Die Kerninflation (VPI, PCE, PPI) in den USA ist erstmals seit 2022 sprunghaft angestiegen. Was nun für die Fed?

Die US-Notenbank Federal Reserve sieht sich mit dem schlimmsten anzunehmenden Fall konfrontiert. Alle drei wichtigen Inflationsindikatoren – der Kernverbraucherpreisindex (VPI), die privaten Konsumausgaben (PCE) und der Erzeugerpreisindex (EPI) – steigen zum ersten Mal seit Februar 2022 gleichzeitig an.

Die gestrigen Daten bestätigten, was viele befürchtet hatten: Die Inflation ist nicht nur hartnäckig, sondern kehrt zurück. Die Frage ist nun einfach: Was unternimmt die Fed als Nächstes?

Die (PCE) , der von der Fed bevorzugte Indikator, stieg im Oktober auf 2,8 %. Dies ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Tiefststand von 2,6 % im Juli. Für eine Zentralbank, die fast zwei Jahre lang versucht hat, die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu senken, sind das keine guten Nachrichten.

Die annualisierten Daten sind noch schlechter. Die Kerninflation des PCE (Personal Capital Equity) liegt im Einmonatszeitraum bei fast 4 %, während der Dreimonatswert wieder über 2 % liegt.

Die Kerninflation (VPI) lag im Oktober bei 3,3 %, nach 3,2 % im Vormonat. Damit blieb die Kerninflation den 42. Monat in Folge über 3 %. Wenn das nicht für anhaltenden Aufschwung spricht, dann wohl kaum etwas.

Seit Anfang der 1990er-Jahre war die Inflation nicht mehr so ​​lange so hartnäckig. Und eine derart fortschreitende Inflation kann die Fed nicht ignorieren.

Steigende Löhne und Wohnkosten verschärfen die Situation zusätzlich

Das Lohnwachstum ist ein weiterer Faktor, der die Inflation anheizt. Unternehmen zahlen mehr für Arbeitskräfte, und diese Kosten werden letztendlich an die Verbraucher weitergegeben. Das ist ein klarer Zusammenhang: Höhere Löhne bedeuten höhere Preise für Waren und Dienstleistungen und halten so die Inflation am Laufen.

Auch die Wohnkosten treiben die Inflation an. Entgegen früheren Prognosen sinkender Mieten stiegen die wohnbezogenen Kosten im Oktober um 0,4 %. Wohnen macht einen großen Teil der Inflation aus, und wenn die Mieten steigen, steigt auch die Inflation. Diese Dynamik befeuert die Inflation, obwohl sich andere Sektoren abschwächen.

Als die US-Notenbank Anfang dieses Jahres mit der Lockerung ihrer Geldpolitik , reagierten die Finanzmärkte, als hätte es nie Zinserhöhungen gegeben.

Dieser Kurswechsel der Fed führte zu lockereren Finanzbedingungen, was ironischerweise dazu beitrug, dass die Inflation anhielt. Angesichts steigender Inflationsraten befindet sich die Fed nun in einer Zwickmühle.

Ein Rückblick in die 70er Jahre

Fed-Chef Jerome Powell macht aus seiner Besorgnis kein Geheimnis. Er sagte kürzlich, die Zentralbank habe es nicht eilig, die Zinsen zu senken, was auf eine vorsichtigere Herangehensweise hindeutet.

„Wir beobachten die Daten“, sagte Powell, doch die Daten sind alles andere als erfreulich. Die Analyse der PCE-Inflation zeichnet ein ähnlich düsteres Bild. Die annualisierten Zahlen für einen, drei und sechs Monate deuten allesamt auf eine Inflationsrate von 3 % hin. Dieser Trend spricht gegen die Annahme, dass das 2-%-Ziel der Fed in absehbarer Zeit erreicht wird.

Die Situation weist unheimliche Parallelen zu den 1970er Jahren auf. Damals sank die Inflation von 12 % im Jahr 1975 auf 4 % im Jahr 1976, nur um bis 1980 wieder auf 15 % anzusteigen. Die Geschichte zeigt, dass die Inflation oft mit voller Wucht zurückkehrt, wenn sie nicht energisch bekämpft wird.

Die US-Notenbank weiß das, steht aber unter enormem Druck, nicht zu überreagieren und eine Rezession auszulösen. Gleichzeitig steigt auch der Erzeugerpreisindex, was ein schlechtes Omen für die Verbraucherpreise ist.

Der Erzeugerpreisindex (PPI) misst, was Produzenten für Waren bezahlen, und ein steigender PPI führt oft zu höheren Verbraucherpreisen. Es handelt sich um eine Kettenreaktion, die bereits im Gange ist.

Gold und die Märkte reagieren

Die Märkte reagieren bereits auf das Dilemma der US-Notenbank. Gold, ein classic sicherer Hafen, legte den vierten Tag in Folge zu und notierte am Freitag bei rund 2.665 US-Dollar pro Unze. Der schwächere Dollar trägt mit dazu bei und macht Gold für internationale Käufer günstiger. Doch auch die wachsende Furcht vor wirtschaftlicher Instabilität spielt eine Rolle.

Geopolitische Spannungen verschärfen die Lage. Die Warnungen des russischen Präsidentendent Putin vor Angriffen auf ukrainische „Entscheidungszentren“ haben die Nachfrage nach sicheren Anlagen wie Gold weiter erhöht. Gleichzeitig spekulieren die Swap-Märkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 60 %, dass die US-Notenbank die Leitzinsen im nächsten Monat erneut senken wird.

Das könnte den Goldpreis weiter ankurbeln, da niedrigere Zinsen zinslose Anlagen wie Goldtracmachen. Die Dollar-Schwäche ist jedoch nicht nur geopolitisch bedingt. Sie spiegelt auch das schwindende Vertrauen in die US-Notenbank wider.

Der Dollar-Spot-Index fiel am Freitag um 0,2 % und liegt im Wochenverlauf 1,1 % im Minus. Andere Edelmetalle wie Silber, Platin und Palladium sowie Kryptowährungen verzeichneten hingegen Kursgewinne, was die zunehmende Unsicherheit verdeutlicht.