去中心化交易所竞相争夺永续合约市场份额，交易者转向链上

正如去中心化金融的兴起所显示的那样，中心化交易所能做的，去中心化交易所也能做——而且在许多方面明显更好，尤其是在隐私、访问和非托管安全性方面。但是，虽然去中心化交易所成功地从中心化交易所（CEX）那里捕获了现货交易的大量份额，但由于技术挑战，期货交易迁移较慢——但在2025年，这种情况终于开始改变。

永续合约——没有到期日、允许交易者使用杠杆对BTC等资产进行投机的合约——长期以来一直是中心化交易所的皇冠明珠。由Binance和Bybit等巨头主导，这些工具占据了加密货币衍生品的大部分份额，捕获了超过90%的总期货交易量。然而，2025年标志着 PerpDEXs 成熟的关键转折点。

新一波链上交易所克服了使永续合约大规模运行的技术挑战，巧妙地将深度流动性与基于意图的架构和不断改进的用户界面相结合。结果，交易者现在可以在他们选择的去中心化平台和网络体验类似中心化交易所的永续合约。这不仅使链上永续合约更容易访问，而且严重侵蚀了中心化交易所的份额。长期以来作为加密货币期货交易之王的中心化交易所，现在正焦虑地注视着他们的去中心化同行在做什么——而且理由充分。

去中心化交易所采取行动

通过钳形攻势，去中心化交易所从多个角度攻击其中心化竞争对手。在此过程中，它们证明了交付链上永续合约不止一种方式。因为正如对领先 PerpDEXs 的分析所示，链上期货可以有十多种不同的服务方式，以适应不同类型的交易者和区块链生态系统的需求。许多这些实现看起来和感觉非常像中心化交易所交易——它们快速、功能丰富且直观——但底层架构非常不同。让我们仔细看看，从dYdX开始。

dYdX的应用链迁移在日益模块化的DeFi世界中解锁了更高的性能。作为去中心化永续合约的先锋之一，dYdX通过从以太坊迁移到专用的Cosmos应用链，展示了区块链架构的演变。这次向Cosmos SDK的转变赋予了dYdX对其区块链环境的完全控制权，从而在性能、治理和交易成本方面实现了优化，这些此前受限于共享基础设施。这带来了显著的性能提升，包括亚秒级的交易最终性和降低的延迟——这对于高频永续合约交易至关重要，因为毫秒之差可能决定盈亏。

迁移后，dYdX的成交量显著增长。今年，其日均成交量和未平仓合约额平均为约 2亿美元，峰值达到5亿美元。这一增长得到了dYdX扩大支持市场数量的支持，目前超过200个市场，其MegaVault（允许用户将USDC存入池中以赚取交易费）的总锁仓量（TVL）达到1200万美元。dYdX花费时间构建其永续合约基础设施，但现在它拥有一个平台，能够几乎创建和交易任何市场，提供无缝访问且无托管风险。dYdX是应用链如何提升去中心化交易所（DEX）性能的标杆，吸引了寻求中心化金融（CeFi）般速度但不愿放弃去中心化特性的交易者。

合成资产的深度和多样性

虽然dYdX押注模块化，但GMX在Arbitrum上保持了 stronghold，利用Layer-2的低费用和吞吐量，在流动性深度和合成资产扩张方面占据主导地位。GMX的模式以GLP流动性池为中心，允许交易者访问由多样化资产篮子支持的永续合约，减轻无常损失并确保即使对于异类配对也有深度流动性。2025年，GMX扩大了其合成产品，增加了KAS、OKB和CVX等前100名山寨币的市场，并涉足现实世界资产代币化——这是一个蓬勃发展的230亿美元市场。

这种战略多元化维持了GMX的领先地位，无Gas交易和多链扩展到2025年3月的Solana等功能增强了可访问性。由于这些创新，总交易量呈上升趋势：在更广泛的DeFi复苏中，GMX生态系统获得了新生，得益于需要稳健流动性阈值以防止操纵的无许可上市。

GMX的优势在于其大额头寸的零滑点交易，这一功能吸引了迁移到链上的机构参与者。与资金费率可能不透明的CeFi相比，GMX透明的预言机定价和社区治理培养了信任。到目前为止，GMX在合成资产方面的扩张似乎正在结出果实，巩固了其作为提供无缝工作的基于EVM的永续合约的用户友好平台的地位。

Orbs的Perpetual Hub Ultra为DEX提速

基础设施提供商Orbs则通过Perpetual Hub Ultra使其永续合约民主化，这是其Layer-3 解决方案，可接入Sonic上的SpookySwap和BNB Chain上的THENA等现有DEX。这使得在300多个配对上杠杆高达60倍，将CeFi级别的执行能力带给现货DEX，并帮助它们避免从头构建自己的永续合约产品所需的成本和安全挑战；Orbs为它们完成了这一切。

逻辑很有说服力：中型DEX通常缺乏先进衍生品所需的资源，但Orbs的即插即用枢纽提供了深度流动性、聚合订单簿和基于意图的交易，使竞争环境公平化。对于SpookySwap和THENA——已经是Orbs合作伙伴，此前已集成其dLIMIT协议等解决方案——这次升级引入了多样化资产的高杠杆交易，将期货市场带到了全链景观中的DEX。

此外，ApeX Pro等新进入者通过差异化开辟了自己的利基市场，特别是通过可定制的杠杆选项，允许交易者定制超出标准上限的风险水平。ApeX Pro通过其Omni平台在多条链上运行订单簿模型，提供高达50倍的杠杆，并允许用户定义参数，将CeFi的精确性与DeFi著名的透明度和无许可访问相结合。

2025年，ApeX已发展成为领先的PerpDEX，具有来自可信来源的可重新销售市场和低费用执行等功能。然而，ApeX的真正实力在于用户赋权：可定制的杠杆减少了过度暴露风险，激励长期参与。作为一个较新的进入者，它面临流动性引导挑战，但已通过合作伙伴关系和激励措施解决这些问题。ApeX Pro为链上永续合约领域带来了一股清新空气，证明了交易者重视多样性以及在他们使用的网络平台上自由操作的权利。

链上永续合约成为新标准

dYdX、GMX、Orbs集成平台和ApeX Pro等PerpDEX取得的进展说明了一个成熟的生态系统，其中永续交易不再局限于CeFi巨头。随着DeFi永续合约交易量飙升，链上交易所正在树立新标准，提供CeFi无法匹配的透明度和非托管特性，Orbs等基础设施参与者使中型DEX也能访问永续合约。通过Layer-2解决方案增强的区块链可扩展性、模仿CeFi的改进用户界面，以及在高失败案例后对中心化托管机构的日益不信任，都加速了这一转变。 

随着交易者优先考虑对其资产的主权，DEX正在积极创新以抓住这一机会。每个人都想跑赢市场，对于许多加密货币交易者来说，这意味着开设杠杆头寸，如果情况如预期发展，这些头寸有可能带来可观的利润。虽然CEX在可预见的未来仍将主导总永续合约交易量，但其市场份额今年已大幅侵蚀。对于越来越多的永续合约交易者来说，DeFi就是新的CeFi。