DEX соревнуются за долю рынка перпетуальных контрактов, пока трейдеры переходят в ончейн

Как показал рост децентрализованных финансов, все, что могут делать централизованные биржи, могут делать и DEX — и во многих аспектах заметно лучше, не говоря уже о конфиденциальности, доступе и некостодиальной безопасности. Но хотя децентрализованные биржи успешно захватили значительную долю спотового объема у CEX, торговля фьючерсами перемещалась медленнее из-за технических проблем — но в 2025 году это наконец начало меняться.

Перпетуальные фьючерсы — контракты без даты истечения, позволяющие трейдерам спекулировать на таких активах, как BTC, с кредитным плечом — долгое время были коронным украшением централизованных бирж. Доминируемые гигантами, такими как Binance и Bybit, эти инструменты составляли львиную долю криптодеривативов, захватив более 90% общего объема фьючерсов. Однако 2025 год стал поворотным моментом, когда PerpDEX достигли зрелости.

Новая волна ончейн-бирж преодолела технические проблемы масштабирования перпетуальных контрактов, искусно сочетая глубокую ликвидность с архитектурой, основанной на намерениях, и постоянно улучшающимся пользовательским интерфейсом. В результате трейдеры теперь могут испытывать перпетуальные фьючерсы, подобные CEX, на децентрализованной платформе и сети по своему выбору. Это не только сделало перпетуальные контракты более доступными в ончейне, но и отняло серьезную долю объемов у CEX. Долгое время короли торговли криптофьючерсами, централизованные биржи теперь с тревогой наблюдают за тем, что делают их децентрализованные аналоги — и на то есть веские причины.

DEXs делают свой ход

В ходе маневра в клещи децентрализованные биржи атаковали своих централизованных конкурентов с нескольких направлений. Тем самым они продемонстрировали, что существует множество способов предоставления перпетуальных фьючерсов в ончейн-среде. Как показывает анализ ведущих PerpDEX, фьючерсы в блокчейне могут предоставляться более чем дюжиной различных способов, чтобы удовлетворить потребности разных типов трейдеров и блокчейн-экосистем. Многие из этих реализаций выглядят и ощущаются очень похожими на торговлю на централизованной бирже — они быстрые, функциональные и интуитивно понятные, — но под капотом их архитектура совершенно иная. Давайте рассмотрим их поближе, начиная с dYdX.

Миграция appchain dYdX открыла путь к большей производительности в все более модульном мире DeFi. Один из пионеров децентрализованных перпетуальных контрактов, dYdX, продемонстрировал эволюцию архитектуры блокчейна через свою миграцию на выделенную appchain Cosmos после первоначального запуска на Ethereum. Этот переход к Cosmos SDK предоставил dYdX полный контроль над средой своего блокчейна, позволив оптимизировать производительность, управление и транзакционные издержки, которые ранее ограничивались общей инфраструктурой. Это привело к значительному росту производительности, включая окончательность транзакций менее чем за секунду и снижение задержек — оба фактора критически важны для высокочастотной торговли перпетуальными контрактами, где миллисекунды могут определить прибыль или убыток.

После миграции объем dYdX значительно вырос. В этом году он в среднем составлял около $200 миллионов в дневном объеме и открытом интересе, достигая $500 миллионов на пике. Этот рост поддерживался расширением dYdX количества поддерживаемых рынков, которое теперь превышает 200, и достижением MegaVault — который позволяет пользователям вносить USDC в пул и зарабатывать торговые комиссии — объема заблокированных средств (TVL) в размере $12 миллионов для ликвидности. dYdX потребовало время, чтобы построить свою инфраструктуру перпетуальных контрактов, но теперь у нее есть платформа, которая позволяет создавать и торговать практически любым рынком с беспрепятственным доступом и без кастодиальных рисков. dYdX является эталоном того, как appchain могут повысить производительность DEX, привлекая трейдеров, ищущих скорость, подобную CeFi, без централизации.

Глубина и разнообразие в синтетике

В то время как dYdX делает ставку на модульность, GMX сохранила свои позиции на Arbitrum, используя низкие комиссии и высокую пропускную способность Layer-2 для доминирования в глубине ликвидности и расширении синтетических активов. Модель GMX, основанная на пуле ликвидности GLP, позволяет трейдерам получать доступ к перпетуальным контрактам, обеспеченным диверсифицированным набором активов, что снижает риск непостоянных потерь и обеспечивает глубокую ликвидность даже для экзотических пар. В 2025 году GMX расширила свои синтетические предложения, добавив рынки для топ-100 альткоинов, таких как KAS, OKB и CVX, а также занялась токенизацией реальных активов — быстро растущим рынком объемом $23 миллиарда.

