分散型金融の台頭が示すように、中央集権型取引所でできることはすべてDEXでも可能であり、プライバシー、アクセス、非管理型セキュリティなど、多くの点で明らかに優れています。分散型取引所はCEXからスポット取引量のかなりの部分を獲得することに成功している一方で、先物取引は技術的な課題のために移行が遅れていました。しかし、2025年になり、ようやく状況が変わり始めています。.
パーペチュアル先物（満期日のないtracで、トレーダーはBTCなどの資産をレバレッジをかけて投機することができ、中央集権型取引所の至宝でした。BinanceやBybitといった Binance 取引所が支配するこれらの商品は、暗号資産デリバティブ取引の大部分を占め、先物取引全体の90%以上を占めていました。しかし、2025年はパーペチュアルDEX（PerpDEX）が成熟期を迎え、重要な転換期を迎えました。.
オンチェーン取引所の新たな波は、パーペチュアル・ペイメント（無期限先物）を大規模に運用するための技術的課題を克服し、豊富な流動性とインテントベースのアーキテクチャ、そして常に進化するUIを巧みに組み合わせています。その結果、トレーダーはCEXのような無期限先物を、好みの分散型プラットフォームとネットワークで利用できるようになりました。これにより、パーペチュアル・ペイメントがオンチェーンでより容易にアクセスできるようになるだけでなく、CEXの取引量も大幅に減少しました。長らく暗号資産先物取引の王者であった中央集権型取引所は、今や分散型取引所の動向を懸念して注視しています。そして、それには十分な理由があります。.
DEXが動き出す
分散型取引所は、中央集権型のライバルを挟撃する形で、複数の角度から攻撃してきました。その過程で、オンチェーン先物取引には複数の方法があることを実証しました。主要なPerpDEXの分析が示すように、オンチェーン先物は、多様なトレーダータイプやブロックチェーンエコシステムのニーズに合わせて、12通りもの方法で提供できます。これらの実装の多くは、見た目も操作感も中央集権型取引所での取引と非常によく似ています。高速で、機能が豊富で、直感的ですが、その内部のアーキテクチャは大きく異なります。では、dYdXから詳しく見ていきましょう。.
dYdXのアプリチェーン移行は、ますますモジュール化が進むDeFi世界において、より優れたパフォーマンスを実現しました。分散型パーペチュアルのパイオニアであるdYdXは当初EthereumCosmosCosmosチェーンアーキテクチャの進化を体現してきました。Cosmos SDKへの移行により、dYdXはブロックチェーン環境を完全に制御できるようになり、これまで共有インフラによって制約されていたパフォーマンス、ガバナンス、取引コストの最適化が可能になりました。これにより、1秒未満の取引ファイナリティとレイテンシーの短縮など、大幅なパフォーマンス向上が実現しました。これらはいずれも、数ミリ秒が損益を左右する高頻度パーペチュアル取引にとって極めて重要です。
移行後、dYdXの取引量は大幅に増加しました。今年は、1日あたりの平均取引量と未決済建玉は約2億ドルで、ピーク時には5億ドルに達しました。この成長は、dYdXがサポートする市場数（現在200を超える）の拡大と、ユーザーがUSDCをプールに預けて取引手数料を獲得できるMegaVaultの流動性資産TVLが1,200万ドルに達したことに支えられています。dYdXがパープス・インフラを構築するには時間がかかりましたが、現在では、ほぼあらゆる市場をシームレスにアクセスでき、保管リスクなしで構築・取引できるプラットフォームを備えています。dYdXは、アプリチェーンがDEXパフォーマンスを向上させる方法のベンチマークであり、中央集権化なしでCeFiのようなスピードを求めるトレーダーを引きつけています。
合成物の奥深さと多様性
tronを維持し、レイヤー2の低手数料と高いスループットを活用し、流動性の厚みと合成資産の拡大において優位に立っています。GLP流動性プールを中心とするGMXのモデルは、トレーダーが多様な資産バスケットに裏付けられたパーペチュアルにアクセスできるようにすることで、変動損失を軽減し、エキゾチックペアであっても高い流動性を確保します。2025年には、GMXは合成資産の提供を拡大し、 OKB といった上位100のアルトコインの市場を追加するとともに、急成長を遂げている230億ドル規模の市場である現実世界の資産トークン化にも進出しました。
この戦略的多様化はGMXの優位性を維持しており、ガスレス取引や2025年3月に予定されている Solana へのマルチチェーン拡張といった機能により、アクセス性が向上しています。これらのイノベーションのおかげで、総取引量は増加傾向にあります。DeFi DeFi 広範な復活の中、GMXのエコシステムは、操作防止のための堅牢な流動性閾値を必要とするパーミッションレス上場によって支えられ、新たな活力を得ています。.
