SpaceX schließt 40-Milliarden-Dollar-Schuldenvertrag für KI-Chips ab – Musk warnt vor Bereinigung im Neocloud-Sektor

Laut Elon Musk hat SpaceX einen Deal über 40 Milliarden US-Dollar an Schuldenfinanzierung abgeschlossen, um Nvidia-Grafikchips zu kaufen. Die Transaktion zeigt, dass die stärksten KI-Käufer weiterhin Kapital aufnehmen können, obwohl Musk davor gewarnt hat, dass schwächeren Unternehmen der Zugang zu den Kreditmärkten zunehmend verwehrt wird.

Kündbare Schulden für GPUs fallen im frühen 2027

Musk bestätigte die Finanzierung in einem Beitrag auf X am Sonntag. Er kündigte an, dass SpaceX 40 Milliarden US-Dollar an Schulden abgeschlossen habe, um GPUs zu kaufen.

In einem Follow-up-Post beschrieb Musk das Geld größtenteils als kündbare Schulden. Das bedeutet, dass SpaceX die Schulden vorzeitig tilgen kann. Die Chips, die mit diesen Schulden finanziert werden sollen, sind für das erste und zweite Quartal 2027 fällig und stellen laut Musk in diesem Quartal keinen großen Punkt dar.

Die Konditionen des Kredits sind weiterhin unklar. Reuters berichtete, dass unsicher sei, ob die Kreditgeber dem Deal zugestimmt hätten. Musk nannte auch keine Banken und gab keine Zinssätze oder Rückzahlungsdaten bekannt.

Die geplante Finanzierung war bereits gemeldet worden. Yahoo Finance berichtete am 6. Oktober, dass der Deal über 40 Milliarden US-Dollar etwa 10 Milliarden US-Dollar an Bankdarlehen und 30 Milliarden US-Dollar an investmentgrade-Anleihen umfassen würde. Apollo Global Management sollte die Finanzierung zudem anführen.

Bloomberg berichtete später, dass die Kreditaufnahme über eine separate Entität erfolgen würde, wodurch sie nicht auf der Bilanz von SpaceX erscheinen und die Bonität des Unternehmens geschützt würde.

Im Wesentlichen ja.

Seit einigen Wochen ist der Zugang zu Geld auf den Schuldenmärkten für jedes Unternehmen, das nicht über erhebliche Einnahmen unabhängig von KI-Rechenzentren verfügt, praktisch vollständig versperrt.

SpaceX hat 40 Mrd. USD an Schulden für GPUs abgeschlossen, wir sind jedoch investmentgrade und verfügen über Starlink- und Start-Einnahmen.

Das bedeutet, dass die 200+ Neoclouds einem guppyartigen Aussterben und einer Konsolidierung ausgesetzt sein werden. Einige werden es schaffen, aber nicht viele.

— Elon Musk (@elonmusk) Oktober 25, 2026

Investmentgrade und Starlink-Einnahmen haben die Schwerstarbeit geleistet

Musk sagte, der Investmentgrade-Status von SpaceX sowie die Einnahmen aus Starlink und Raketenstarts hätten bei der Sicherung der Finanzierung geholfen.

Der Umsatz von SpaceX im dritten Quartal stieg laut Reuters um 161 % gegenüber dem Vorjahr auf 14,58 Milliarden US-Dollar. Quartz berichtete, dass die KI-Sparte des Unternehmens in den drei Monaten bis zum 30. September 7,56 Milliarden US-Dollar erwirtschaftete, ein Anstieg von 813 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Connectivity-Geschäft von Starlink verzeichnete ebenfalls 2,37 Milliarden US-Dollar an Betriebsgewinn für das Quartal, laut Yahoo Finance.

SpaceX hatte zuvor bereits große Summen über Schulden aufgenommen. Im Juni nahm das Unternehmen in seiner ersten Anleiheemission 25 Milliarden US-Dollar auf und zog fast 90 Milliarden US-Dollar an Bestellungen an. Die Erlöse aus der Anleiheemission dienten zur Tilgung eines Brückenkredits.

200-plus Neoclouds stehen vor „Aussterben und Konsolidierung“

Die zweite Hälfte von Musks Botschaft enthielt eine Warnung für den Rest der Branche. Er erklärte, dass die Schuldenmärkte in den letzten Wochen „den Zugang zu Geld fast vollständig geschlossen“ hätten, insbesondere für jedes Unternehmen, das keine erheblichen Einnahmen außerhalb von KI-Rechenzentren generiert.

Er hob Neoclouds hervor, also Firmen, die Rechenleistung für KI-Kunden bereitstellen. Er behauptete, dass es mehr als 200 solcher Unternehmen gibt, aber nur wenige werden wahrscheinlich überleben, wenn sich der Markt konsolidiert.

„Das bedeutet, dass die 200+ Neoclouds einem Guppy-ähnlichen Aussterben und einer Konsolidierung zum Opfer fallen werden“, schrieb Musk. „Einige werden es schaffen, aber nicht viele.“

Der Kauf dieser Unternehmen war laut Musk keine Option – eine Idee, die er als „sinnlos“ bezeichnete. CoreWeave und Nebius sind Beispiele für Neoclouds, die Nvidia-GPUs vermieten und auf Schulden zurückgreifen, um zu expandieren.

Investoren setzen auch stark gegen US-Datencenter- und Neocloud-Aktien, da Bedenken bestehen, dass Unternehmen stark verschuldet sind, um Wachstum zu finanzieren, das sie möglicherweise nicht aufrechterhalten können.

Was die SpaceX-Bilanz zeigt

Die Zahlen erklären den Bedarf an Liquidität. SpaceX verfügte im September über 51,3 Milliarden US-Dollar an Bargeld und 38,6 Milliarden US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren, gegenüber einer Gesamtverschuldung von 38,8 Milliarden US-Dollar, wie Yahoo Finance berichtete. Für den Fall, dass die vollen 40 Milliarden US-Dollar gesichert werden, würde sich die Gesamtverschuldung etwa verdoppeln und bei rund 79 Milliarden US-Dollar liegen.

SpaceX gibt weit mehr aus, als es mit seinen operativen Aktivitäten einnimmt. Im dritten Quartal generierte das Unternehmen 9,6 Milliarden US-Dollar an Cashflow, gab jedoch 19,6 Milliarden US-Dollar für Investitionen aus. In den ersten neun Monaten des Jahres beliefen sich die Ausgaben auf 48,1 Milliarden US-Dollar, während der operative Cashflow insgesamt lediglich 13,1 Milliarden US-Dollar betrug.

Finanzvorstand Bret Johnsen erwartet, dass das Unternehmen im vierten Quartal allein weitere 35 bis 40 Milliarden US-Dollar ausgeben wird. Bei diesem Tempo würde das neue Darlehen etwa ein Viertel seiner Ausgaben decken.

Letzte Woche sagte Musk auch, eine Fusion zwischen Tesla und SpaceX sei „eine gute Idee“. Er fügte hinzu, dass beide Unternehmen unabhängige Ausschüsse gebildet hätten, um den Deal zu prüfen, betonte jedoch, dass zum damaligen Zeitpunkt noch keine Entscheidung getroffen worden sei.