La economía estadounidense se está reconstruyendo para la guerra, y Arthur Hayes afirma que las criptomonedas pagarán la cuenta. Ni Bitcoin. Ni Ether. Ni stablecoins.
Mientras Trump se prepara para inundar el sistema con crédito para apuntalar la producción de defensa, Arthur sostiene que los compradores de esta nueva ola de deuda no serán los baby boomers ni Wall Street, sino los emisores de monedas estables como Tether, que comprarán silenciosamente letras del Tesoro con entradas de criptomonedas.
Para entender este caos, es necesario comprender de dónde proviene el nuevo dinero. Según Arthur, no se trata del PIB ni de los impuestos. Trump está copiando el modelo chino, donde el Estado garantiza las ganancias de "industrias críticas" como los semiconductores, las tierras raras y las armas. Esto obliga a los bancos a prestar porque las ganancias están garantizadas. Y con el flujo de crédito, Estados Unidos aumenta la producción militar a gran escala.
MP Materials muestra cómo funciona el plan de crédito fascista de Trump
El primer caso de prueba es MP Materials. Obtuvieron un préstamo de mil millones de dólares, respaldado por JPMorgan y Goldman Sachs, para construir una planta de procesamiento de tierras raras. ¿Por qué aceptaron los bancos? Porque el Departamento de Defensa intervino y garantizó un precio mínimo para los minerales, el doble del precio del mercado chino. Ah, y el Pentágono es ahora el mayor accionista de la empresa.
El acuerdo se desarrolla así: MP toma prestados $1,000, lo que genera $1,000 en moneda fiduciaria nueva. Ese dinero se utiliza para construir la planta y pagar a los trabajadores. Estos trabajadores gastan dinero, generan más depósitos y mantienen el ciclo en marcha.
Mientras tanto, el gobierno compra tierras raras a MP, financiado con nueva deuda del Tesoro. Los bancos convierten el préstamo de MP en reservas en la Reserva Federal y las utilizan para comprar deuda. ¿Resultado neto? El sistema bancario, el gobierno y la empresa se enriquecen. La oferta de moneda fiduciaria crece. Bienvenidos a la flexibilización cuantitativa para los pobres, como lo llama Arthur con humor.
Este método no necesita del Congreso. El Pentágono de Trump puede aprobar directamente los acuerdos de adquisición. Los bancos harán fila para financiar cualquier proyecto etiquetado como "crítico". Los políticos lucharán por conseguirtracen sus propios distritos. Es el motor perfecto para el crecimiento y la inflación.
Ese es el truco. Como señala Arthur, la creación de crédito supera la producción real. La mano de obra y los materiales no crecen mágicamente. El dinero fiduciario sí. Así que viene la inflación, y los salarios suben, los bienes se encarecen y quienes no están conectados al sistema bancario público se ven perjudicados.
Pero Arthur dice que hay una manera de disimular el dolor: inflar una burbuja financiera. Si se infla una clase de activo con la suficiente rapidez, el público olvida que está en quiebra, con tal de sentirse más rico. China lo hizo con la vivienda. Estados Unidos lo hará con las criptomonedas.
El crecimiento del crédito impulsará una burbuja de criptomonedas y las monedas estables comprarán la deuda
A medida que EE. UU. aumenta el crédito, Arthur afirma que las criptomonedas se dispararán. Creó un índice que combina las reservas y los pasivos de los bancos estadounidenses y lo asignó a Bitcoin . Cuando el crédito se duplicó, Bitcoin se multiplicó por 15. Cuanto más dinero fiduciario crea EE. UU., más se disparan las criptomonedas. El equipo de Trump también lo sabe. Por eso se han "enriquecido", como dice Arthur.
Es estratégico. Más estadounidenses pobres, jóvenes y pertenecientes a minorías poseen criptomonedas que acciones. Esto significa que, cuando las criptomonedas se disparan, una porción más amplia de la población se siente más rica. Políticamente, eso es oro. Especialmente cuando se combina con nuevas políticas como permitir que los planes 401(k) tengan criptomonedas, un fondo común de 8,7 billones de dólares. ¿Y la nueva propuesta de Trump de eliminar los impuestos sobre las ganancias de capital de las criptomonedas? Ese es el impulso final.
Pero amigos, la clave no es el impulso, sino el reciclaje. Cuando la capitalización del mercado de criptomonedas aumenta, parte de ese cash se destina a monedas estables. Arthur estima que el 9% del valor total de las criptomonedas termina en monedas estables. Estas monedas estables invierten en letras del Tesoro a corto plazo para obtener rendimiento; son seguras, a corto plazo y líquidas. Cuanto más sube el mercado, más crece el AUC de las monedas estables y más letras del Tesoro se compran.
Si el mercado de criptomonedas alcanza los 100 billones de dólares para 2028, Arthur estima que 9 billones de dólares fluirán hacia las stablecoins, lo que significa una demanda de 9 billones de dólares del Tesoro. «Eso representaría un aumento de 25 veces respecto a los niveles actuales», afirma. Esa demanda se utilizará para financiar todos lostracmilitares de Trump, las garantías de tierras raras y los subsidios a la producción.
No es nuevo. Estados Unidos hizo lo mismo durante la Segunda Guerra Mundial: emitió letras a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo para financiar la guerra. En aquel entonces, eran bonos de guerra y patriotismo. Ahora, son las monedas estables y el rendimiento.
Así que ahora el círculo se cierra. Trump desencadena una economía de guerra. La Reserva Federal no imprime, sino que los bancos comerciales sí. Están incentivados a prestar por las garantías gubernamentales. El crédito crece. Ese crédito impulsa las criptomonedas al alza. La gente se abalanza sobre las stablecoins.
Los emisores de stablecoins compran letras del Tesoro. El gobierno obtiene liquidez ilimitada para financiar su complejo militar-industrial. Así que, si todavía te quedas esperando, bebiendo cerveza light y viendo cómo el club se vuelve loco sin ti, no lo hagas. Este es el ciclo crediticio de Trump. Y si Arthur tiene razón, las stablecoins son los nuevos bonos de guerra.
