سباق DEXs لاحتلال حصة سوقية في العقود الآجلة مع انتقال المتداولين إلى السلسلة

كما أظهر صعود التمويل اللامركزي، فإن أي شيء يمكن أن تفعله البورصات المركزية، يمكن لـ DEXs فعله أيضاً – وأفضل بشكل ملحوظ في العديد من الجوانب، ليس أقلها من حيث الخصوصية والوصول والأمان غير الحفظي. ولكن بينما نجحت البورصات اللامركزية في التقاط شريحة كبيرة من حجم السلع الفورية من CEXs، كان تداول العقود الآجلة أبطأ في الانتقال بسبب التحديات التقنية – لكن في عام 2025 بدأ هذا يتغير أخيراً.

العقود الآجلة الدائمة – عقود بدون تواريخ انتهاء تسمح للمتداولين بالمضاربة على أصول مثل BTC باستخدام الرافعة المالية – كانت منذ فترة طويلة الجوهرة التاجية للبورصات المركزية. هيمنت عليها عمالقة مثل Binance و Bybit، وشكلت هذه الأدوات الحصة الأسد من مشتقات الكريبتو، حيث استحوذت على أكثر من 90% من إجمالي حجم العقود الآجلة. ومع ذلك، شهد عام 2025 تحولاً محورياً حيث نضجت PerpDEXs.

تغلبت موجة جديدة من البورصات على السلسلة على التحديات التقنية لجعل العقود الآجلة تعمل على نطاق واسع، بدمج ذكي بين السيولة العميقة والبنية القائمة على النوايا وواجهات المستخدم المتطورة باستمرار. ونتيجة لذلك، يمكن للمتداولين الآن تجربة العقود الآجلة الدائمة المشابهة لـ CEX على المنصة والشبكة اللامركزية التي يختارونها. لم يجعل هذا العقود الآجلة أسهل في الوصول على السلسلة فحسب، بل أخذ جزءاً كبيراً من أحجام CEXs. طالما كانت البورصات المركزية هي الملوك في تداول عقود الكريبتو الآجلة، فإنها تنظر الآن بقلق إلى ما تفعله نظيراتها اللامركزية – وللسبب الصحيح.

DEXs تتحرك

في حركة ملقط، هاجمت البورصات اللامركزية منافسيها المركزيين من زوايا متعددة. وبفعل ذلك، أثبتت أنه هناك أكثر من طريقة واحدة لتقديم العقود الآجلة على السلسلة. لأنه كما يظهر تحليل PerpDEXs الرائدة، يمكن تقديم العقود الآجلة على السلسلة بأكثر من اثنتي عشرة طريقة لتناسب احتياجات أنواع المتداولين المختلفة وبيئات blockchain. تبدو العديد من هذه التطبيقات وتشعر وكأنها تداول على بورصة مركزية – فهي سريعة، غنية بالميزات، وبديهية – لكن تحت الغطاء، بنيتها مختلفة جداً. دعونا نلقي نظرة فاحصة، بدءاً من dYdX.

أطلق هجرة appchain الخاصة بـ dYdX أداءً أكبر في عالم DeFi المتزايد التجزئة. أحد الرواد في العقود الآجلة اللامركزية، dYdX، مثل تطور بنية blockchain من خلال هجرته إلى appchain مخصص من Cosmos بعد إطلاقه الأولي على Ethereum. منح هذا التحول إلى Cosmos SDK لـ dYdX تحكماً كاملاً في بيئة blockchain الخاصة به، مما مكن من تحسينات في الأداء والحوكمة وتكاليف المعاملات التي كانت مقيدة سابقاً بالبنية التحتية المشتركة. وقد أدى ذلك إلى تحقيق مكاسب كبيرة في الأداء، بما في ذلك إنهاء المعاملات في أقل من ثانية وتقليل زمن الاستجابة – وكلاهما أمر حاسم لتداول العقود الآجلة عالية التردد حيث يمكن أن تحدد المللي ثانية الربح أو الخسارة.

