Los DEX compiten por capturar cuota de mercado de perps mientras los traders migran onchain

Como ha demostrado el auge de las finanzas descentralizadas, todo lo que pueden hacer los exchanges centralizados, los DEX también pueden hacerlo, y discerniblemente mejor en muchos aspectos, no menos en términos de privacidad, acceso y seguridad no custodial. Pero mientras que los exchanges descentralizados han capturado con éxito una parte significativa del volumen spot de los CEX, el comercio de futuros ha sido más lento en migrar debido a desafíos técnicos, pero en 2025 eso finalmente ha comenzado a cambiar.

Los futuros perpetuos, contratos sin fecha de vencimiento que permiten a los traders especular con activos como BTC con apalancamiento, han sido durante mucho tiempo la joya de la corona de los exchanges centralizados. Dominados por gigantes como Binance y Bybit, estos instrumentos representaron la mayor parte de los derivados de criptomonedas, capturando más del 90% del volumen total de futuros. Sin embargo, 2025 ha marcado un cambio pivotal ya que los PerpDEXs han alcanzado la madurez.

Una nueva ola de exchanges onchain ha superado los desafíos técnicos para hacer funcionar los perps a escala, combinando ingeniosamente una liquidez profunda con una arquitectura basada en intenciones y una interfaz de usuario cada vez mejor. Como resultado, los traders ahora pueden experimentar futuros perpetuos similares a los de CEX en la plataforma y red descentralizada de su elección. Esto no solo ha facilitado el acceso a los perps onchain, sino que ha tomado una parte seria del volumen de los CEX. Durante tanto tiempo los reyes del comercio de futuros de criptomonedas, los exchanges centralizados ahora observan con ansiedad lo que están haciendo sus contrapartes descentralizadas, y con buena razón.

Los DEX hacen su movimiento

En un movimiento de pinza, los exchanges descentralizados han atacado a sus rivales centralizados desde múltiples ángulos. Al hacerlo, han demostrado que hay más de una forma de ofrecer perps onchain. Porque, como muestra un análisis de los principales PerpDEXs, los futuros onchain pueden servirse de una docena de maneras diferentes para adaptarse a las necesidades de distintos tipos de traders y ecosistemas blockchain. Muchas de estas implementaciones se ven y sienten muy similares al comercio en un exchange centralizado: son rápidas, ricas en funciones e intuitivas, pero bajo el capó su arquitectura es muy diferente. Echemos un vistazo más de cerca, comenzando con dYdX.

La migración de la appchain de dYdX ha desbloqueado un mayor rendimiento en un mundo DeFi cada vez más modular. Uno de los pioneros en perpetuos descentralizados, dYdX ha ejemplificado la evolución de la arquitectura blockchain a través de su migración a una appchain dedicada de Cosmos después de su lanzamiento inicial en Ethereum. Este cambio al SDK de Cosmos ha otorgado a dYdX un control total sobre su entorno blockchain, permitiendo optimizaciones en rendimiento, gobernanza y costos de transacción que anteriormente estaban limitados por la infraestructura compartida. Esto ha impulsado ganancias significativas de rendimiento, incluida la finalización de transacciones en menos de un segundo y una latencia reducida, ambas críticas para el comercio de perpetuos de alta frecuencia donde los milisegundos pueden determinar ganancias o pérdidas.

Posteriormente a la migración, el volumen de dYdX ha crecido significativamente. Este año, ha promediado alrededor de $200 millones en volumen diario y interés abierto, alcanzando los $500 millones en su punto máximo. Este crecimiento ha sido respaldado por la expansión de dYdX en el número de mercados que admite, que ahora superan los 200, y por el hecho de que su MegaVault, que permite a los usuarios depositar USDC en un pool y ganar comisiones de trading, haya alcanzado los $12 millones en TVL para liquidez. Ha llevado tiempo a dYdX desarrollar su infraestructura de perps, pero ahora cuenta con una plataforma que permite crear y operar prácticamente cualquier mercado con acceso sin problemas y sin riesgo custodial. dYdX es un referente de cómo las appchains pueden elevar el rendimiento de los DEX, atrayendo a traders que buscan velocidad similar a la de CeFi sin la centralización.

Profundidad y diversidad en sintéticos

Mientras dYdX apuesta por la modularidad, GMX ha mantenido su dominio en Arbitrum, aprovechando las bajas tarifas y el alto rendimiento de la Layer-2 para dominar en profundidad de liquidez y expansión de activos sintéticos. El modelo de GMX, centrado en el pool de liquidez GLP, permite a los traders acceder a perpetuos respaldados por una cesta diversificada de activos, mitigando la pérdida por impermanencia y asegurando una liquidez profunda incluso para pares exóticos. En 2025, GMX ha ampliado sus ofertas sintéticas, añadiendo mercados para altcoins del top-100 como KAS, OKB y CVX, mientras se adentra en la tokenización de activos del mundo real, un mercado en auge de $23 mil millones.

