La course des DEX pour capturer des parts de marché perpétuelles alors que les traders migrent onchain

Comme l’a montré la montée de la finance décentralisée, tout ce que les échanges centralisés peuvent faire, les DEX peuvent le faire aussi – et de manière discernablement meilleure à bien des égards, notamment en termes de confidentialité, d’accès et de sécurité non custodiale. Mais si les échanges décentralisés ont réussi à capturer une part significative du volume spot auprès des CEX, le trading de futures a été plus lent à migrer en raison de défis techniques – mais en 2025, cela a enfin commencé à changer.

Les contrats à terme perpétuels – des contrats sans date d’expiration qui permettent aux traders de spéculer sur des actifs comme le BTC avec effet de levier – ont longtemps été la pierre angulaire des échanges centralisés. Dominés par des géants comme Binance et Bybit, ces instruments représentaient la part du lion des dérivés crypto, capturant plus de 90 % du volume total des futures. Cependant, 2025 a marqué un tournant décisif alors que les PerpDEX ont atteint leur majorité.

Une nouvelle vague d’échanges onchain a surmonté les défis techniques pour faire fonctionner les perpétuels à grande échelle, combinant ingénieusement une liquidité profonde avec une architecture basée sur les intentions et des interfaces utilisateur en constante amélioration. En conséquence, les traders peuvent désormais expérimenter des contrats à terme perpétuels de type CEX sur la plateforme et le réseau décentralisés de leur choix. Cela a non seulement rendu les perpétuels plus accessibles onchain, mais a également pris une part sérieuse des volumes des CEX. Pendant si longtemps rois du trading de futures crypto, les échanges centralisés observent désormais avec anxiété ce que font leurs homologues décentralisés – et pour de bonnes raisons.

Les DEX font leur mouvement

Dans un mouvement en tenailles, les échanges décentralisés ont attaqué leurs rivaux centralisés sous plusieurs angles. Ce faisant, ils ont démontré qu’il y a plus d’une façon de proposer des perpétuels onchain. Car comme le montre une analyse des principaux PerpDEX, les futures onchain peuvent être servis d’une douzaine de façons différentes pour répondre aux besoins de types de traders distincts et d’écosystèmes blockchain. Beaucoup de ces implémentations ressemblent et se sentent très similaires au trading sur un échange centralisé – elles sont rapides, riches en fonctionnalités et intuitives – mais sous le capot, leur architecture est très différente. Examinons cela de plus près, en commençant par dYdX.

La migration vers l’appchain de dYdX a débloqué de meilleures performances dans un monde DeFi de plus en plus modulaire. L’un des pionniers des perpétuels décentralisés, dYdX, a illustré l’évolution de l’architecture blockchain grâce à sa migration vers une appchain Cosmos dédiée après son lancement initial sur Ethereum. Ce passage au SDK Cosmos a accordé à dYdX un contrôle total sur son environnement blockchain, permettant des optimisations en matière de performances, de gouvernance et de coûts de transaction qui étaient auparavant limitées par une infrastructure partagée. Cela a entraîné des gains de performances significatifs, notamment une finalité des transactions en moins d’une seconde et une latence réduite, deux éléments critiques pour le trading de perpétuels à haute fréquence où les millisecondes peuvent déterminer le profit ou la perte.

Après la migration, le volume de dYdX a considérablement augmenté. Cette année, il a été en moyenne de environ 200 millions de dollars de volume quotidien et d’intérêt ouvert, atteignant 500 millions de dollars à son pic. Cette croissance a été soutenue par l’expansion de dYdX du nombre de marchés qu’il prend en charge, qui dépassent désormais 200, et par la réalisation de son MegaVault – qui permet aux utilisateurs de déposer USDC dans un pool et de gagner des frais de trading – atteignant 12 millions de dollars de TVL pour la liquidité. Il a fallu du temps à dYdX pour développer son infrastructure perpétuelle, mais il dispose désormais d’une plateforme qui permet de créer et de trader pratiquement n’importe quel marché avec un accès fluide et sans risque de garde. dYdX est une référence en matière d’élévation des performances des DEX par les appchains, attirant les traders recherchant une vitesse semblable à celle des CeFi sans la centralisation.

Profondeur et diversité dans les synthétiques

Tandis que dYdX mise sur la modularité, GMX a maintenu son emprise sur Arbitrum, tirant parti des frais bas et du débit élevé de la Layer-2 pour dominer en profondeur de liquidité et en expansion d’actifs synthétiques. Le modèle de GMX, centré sur le pool de liquidité GLP, permet aux traders d’accéder aux perpétuels adossés à un panier diversifié d’actifs, atténuant la perte impermanente et assurant une liquidité profonde même pour les paires exotiques. En 2025, GMX a élargi ses offres synthétiques, ajoutant des marchés pour les altcoins du top 100 comme KAS, OKB et CVX, tout en s’aventurant dans la tokenisation d’actifs réels – un marché en plein essor de 23 milliards de dollars.