GMXの強みは、大口ポジションでもゼロスリッページ取引が可能な点にあり、これはオンチェーンへの移行を目指す機関投資家にとって魅力的な特徴です。資金調達レートが不透明になりがちなCeFiと比較して、GMXの透明性の高いオラクルプライシングとコミュニティガバナンスは信頼を育みます。これまでのところ、GMXの合成資産への進出は成果を上げており、シームレスに機能するEVMベースのパープを提供するユーザーフレンドリーなプラットフォームとしての地位を確固たるものにしています。.
OrbsのPerpetual Hub UltraがDEXをスーパーチャージ
インフラプロバイダーのOrbsは SonicのSpookySwapやBNB レイヤー3ソリューション。これにより、300以上のペアで最大60倍のレバレッジが可能になり、スポットDEXにCeFiレベルの取引量をもたらすことで、独自のパーペチュアル商品をゼロから構築する際のコストとセキュリティの課題から解放されます。Orbsがすべてを代行します。
その論理は説得力があります。中堅DEXは高度なデリバティブ取引のためのリソースが不足していることが多いですが、Orbsのプラグアンドプレイハブは、豊富な流動性、集約された注文板、そしてインテントベースの取引を提供し、競争環境を平等にします。OrbsのパートナーであるSpookySwapとTHENA（既にdLIMITプロトコルなどのソリューションを統合済み）にとって、今回のアップグレードは多様な資産における高レバレッジ取引を可能にし、オムニチェーン全体のDEXに先物市場をもたらします。.
一方、 ApeX Proは、特にカスタマイズ可能なレバレッジオプションによって、トレーダーが標準的な上限を超えてリスクレベルを調整できるという点で、差別化を図り、独自のニッチ市場を切り開いています。ApeX Proは、Omniプラットフォームを介して複数のチェーンにまたがるオーダーブックモデルで運用され、ユーザーdefiのパラメータで最大50倍のレバレッジを提供し、CeFiの精度とDeFiの定評ある透明性とパーミッションレスアクセスを融合させています。
2025年、ApeXは信頼できるソースからの再販可能な市場や低手数料の執行といった機能を備えた、業界をリードするPerpDEXへと進化しました。しかし、ApeXの真の強みはユーザーのエンパワーメントにあります。カスタマイズ可能なレバレッジは過剰エクスポージャーのリスクを軽減し、長期的な参加を促します。新規参入者として流動性の確保に課題を抱えていますが、パートナーシップやインセンティブを通じてこれらの課題に対処しています。ApeX ProはオンチェーンPerpDEXセクターに新風を吹き込み、トレーダーが多様性を重視し、自分たちの言語で取引するネットワークとプラットフォーム上で自由に取引できることを実証しました。.
オンチェーン犯罪者が新たな基準となる
dYdX、GMX、Orbs統合プラットフォーム、ApeX ProといったPerpDEXの進歩は、パーペチュアル取引がもはやCeFi大手に限定されなくなった、成熟したエコシステムを示しています。DeFi DeFi パーペチュアル取引量が急増する中、オンチェーン取引所は新たな基準を確立し、CeFiでは実現できない透明性と非カストディを提供しつつあります。これは、Orbsのようなインフラ事業者が中堅DEXにもパーペチュアル取引へのアクセスを可能にしたことによるものです。レイヤー2ソリューションによるブロックチェーンのスケーラビリティの向上、CeFiを模倣したユーザーインターフェースの改善、そして著名な破綻事件を受けて中央集権型カストディアンへの不信感の高まりなどが、この移行を加速させています。.
トレーダーが資産よりも主権を優先するにつれ、DEXはこの機会を捉えようと積極的に革新を続けています。誰もが市場を上回りたいと考えており、多くの暗号資産トレーダーにとって、それは事態が想定通りに展開すれば大きな利益を生む可能性のあるレバレッジポジションの保有を意味します。当面はCEXがパープス取引量全体を支配するでしょうが、その市場シェアは今年大きく低下しました。増加しているパープス取引を行うトレーダーにとって、 DeFi は新たなCeFiと言えるでしょう。.