Esta diversificación estratégica ha sostenido el liderazgo de GMX, con características como el comercio sin gas y expansiones multicanal a Solana en marzo de 2025 que mejoran la accesibilidad. Gracias a estas innovaciones, el volumen total ha estado aumentando: en medio de un resurgimiento general de DeFi, el ecosistema de GMX ha ganado una nueva vida, respaldado por listados sin permisos que requieren umbrales de liquidez robustos para prevenir la manipulación.

La ventaja de GMX radica en sus operaciones sin deslizamiento para posiciones grandes, una característica que atrae a jugadores institucionales que migran onchain. En comparación con CeFi, donde las tasas de financiamiento pueden ser opacas, la transparencia en la fijación de precios mediante oráculos y la gobernanza comunitaria de GMX fomentan la confianza. Hasta ahora, la expansión de GMX en activos sintéticos parece estar dando frutos, consolidando su posición como una plataforma fácil de usar que suministra perps basados en EVM que funcionan sin problemas.

Perpetual Hub Ultra de Orbs potencia los DEX

El proveedor de infraestructura Orbs, por su parte, ha estado democratizando los perpetuos a través de Perpetual Hub Ultra, su solución de Layer-3 que se conecta a DEX existentes como SpookySwap en Sonic y THENA en BNB Chain. Esto permite un apalancamiento de hasta 60x en más de 300 pares, llevando la ejecución de nivel CeFi a los DEX de spot y ahorrándoles los costos y desafíos de seguridad de construir su propio producto de perps desde cero; Orbs lo hace todo por ellos.

La lógica es convincente: los DEX de nivel medio a menudo carecen de recursos para derivados avanzados, pero el hub plug-and-play de Orbs proporciona liquidez profunda, libros de órdenes agregados y comercio basado en intenciones, igualando el campo de juego. Para SpookySwap y THENA, ya socios de Orbs que previamente integraron soluciones como su protocolo dLIMIT, esta actualización ha introducido el comercio de alto apalancamiento en activos diversos, llevando los mercados de futuros a los DEX en todo el panorama omnicanal.

En otros lugares, nuevos actores como ApeX Pro están abriendo su propio nicho mediante la diferenciación, especialmente con opciones de apalancamiento personalizables que permiten a los traders ajustar los niveles de riesgo más allá de los límites estándar. Operando bajo un modelo de libro de órdenes en múltiples cadenas a través de su plataforma Omni, ApeX Pro ofrece hasta 50x de apalancamiento con parámetros definidos por el usuario, combinando la precisión de CeFi con la transparencia y el acceso sin permisos de DeFi.

En 2025, ApeX ha evolucionado hasta convertirse en un PerpDEX líder, con características como mercados revendedores de fuentes confiables y ejecuciones de bajas tarifas. La verdadera fortaleza de ApeX, sin embargo, radica en el empoderamiento del usuario: el apalancamiento personalizable reduce los riesgos de sobreexposición, incentivando la participación a largo plazo. Como un participante más reciente, enfrenta desafíos de arranque de liquidez, aunque los ha estado abordando a través de asociaciones e incentivos. ApeX Pro ha sido una breath of fresh air (una brisa de aire fresco) para el sector de perps onchain, demostrando que los traders valoran la variedad y la libertad de hacer lo suyo en la red y plataforma que habla su idioma.

Los Perps onchain como el nuevo estándar

El progreso realizado por PerpDEXs como dYdX, GMX, plataformas integradas con Orbs y ApeX Pro ilustra un ecosistema en maduración donde el comercio de perpetuos ya no está confinado a los grandes jugadores de CeFi. Con los volúmenes de perps DeFi disparándose, los exchanges onchain están estableciendo un nuevo estándar, ofreciendo transparencia y no custodia que CeFi no puede igualar, ayudado por jugadores de infraestructura como Orbs que hacen accesibles los perps a los DEX de nivel medio. La mejora de la escalabilidad blockchain a través de soluciones de Layer-2, interfaces de usuario mejoradas que imitan a CeFi y una creciente desconfianza hacia los custodios centralizados tras fracasos de alto perfil han acelerado esta transición. 

A medida que los traders priorizan la soberanía sobre sus activos, los DEX están innovando agresivamente para aprovechar esta oportunidad. Todos quieren superar al mercado, lo que para muchos traders de criptomonedas significa abrir posiciones apalancadas que tienen el potencial de generar ganancias sustanciales si las cosas se desarrollan como se prevé. Mientras que los CEX dominarán el volumen total de perps en el futuro previsible, su cuota de mercado ha sido significativamente erosionada este año. Para un grupo creciente de traders de perps, DeFi es el nuevo CeFi.