DEXs im Wettlauf um Marktanteile bei Perpetual Contracts, während Trader Onchain wechseln

Wie der Aufstieg der dezentralen Finanzen gezeigt hat, können DEXs alles, was zentrale Börsen können – und in vielerlei Hinsicht sogar spürbar besser, nicht zuletzt in Bezug auf Privatsphäre, Zugang und nicht-kustodial Sicherheit. Während dezentrale Börsen erfolgreich einen signifikanten Anteil des Spot-Volumens von CEXs erobert haben, war die Migration des Futures-Handels aufgrund technischer Herausforderungen langsamer – aber im Jahr 2025 hat sich dies endlich zu ändern begonnen.

Perpetual Futures – Verträge ohne Verfallsdatum, die es Händlern ermöglichen, auf Assets wie BTC mit Hebel zu spekulieren – waren lange Zeit der Kronjuwel der zentralen Börsen. Von Giganten wie Binance und Bybit dominiert, machten diese Instrumente den Löwenanteil der Krypto-Derivate aus und fingen mehr als 90 % des gesamten Futures-Volumens ein. Das Jahr 2025 hat jedoch einen entscheidenden Wandel markiert, da PerpDEXs erwachsen geworden sind.

Eine neue Welle von Onchain-Börsen hat die technischen Herausforderungen beim skalierbaren Perps-Handel überwunden, indem sie tiefgreifende Liquidität geschickt mit einer absichtsbasierten Architektur und sich ständig verbessernden Benutzeroberflächen kombiniert. Infolgedessen können Händler nun Perpetual Futures im CeFi-Stil auf der dezentralen Plattform und dem Netzwerk ihrer Wahl erleben. Dies hat nicht nur den Zugang zu Perps onchain erleichtert, sondern auch einen ernsthaften Teil der CEX-Volumina eingeschnitten. Als langjährige Könige des Krypto-Futures-Handels blicken zentrale Börsen nun besorgt darauf, was ihre dezentralen Gegenstücke tun – und das aus gutem Grund.

DEXs machen ihr Aufsehen

In einer Zangenbewegung haben dezentrale Börsen ihre zentralisierten Konkurrenten aus mehreren Richtungen angegriffen. Dabei haben sie gezeigt, dass es mehr als einen Weg gibt, Onchain-Perpetuals anzubieten. Wie eine Analyse der führenden PerpDEXs zeigt, können Onchain-Futures auf Dutzende verschiedene Arten bereitgestellt werden, um den Bedürfnissen unterschiedlicher Händlergruppen und Blockchain-Ökosysteme gerecht zu werden. Viele dieser Implementierungen sehen und fühlen sich sehr ähnlich an wie das Trading auf einer zentralisierten Börse – sie sind schnell, funktionsreich und intuitiv – aber unter der Haube ist ihre Architektur völlig anders. Werfen wir einen genaueren Blick darauf, beginnend mit dYdX.

Die Appchain-Migration von dYdX hat in einer zunehmend modularen DeFi-Welt eine höhere Leistung freigeschaltet. Als einer der Pioniere bei dezentralen Perpetuals hat dYdX die Entwicklung der Blockchain-Architektur durch die Migration zu einer dedizierten Cosmos-Appchain nach dem ursprünglichen Start auf Ethereum exemplarisch vorgelebt. Dieser Wechsel zur Cosmos SDK hat dYdX volle Kontrolle über seine Blockchain-Umgebung gegeben und ermöglicht Optimierungen in Leistung, Governance und Transaktionskosten, die zuvor durch die gemeinsame Infrastruktur eingeschränkt waren. Dies hat zu erheblichen Leistungssteigerungen geführt, darunter Transaktionsabschlüsse in unter einer Sekunde und reduzierte Latenz – beides ist kritisch für das Hochfrequenz-Handel mit Perpetuals, bei dem Milliseconden über Gewinn oder Verlust entscheiden können.

Nach der Migration ist das Volumen von dYdX deutlich gewachsen. In diesem Jahr lag der Durchschnitt bei rund 200 Millionen US-Dollar tägliches Volumen und Offenes Interesse, mit einem Höchststand von 500 Millionen US-Dollar. Dieses Wachstum wurde unterstützt durch dYdX, das die Anzahl der unterstützten Märkte erweitert hat, die nun 200 übersteigen, und durch sein MegaVault, das es Nutzern ermöglicht, USDC in einen Pool einzuzahlen und Handelsgebühren zu verdienen, welches ein TVL von 12 Millionen US-Dollar für die Liquidität erreichte. Es hat Zeit gedauert, bis dYdX seine Perps-Infrastruktur aufgebaut hat, aber nun verfügt es über eine Plattform, die es ermöglicht, praktisch jeden Markt nahtlos zu erstellen und zu handeln, ohne Custodial-Risiko. dYdX ist ein Benchmark dafür, wie Appchains die DEX-Leistung steigern können, und zieht Händler an, die CeFi-ähnliche Geschwindigkeit ohne Dezentralisierung suchen.

Tiefe und Vielfalt bei Synthesetika

Während dYdX auf Modularität setzt, hat GMX seine Stärke auf Arbitrum beibehalten und nutzt die niedrigen Gebühren und hohe Durchsatzrate der Layer-2, um in der Liquiditätstiefe und der Expansion synthetischer Assets zu dominieren. Das Modell von GMX, das sich auf den GLP-Liquiditätspool konzentriert, ermöglicht es Händlern, Perpetuals Zugang zu einem diversifizierten Warenkorb von Assets zu erhalten, was impermanent loss mindert und selbst für exotische Paare tiefe Liquidität sicherstellt. Im Jahr 2025 hat GMX seine synthetischen Angebote erweitert, hinzufügend Märkte für Top-100-Altcoins wie KAS, OKB und CVX, und ist in die Tokenisierung von Real-World-Assets eingestiegen – einem boomenden Markt im Wert von 23 Milliarden US-Dollar.

