또 다른 문제입니다. 2차 시장의 토큰화된 자산은 격렬하게 거래될 수 있으며, 손실은 빠르게 발생할 수 있습니다. 토큰화가 상장된 주식 너머로 희귀하거나, 거래량이 적거나, 가격 책정이 어려운 수집품과 같은 자산으로 확산될 때 가치 평가도 혼란스러울 수 있습니다. 동일한 기술이 모든 곳에서 동일한 품질의 가격 책정을 생성하지는 않습니다.

세금 보고도 두통이 될 수 있습니다. 토큰화된 자산에 대한 규칙은 국가마다 다를 수 있습니다. 블록체인 기록, 브로커 파일, 세금 양식이 깔끔하게 일치하지 않을 때 판매하거나 거래하는 것은 고통스러운 보고 작업을 초래할 수 있습니다. custodia 또한 매우 중요합니다. 토큰은 강력한 저장이 필요합니다. 키, 계정 또는 내부 통제가 실패하면 자산이 손실, 도난 또는 오용될 수 있습니다.

그런 다음 구 시스템 문제가 발생합니다. 전통적인 금융은 수십 년 동안 구축된 법적 기록, 브로커, 이전 대리인, 정산소 및 정산 규칙에 의존합니다. 토큰화된 자산은 해당 설정의 모든 부분에 맞지 않을 수 있습니다.

일부 링크는 구축하기 어려울 것입니다. 일부는 압력 하에 끊어질 수 있습니다. 일부는 전혀 작동하지 않을 수도 있습니다. 이것이 NYSE 제출서 내부의 실제 문제입니다.