Cette diversification stratégique a maintenu l’avance de GMX, avec des fonctionnalités comme le trading sans gaz et les expansions multichaînes vers Solana en mars 2025 améliorant l’accessibilité. Grâce à ces innovations, le volume total a tendance à augmenter : dans le contexte d’un regain d’intérêt général pour la DeFi, l’écosystème de GMX a retrouvé une nouvelle jeunesse, soutenu par des listings sans permission qui nécessitent des seuils de liquidité robustes pour prévenir la manipulation.

L’avantage de GMX réside dans ses trades à zéro slippage pour les grandes positions, une fonctionnalité qui attire les acteurs institutionnels migrant onchain. Comparé à la CeFi, où les taux de financement peuvent être opaques, la tarification transparente par oracle et la gouvernance communautaire de GMX favorisent la confiance. Jusqu’à présent, l’expansion de GMX dans les actifs synthétiques semble porter ses fruits, consolidant sa position en tant que plateforme conviviale fournissant des perpétuels basés sur EVM qui fonctionnent de manière transparente.

Le Perpetual Hub Ultra d’Orbs booste les DEX

Le fournisseur d’infrastructure Orbs, quant à lui, a démocratisé les perpétuels grâce à Perpetual Hub Ultra, sa solution de Layer-3 qui s’intègre aux DEX existants comme SpookySwap sur Sonic et THENA sur BNB Chain. Cela permet un effet de levier allant jusqu’à 60x sur plus de 300 paires, apportant une exécution de niveau CeFi aux DEX spot et les épargnant des coûts et des défis de sécurité liés à la création de leur propre produit perpétuel à partir de zéro ; Orbs s’occupe de tout pour eux.

La logique est convaincante : les DEX de taille moyenne manquent souvent des ressources pour les dérivés avancés, mais le hub plug-and-play d’Orbs fournit une liquidité profonde, des carnets d’ordres agrégés et un trading basé sur les intentions, égalisant les chances. Pour SpookySwap et THENA – déjà partenaires d’Orbs ayant précédemment intégré des solutions telles que son protocole dLIMIT – cette mise à niveau a introduit le trading à effet de levier élevé sur des actifs diversifiés, apportant les marchés de futures aux DEX à travers le paysage omnichaîne.

Ailleurs, des nouveaux venus comme ApeX Pro se taillent leur propre niche grâce à la différenciation, notamment avec des options de levier personnalisables qui permettent aux traders d’adapter les niveaux de risque au-delà des plafonds standards. Fonctionnant sur un modèle de carnet d’ordres sur plusieurs chaînes via sa plateforme Omni, ApeX Pro offre un effet de levier allant jusqu’à 50x avec des paramètres définis par l’utilisateur, mêlant la précision de la CeFi à la transparence et à l’accès sans permission réputés de la DeFi.

En 2025, ApeX est devenu un PerpDEX de premier plan, avec des fonctionnalités comme les marchés revendables provenant de sources fiables et des exécutions à frais réduits. La véritable force d’ApeX réside cependant dans l’autonomisation des utilisateurs : un levier personnalisable réduit les risques de surexposition, incitant à une participation à long terme. En tant qu’entrant plus récent, il fait face à des défis de démarrage de liquidité, bien qu’il les ait adressés par le biais de partenariats et d’incitations. ApeX Pro a été une bouffée d’air frais pour le secteur des perpétuels onchain, prouvant que les traders apprécient la variété et la liberté de faire leur chose sur le réseau et la plateforme qui parlent leur langage.

Les perpétuels onchain comme nouvelle norme

Les progrès réalisés par les PerpDEX comme dYdX, GMX, les plateformes intégrées à Orbs et ApeX Pro illustrent un écosystème en maturation où le trading perpétuel n’est plus confiné aux majors de la CeFi. Avec des volumes de perpétuels DeFi en forte hausse, les échanges onchain établissent une nouvelle norme, offrant transparence et non-custodie que la CeFi ne peut égaler, aidés par des acteurs de l’infrastructure comme Orbs rendant les perpétuels accessibles aux DEX de taille moyenne. L’amélioration de la scalabilité blockchain grâce aux solutions Layer-2, des interfaces utilisateur améliorées imitant la CeFi et une méfiance croissante envers les gardiens centralisés suite à des échecs hautement médiatisés ont tous accéléré cette transition. 

Alors que les traders privilégient la souveraineté sur leurs actifs, les DEX innovent de manière agressive pour saisir cette opportunité. Tout le monde veut battre le marché, ce qui pour de nombreux traders crypto signifie ouvrir des positions avec effet de levier qui ont le potentiel de générer de jolis profits si les choses se déroulent comme prévu. Bien que les CEX dominent le volume total des perpétuels pour le foreseeable future, leur part de marché a été significativement érodée cette année. Pour un groupe croissant de traders de perpétuels, la DeFi est la nouvelle CeFi.