US-Kern-CPI, PCE, PPI-Inflation steigt zum ersten Mal seit 2022. Was bedeutet das für die Fed?
- Die Inflation steigt erneut bei allen drei Schlüsselindikatoren – Kern-CPI, PCE und PPI – zum ersten Mal seit 2022 und übt erheblichen Druck auf die Fed aus.
- Die Kern-PCE-Inflation erreichte im Oktober 2,8 %, der Kern-CPI liegt bei 3,3 % und damit seit 42 Monaten in Folge über 3 %. Der Anstieg wird vor allem von steigenden Wohnkosten und Lohnwachstum getrieben.
- Goldpreise sind dieses Jahr um fast 30 % gestiegen, da Anleger angesichts von Inflationsängsten und einem schwächeren Dollar vermehrt auf sichere Häfen setzen.
Die Federal Reserve starrt ihrem schlimmsten Szenario entgegen. Alle drei großen Inflationsindikatoren – Kern-Verbraucherpreisindex (CPI), Ausgaben für den persönlichen Konsum (PCE) und Produzentenpreisindex (PPI) – steigen zum ersten Mal seit Februar 2022 gemeinsam an.
Die Daten von gestern bestätigten, was viele befürchteten: Die Inflation ist nicht nur starrnäckig; sie kehrt zurück. Die Frage ist nun einfach: Was unternimmt die Fed als Nächstes?
Kern PCE Die Inflation, die bevorzugte Metrik der Fed, stieg im Oktober auf 2,8 %. Das ist ein Anstieg gegenüber dem jüngsten Tiefststand von 2,6 % im Juli. Für eine Zentralbank, die fast zwei Jahre damit verbracht hat, die Inflation wieder auf ihr 2-%-Ziel zu drücken, ist das keine gute Nachricht.
Die annualisierten Daten sind noch schlechter. Die einmonatige Kern-PCE-Inflation nähert sich 4 %, während die dreimonatige Zahl wieder über 2 % liegt.
Die Kern-CPI-Inflation lag im Oktober bei 3,3 %, gegenüber 3,2 % im Vormonat. Das war der 42. Monat in Folge, in dem der Kern-CPI über 3 % blieb. Wenn das nicht nach Beharrlichkeit schreit, dann nichts.
Seit den frühen 1990er Jahren war die Inflation nicht so lange und so stark verankert. Und eine solche sich aufschaukelnde Inflation kann die Fed nicht ignorieren.
Steigende Löhne und Wohnkosten heizen die Lage weiter an
Lohnwachstum ist ein weiterer Faktor, der die Inflation am Leben erhält. Unternehmen zahlen mehr für Arbeitskräfte, und diese Kosten werden unweigerlich an die Verbraucher weitergegeben. Dies ist ein klares Muster. Höhere Löhne bedeuten höhere Preise für Waren und Dienstleistungen, was die Inflation am Leben erhält.
Wohnkosten sind ein weiterer Übeltäter. Trotz früherer Prognosen einer abkühlenden Mietenentwicklung stiegen die wohnungsbezogenen Kosten im Oktober um 0,4 %. Wohnen ist ein riesiger Teil des Inflationskorbs, und wenn die Mieten steigen, steigt auch die Inflation. Diese Dynamik hat das Feuer weiter angefacht, während andere Sektoren abkühlen.
Als die Fed damit begann, ihre Geldpolitik früher in diesem Jahr zu lockern, reagierten die Finanzmärkte, als ob Zinserhöhungen nie stattgefunden hätten.
Dieser „Fed-Pivot“ schuf lockerere Finanzbedingungen, was ironischerweise dazu beitrug, dass die Inflation bestehen blieb. Nun, da die Inflationsmetriken steigen, ist die Fed zwischen den Stühlen gefangen.
Ein Rückblick auf die 70s
Fed-Vorsitzender Jerome Powell verbirgt seine Besorgnis nicht genau. Er sagte kürzlich, die Zentralbank habe es nicht eilig, die Zinsen zu senken, was auf einen vorsichtigeren Ansatz hindeutet.
„Wir beobachten die Daten“, sagte Powell, aber die Daten sind nicht gerade freundlich. Eine Aufschlüsselung der PCE-Inflation malt ein ebenso düsteres Bild. Die einmonatigen, dreimonatigen und sechsmonatigen annualisierten Zahlen deuten alle auf eine Inflationsrate von 3 % hin. Dieser Trend unterstützt keine Vorstellung davon, dass das 2-%-Ziel der Fed in absehbarer Zeit erreicht wird.
Die Situation hat beunruhigende Parallelen zu den 1970er Jahren. Damals fiel die Inflation von 12 % im Jahr 1975 auf 4 % im Jahr 1976, stieg jedoch bis 1980 auf 15 % an. Die Geschichte zeigt, dass Inflation oft mit einer Rache zurückkehrt, wenn sie nicht aggressiv gemanagt wird.
Die Fed weiß das, steht jedoch unter enormem Druck, nicht zu überkorrigieren und eine Rezession auszulösen. Inzwischen steigt auch der Produzentenpreisindex, was ein schlechtes Omen für die Verbraucherpreise ist.
Der PPI misst, was Produzenten für Waren bezahlen, und steigende PPI-Werte führen oft zu höheren Verbraucherpreisen. Es ist eine Kettenreaktion, die bereits im Gange ist.
Gold und die Märkte reagieren
Die Märkte reagieren bereits auf das Dilemma der Fed. Gold, ein klassisches Sicherheits-Asset, kletterte zum vierten Tag in Folge und handelte am Freitag nahe 2.665 $ pro Unze. Der schwächere Dollar ist teilweise dafür verantwortlich, was Gold für internationale Käufer günstiger macht. Aber es geht auch um steigende Ängste vor wirtschaftlicher Instabilität.
Geopolitische Spannungen heizen die Lage weiter an. Der russische Präsident Wladimir Putins Warnungen vor Angriffen auf ukrainische „Entscheidungszentren“ haben die Nachfrage nach Sicherheits-Assets wie Gold nur noch erhöht. Gleichzeitig setzen Swaps-Märkte auf eine 60-%-Chance, dass die Fed die Kreditkosten nächsten Monat erneut senkt.
Das könnte Gold weiter ankurbeln, da niedrigere Zinsen nicht-zinsbringende Assets wie Gold attraktiver machen. Aber die Schwäche des Dollars liegt nicht nur an der Geopolitik. Sie ist auch ein Spiegelbild sinkenden Vertrauens in die Fed.
Der Dollar-Spot-Index fiel am Freitag um 0,2 % und ist für die Woche um 1,1 % gefallen. Andere Edelmetalle wie Silber, Platin, Palladium und auch Kryptomärkte rallyn, was zeigt, wie sich die Unsicherheit ausbreitet.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
