Arthur Hayes dit que les stablecoins financeront l'« économie fasciste » de Trump

L'économie américaine est reconstruite pour la guerre, et Arthur Hayes dit que la crypto portera le fardeau. Pas Bitcoin. Pas Ether. Stablecoins.

Alors que Trump se prépare à inonder le système de crédit pour soutenir la production de défense, Arthur soutient que les acheteurs de cette nouvelle vague de dette ne seront pas les baby-boomers ou Wall Street, mais les émetteurs de stablecoins comme Tether, achetant silencieusement des bons du Trésor avec des flux crypto.

Pour comprendre ce désordre, vous devez comprendre d'où vient l'argent nouveau. Selon Arthur, il ne s'agit pas du PIB, des impôts. Trump copie le modèle chinois où l'État garantit les bénéfices pour les « industries critiques » comme les semi-conducteurs, les terres rares et les armes. Cela force les banques à prêter car le bénéfice est garanti. Et avec le crédit qui coule, les États-Unis augmentent la production militaire à grande échelle.

MP Materials montre comment fonctionne le plan de crédit fasciste de Trump

Le premier cas de test est MP Materials. Ils ont obtenu un prêt de 1 milliard de dollars garanti par JPMorgan et Goldman Sachs pour construire une usine de traitement des terres rares. Pourquoi les banques ont-elles accepté ? Parce que le Département de la Défense est intervenu et a garanti un prix plancher pour les minéraux, le double du taux du marché chinois. Oh, et le Pentagone est maintenant le plus grand actionnaire de l'entreprise.

L'accord ressemble à ceci : MP emprunte 1 000 $, ce qui crée 1 000 $ de fiat frais. Cet argent est utilisé pour construire l'usine et payer les travailleurs. Ces travailleurs dépensent de l'argent, créent plus de dépôts et maintiennent le cycle en marche.

Pendant ce temps, le gouvernement achète les terres rares à MP, financé par une nouvelle dette du Trésor. Les banques convertissent le prêt de MP en réserves à la Fed et utilisent ces réserves pour acheter la dette. Résultat net ? Le système bancaire, le gouvernement et l'entreprise deviennent tous plus riches. L'offre de fiat augmente. Bienvenue dans la QE pour les Pauvres, comme Arthur l'appelle humoristiquement.

Cette méthode n'a pas besoin du Congrès. Le Pentagone de Trump peut approuver directement les contrats de procurement. Les banques se mettront en ligne pour financer tout ce qui est étiqueté « critique ». Les politiciens se disputeront pour obtenir des contrats dans leurs propres districts. C'est le moteur parfait pour la croissance et l'inflation.

Voici le piège. Comme le souligne Arthur, la création de crédit dépasse la production réelle. La main-d'œuvre et les matériaux ne poussent pas magiquement. Le fiat, si. Donc l'inflation vient ensuite, les salaires augmentent, les biens deviennent chers, et les gens qui ne sont pas connectés à la boucle gouvernement-banque se font avoir.

Mais Arthur dit qu'il y a un moyen de masquer la douleur : créer une bulle financière. Si vous gonflez une classe d'actifs assez rapidement, le public oublie qu'il est pauvre, tant qu'il se sent plus riche. La Chine l'a fait avec le logement. Les États-Unis vont le faire avec la crypto.

La croissance du crédit entraînera une bulle crypto, et les stablecoins achèteront la dette

Alors que les États-Unis augmentent le robinet de crédit, Arthur déclare la crypto montera. Il a construit un indice combinant les réserves et les passifs des banques américaines, et l'a cartographié sur Bitcoin. Lorsque le crédit a doublé, Bitcoin a augmenté de 15x. Plus le fiat que les États-Unis créent, plus la crypto s'envole. L'équipe de Trump le sait aussi. C'est pourquoi ils se sont « orange-pilled », comme le dit Arthur.

C'est stratégique. Plus d'Américains pauvres, jeunes et minoritaires possèdent de la crypto que des actions. Cela signifie que lorsque la crypto monte, une plus large tranche de la population se sent plus riche. Politiquement, c'est de l'or. Surtout lorsqu'il est associé à de nouvelles politiques comme la possibilité pour les plans 401(k) de détenir de la crypto, un pool de 8,7 billions de dollars. Et la nouvelle proposition de Trump d'éliminer les impôts sur les plus-values sur la crypto ? C'est le dernier booster de fusée.

Mais les gens, le coup de maître n'est pas la hausse, c'est le recyclage. Lorsque la capitalisation boursière de la crypto augmente, une partie de cet argent va dans les stablecoins. Arthur estime que 9 % de la valeur totale de la crypto se retrouve dans les stablecoins. Ces stablecoins investissent dans des bons du Trésor à court terme pour le rendement ; sûr, à court terme, liquide. Plus le marché monte, plus l'AUC des stablecoins augmente, et plus les bons du Trésor sont achetés.

Si le marché crypto atteint 100 billions de dollars d'ici 2028, Arthur estime que 9 billions de dollars s'écouleront dans les stablecoins, ce qui signifie 9 billions de dollars de demande de Trésor. « Ce serait une augmentation de 25 fois par rapport aux niveaux actuels », dit-il. Cette demande sera utilisée pour financer tous les contrats militaires de Trump, les garanties de terres rares et les subventions de production.

Ce n'est pas nouveau. Les États-Unis ont fait la même chose pendant la Seconde Guerre mondiale, ils ont émis des bons à court terme au lieu d'obligations à long terme pour financer la guerre. À l'époque, c'étaient les obligations de guerre et le patriotisme. Maintenant, ce sont les stablecoins et le rendement.

Donc maintenant le cercle est fermé. Trump déclenche une économie de guerre. La Fed n'imprime pas, les banques commerciales le font. Elles sont incitées à prêter par les garanties gouvernementales. Le crédit explose. Ce crédit pousse la crypto plus haut. Les gens se ruent dans les stablecoins.

Les émetteurs de stablecoins achètent des bons du Trésor. Le gouvernement obtient une liquidité infinie pour financer son complexe militaro-industriel. Donc, si vous êtes encore assis sur les côtés, sirotant une bière légère et regardant le club devenir fou sans vous, ne le faites pas. C'est le cycle de crédit de Trump. Et si Arthur a raison, les stablecoins sont les nouvelles obligations de guerre.