بعد الهجرة، نما حجم dYdX بشكل كبير. هذا العام، كان متوسطه حوالي 200 مليون دولار في الحجم اليومي والاهتمام المفتوح، ووصل إلى 500 مليون دولار في ذروته. وقد دعم هذا النمو توسع dYdX في عدد الأسواق التي يدعمها، والتي تتجاوز الآن 200 سوق، ورؤية MegaVault الخاص به – الذي يسمح للمستخدمين بإيداع USDC في صندوق وكسب رسوم التداول – للوصول إلى 12 مليون دولار في القيمة المقفلة (TVL) للسيولة. استغرق الأمر وقتاً لـ dYdX لبناء بنية العقود الآجلة الخاصة بها، لكنها تمتلك الآن منصة تتيح إنشاء وتداول أي سوق تقريباً مع وصول سلس وبدون مخاطر الحفظ. dYdX هو معيار لكيفية رفع appchains لأداء DEX، مما يجذب المتداولين الذين يبحثون عن سرعة تشبه CeFi دون اللامركزية.

العمق والتنوع في الأصول الاصطناعية

بينماراهن dYdX على التجزئة، حافظت GMX على قوتها في Arbitrum، مستفيدة من الرسوم المنخفضة والإنتاجية العالية للطبقة الثانية للسيطرة على عمق السيولة وتوسع الأصول الاصطناعية. نموذج GMX، الذي يدور حول صندوق سيولة GLP، يسمح للمتداولين بالوصول إلى العقود الآجلة المدعومة بسلة متنوعة من الأصول، مما يخفف من الخسارة غير الدائمة ويضمن سيولة عميقة حتى للأزواج الغريبة. في عام 2025، وسعت GMX عروضها الاصطناعية، مضافة أسواقاً للعملات البديلة المصنفة ضمن أفضل 100 مثل KAS، OKB، و CVX، بينما دخلت في ترميز الأصول الواقعية – سوق نامٍ بقيمة 23 مليار دولار.

حافظ هذا التنويع الاستراتيجي على قيادة GMX، مع ميزات مثل التداول الخالي من الغاز والتوسعات متعددة السلاسل إلى Solana في مارس 2025 لتعزيز إمكانية الوصول. بفضل هذه الابتكارات، كان الحجم الإجمالي يتجه نحو الارتفاع: في خضم انتعاش أوسع في DeFi، اكتسب نظام GMX البيئي حياة جديدة، مدعوماً بقوائم غير مصرح بها تتطلب عتبات سيولة قوية لمنع التلاعب.

تكمن ميزة GMX في صفقاتها خالية الانزلاق للمراكز الكبيرة، وهي ميزة تجذب اللاعبين المؤسسيين الذين ينتقلون إلى السلسلة. مقارنة بـ CeFi، حيث يمكن أن تكون أسعار التمويل غامضة، تعزز التسعير الشفاف للآراء والحوكمة المجتمعية الثقة. حتى الآن، يبدو أن توسع GMX في الأصول الاصطناعية يجني ثماره، مما يرسخ موقعها كمنصة سهلة الاستخدام توفر عقوداً آجلة مبنية على EVM تعمل بسلاسة.

Perpetual Hub Ultra من Orbs يعزز DEXs

مزود البنية التحتية Orbs، من ناحية أخرى، يقوم بديمقراطية العقود الآجلة من خلال Perpetual Hub Ultra، وهي حل الطبقة الثالثة الذي يتصل بـ DEXs القائمة مثل SpookySwap على Sonic و THENA على BNB Chain. هذا يمكّن من استخدام الرافعة المالية حتى 60x على أكثر من 300 زوج، مما يجلب تنفيذ بمستوى CeFi إلى DEXs للسلع الفورية ويوفر لها تحديات التكلفة والأمان لبناء منتج العقود الآجلة الخاص بها من الصفر؛ Orbs يفعل كل ذلك نيابة عنهم.