Diese strategische Diversifizierung hat GMXs Führung gestärkt, wobei Funktionen wie gasfreies Trading und Multichain-Erweiterungen nach Solana im März 2025 die Zugänglichkeit erhöht haben. Dank dieser Innovationen ist das Gesamtvolumen tendenziell gestiegen: Im Zuge eines breiteren DeFi-Aufschwungs hat GMXs Ökosystem einen neuen Aufschwung erlebt, unterstützt durch permissionless-Listings, die robuste Liquiditätsschwellen erfordern, um Manipulationen zu verhindern.

GMXs Vorteil liegt in seinen Slippage-freien Trades für große Positionen, eine Funktion, die institutionelle Akteure anspricht, die in den Onchain-Bereich migrieren. Im Vergleich zu CeFi, wo Finanzierungsraten oft intransparent sind, fördern GMXs transparente Oracle-Preisgestaltung und Community-Governance das Vertrauen. Bisher scheint GMXs Expansion in synthetische Assets Früchte zu tragen und seine Position als benutzerfreundliche Plattform, die EVM-basierte Perpetuals nahtlos bereitstellt, zu festigen.

Orbs’ Perpetual Hub Ultra beschleunigt DEXs

Der Infrastrukturanbieter Orbs hat seinerseits Perpetuals durch Perpetual Hub Ultra demokratisiert, seine Layer-3 Lösung, die in bestehende DEXs wie SpookySwap auf Sonic und THENA auf der BNB Chain integriert wird. Dies ermöglicht Hebel von bis zu 60x auf über 300 Paare und bringt CeFi-ähnliche Ausführung zu Spot-DEXs, indem es ihnen die Kosten- und Sicherheitsherausforderungen erspart, ihr eigenes Perps-Produkt von Grund auf neu zu entwickeln; Orbs übernimmt dies alles für sie.

Die Logik ist überzeugend: DEXs der mittleren Klasse verfügen oft nicht über die Ressourcen für fortgeschrittene Derivate, aber Orbs’ Plug-and-Play-Hub bietet tiefe Liquidität, aggregierte Orderbücher und Intent-basiertes Trading und ebnet so den Weg. Für SpookySwap und THENA – bereits Orbs-Partner, die zuvor Lösungen wie das dLIMIT-Protokoll integriert haben – hat dieses Upgrade das Trading mit hoher Hebelwirkung auf verschiedene Vermögenswerte eingeführt und bringt Futures-Märkte in die DEXs der gesamten Omnichain-Landschaft.

Anderorts haben Newcomer wie ApeX Pro ihre eigene Nische durch Differenzierung erschlossen, insbesondere mit anpassbaren Hebeloptionen, die es Händlern ermöglichen, Risikoniveaus über Standardlimits hinaus anzupassen. ApeX Pro operiert auf einem Orderbook-Modell über mehrere Chains hinweg über seine Omni-Plattform und bietet bis zu 50x Hebel mit benutzerdefinierten Parametern, wobei es die Präzision von CeFi mit der renommierten Transparenz und dem permissionless Zugang von DeFi verbindet.

Im Jahr 2025 hat sich ApeX zu einer führenden PerpDEX entwickelt, mit Funktionen wie wiederverkäuflichen Märkten aus vertrauenswürdigen Quellen und kostengünstigen Ausführungen. ApeX’ wahre Stärke liegt jedoch in der Stärkung der Nutzer: Anpassbare Hebelwirkung reduziert Risiken einer Überexponierung und fördert die langfristige Teilnahme. Als neuer Marktteilnehmer steht ApeX vor Herausforderungen beim Aufbauen der Liquidität, die es jedoch durch Partnerschaften und Anreize adressiert. ApeX Pro war ein frischer Wind im Onchain-Perpetuals-Sektor und hat bewiesen, dass Händler Vielfalt und die Freiheit schätzen, auf dem Netzwerk und der Plattform zu handeln, die ihre Sprache spricht.

Onchain-Perpetuals als neuer Standard

Die Fortschritte, die PerpDEXs wie dYdX, GMX, Orbs-integrierte Plattformen und ApeX Pro erzielt haben, verdeutlichen ein reifendes Ökosystem, in dem das Perpetual-Trading nicht mehr auf große CeFi-Plattformen beschränkt ist. Da die Volumina bei DeFi-Perpetuals in die Höhe schnellen, setzen Onchain-Börsen einen neuen Standard und bieten Transparenz und Nicht-Kustodie, die CeFi nicht bieten kann, unterstützt von Infrastrukturakteuren wie Orbs, die Perpetuals für DEXs der mittleren Klasse zugänglich machen. Die verbesserte Blockchain-Skalierbarkeit durch Layer-2-Lösungen, verbesserte Benutzeroberflächen, die CeFi nachahmen, und ein wachsendes Misstrauen gegenüber zentralisierten Kustoden nach hochkarätigen Ausfällen haben diesen Übergang beschleunigt. 

Da Händler die Souveränität über ihre Vermögenswerte priorisieren, innovieren DEXs aggressiv, um diese Chance zu nutzen. Jeder will den Markt schlagen, was für viele Krypto-Händler bedeutet, gehebelte Positionen zu eröffnen, die das Potenzial haben, ordentliche Gewinne einzubringen, wenn sich die Dinge wie geplant entwickeln. Während CEXs im voraussichtlichen Zukunft das Gesamtvolumen bei Perpetuals dominieren werden, hat sich ihr Marktanteil in diesem Jahr erheblich verringert. Für eine wachsende Gruppe von Perpetuals-Händlern ist DeFi das neue CeFi.