Эта стратегическая диверсификация позволила GMX сохранить лидерство, при этом такие функции, как торговля без газа и расширение на сеть Solana в марте 2025 года, повысили доступность. Благодаря этим инновациям общий объем торгов демонстрирует восходящий тренд: на фоне общего возрождения DeFi экосистема GMX получила новую жизнь, чему способствовали беспрепятственные листинги, требующие надежных порогов ликвидности для предотвращения манипуляций.

Преимущество GMX заключается в сделках с нулевым проскальзыванием для крупных позиций, что привлекает институциональных игроков, мигрирующих в ончейн-среду. В отличие от CeFi, где ставки финансирования могут быть непрозрачными, прозрачное ценообразование через оракулы и управление сообществом в GMX формируют доверие. На данный момент расширение GMX в сегмент синтетических активов приносит плоды, укрепляя его позиции как удобной платформы для предоставления перпетуальных фьючерсов на базе EVM, которые работают бесшовно.

Перпетуальный хаб Orbs значительно усиливает DEX

Провайдер инфраструктуры Orbs, тем временем, демократизирует перпетуальные контракты через Perpetual Hub Ultra, свое решение Layer-3 , которое интегрируется с существующими DEX, такими как SpookySwap на Sonic и THENA на BNB Chain. Это позволяет использовать кредитное плечо до 60x на более чем 300 парах, обеспечивая исполнение на уровне CeFi для спотовых DEX и избавляя их от затрат и проблем безопасности, связанных с созданием собственного продукта перпетуальных контрактов с нуля; Orbs делает все это за них.

Логика убедительна: DEX среднего уровня часто не имеют ресурсов для создания сложных деривативов, но готовый хаб от Orbs обеспечивает глубокую ликвидность, агрегированные книги ордеров и торговлю на основе намерений, выравнивая игровое поле. Для SpookySwap и THENA — уже являющихся партнерами Orbs и ранее интегрировавших такие решения, как протокол dLIMIT — это обновление ввело торговлю с высоким кредитным плечом на разнообразные активы, принеся рынки фьючерсов на DEX по всей омничейн-ландшафту.

В другом месте новички, такие как ApeX Pro, занимают свою нишу за счет дифференциации, особенно благодаря настраиваемым опциям кредитного плеча, которые позволяют трейдерам настраивать уровни риска за пределами стандартных ограничений. Работая на основе модели ордербука на нескольких блокчейнах через свою платформу Omni, ApeX Pro предлагает кредитное плечо до 50x с параметрами, определяемыми пользователем, сочетая точность CeFi с известной прозрачностью и открытым доступом DeFi.

В 2025 году ApeX эволюционировал в ведущий PerpDEX, предлагая такие функции, как перепродаваемые рынки от проверенных источников и исполнение сделок с низкими комиссиями. Однако настоящая сила ApeX заключается в расширении прав пользователей: настраиваемое кредитное плечо снижает риски чрезмерной экспозиции, стимулируя долгосрочное участие. Будучи новым игроком, он сталкивается с проблемами начального набора ликвидности, хотя и решает их через партнерства и стимулы. ApeX Pro стал глотком свежего воздуха для сектора ончейн-перпетуалов, доказав, что трейдеры ценят разнообразие и свободу действий на сети и платформе, говорящей с ними на одном языке.

Перпетуальные фьючерсы в ончейн-среде как новый стандарт

Прогресс, достигнутый PerpDEX, такими как dYdX, GMX, платформы с интеграцией Orbs и ApeX Pro, иллюстрирует созревающую экосистему, где перпетуальная торговля больше не ограничивается крупными CeFi-игроками. При стремительном росте объемов DeFi-перпетуалов ончейн-биржи устанавливают новый стандарт, предлагая прозрачность и неквалифицированное хранение (non-custody), с которыми не могут сравниться CeFi, чему способствует инфраструктурный игрок Orbs, делающий перпетуалы доступными для DEX среднего уровня. Улучшенная масштабируемость блокчейна благодаря решениям Layer-2, улучшенные пользовательские интерфейсы, имитирующие CeFi, и растущее недоверие к централизованным кастодианам после громких скандалов ускорили этот переход. 

По мере того как трейдеры отдают приоритет суверенитету над своими активами, DEX активно внедряют инновации, чтобы воспользоваться этой возможностью. Все хотят обыграть рынок, что для многих крипто-трейдеров означает открытие позиций с кредитным плечом, способных принести приличные прибыли, если все пойдет по плану. Хотя CEX будут доминировать в общем объеме торгов перпетуалами в обозримом будущем, их доля рынка значительно сократилась в этом году. Для растущего круга трейдеров перпетуалов DeFi — это новый CeFi.