المنطق مقنع: غالباً ما تفتقر DEXs من الفئة المتوسطة إلى الموارد للمشتقات المتقدمة، لكن مركز Orbs القابل للتوصيل يوفر سيولة عميقة، وأدوات أوامر مجمعة، وتداولاً قائماً على النوايا، مما يوازن بين الميزان. بالنسبة لـ SpookySwap و THENA – شركاء Orbs بالفعل والذين دمجا سابقاً حلولاً مثل بروتوكول dLIMIT الخاص بهم – قدم هذا الترقية تداولاً عالي الرافعة على أصول متنوعة، مما جلب أسواق العقود الآجلة إلى DEXs عبر مشهد omnichain.

في مكان آخر، يقطع المبتدئون مثل ApeX Pro طريقهم الخاصة من خلال التمايز، خاصة مع خيارات الرافعة المالية القابلة للتخصيص التي تسمح للمتداولين بتعديل مستويات المخاطر بما يتجاوز الحدود القياسية. يعمل ApeX Pro على نموذج دفتر الأوامر عبر سلاسل متعددة من خلال منصته Omni، ويوفر رافعة مالية تصل إلى 50x مع معايير محددة من قبل المستخدم، مما يمزج بين دقة CeFi وشفافية DeFi المعروفة والوصول غير المصرح به.

في عام 2025، تطورت ApeX إلى PerpDEX رائدة، مع ميزات مثل الأسواق القابلة لإعادة البيع من مصادر موثوقة وتنفيذ منخفض الرسوم. قوة ApeX الحقيقية، رغم ذلك، تكمن في تمكين المستخدم: تقلل الرافعة المالية القابلة للتخصيص من مخاطر الإفراط في التعرض، مما يحفز المشاركة طويلة الأجل. كمدخل جديد، تواجه تحديات في بناء السيولة، لكنها تعالج هذه من خلال الشراكات والحوافز. كان ApeX Pro نسمة هواء نقي لقطاع العقود الآجلة على السلسلة، مما أثبت أن المتداولين يقدرون التنوع وحرية فعل ما يريدون على الشبكة والمنصة التي تتحدث لغتهم.

العقود الآجلة على السلسلة (Onchain Perps) كمعيار جديد

توضح التقدم الذي أحرزته منصات العقود الآجلة اللامركزية مثل dYdX وGMX والمنصات المتكاملة مع Orbs وApeX Pro نظاماً بيئياً ينضج، حيث لم تعد التداولات الآجلة مقصورة على الكيانات المركزية الكبرى. ومع ارتفاع أحجام التداول الآجلة في التمويل اللامركزي (DeFi)، تضع المنصات اللامركزية معياراً جديداً، وتوفر شفافية وعدم حيازة لا يمكن للمنصات المركزية مطابقتها، بمساعدة لاعبي البنية التحتية مثل Orbs الذين يجعلون التداولات الآجلة في متناول منصات تبادل العملات الرقمية اللامركزية من الفئة المتوسطة. وقد ساهمت قابلية التوسع المحسنة لسلاسل الكتل من خلال حلول الطبقة الثانية، وتحسين واجهات المستخدم التي تحاكي المنصات المركزية، وتزايد انعدام الثقة في الحوافظ المركزية بعد إخفاقات بارزة، في تسريع هذا التحول. 

مع إعطاء المتداولين الأولوية للسيادة على أصولهم، تبتكر منصات تبادل العملات الرقمية اللامركزية (DEXs) بجرأة للاستفادة من هذه الفرصة. الجميع يريد التغلب على السوق، وهو ما يعني بالنسبة للعديد من متداولي العملات المشفرة فتح مراكز ذات رافعة مالية لديها القدرة على تحقيق أرباح طيبة إذا سارت الأمور كما هو متوقع. وعلى الرغم من أن المنصات المركزية (CEXs) ستهيمن على إجمالي حجم التداولات الآجلة في المستقبل المنظور، فقد تآكلت حصتها السوقية بشكل كبير هذا العام. بالنسبة لشريحة متنامية من متداولي العقود الآجلة، أصبح التمويل اللامركزي هو المعيار الجديد للمنصات المركزية.