Die Goldinvestitionsnachfrage von 2.175 Tonnen übersteigt die von den Zentralbanken im Jahr 2025 prognostizierten 863 Tonnen bei Weitem

Die Nachfrage nach Gold als Anlageprodukt erreichte 2025 2.175 Tonnen und übertraf damit die von Zentralbanken gekauften 863 Tonnen deutlich. Das ist ein beträchtlicher Unterschied.

Das bedeutet, dass die Zentralbanken von Privatanlegern und institutionellen Investoren fast im Verhältnis 3 zu 1 überholt wurden. Und das lag nicht daran, dass sie kein Gold wollten, sondern daran, dass die Preise das ganze Jahr über immer weiter stiegen. Jedes Mal, wenn sie versuchten einzugreifen, erreichte der Preis einen neuen Rekordwert.

Laut dem Weltgoldrat konnten die Zentralbanken allein im vierten Quartal noch 230 Tonnen Gold erwerben. Das entspricht einem Anstieg von 6 % gegenüber den 218 Tonnen im dritten Quartal. Die jährliche Gesamtmenge (863 Tonnen) erreichte zwar nicht annähernd die Höchstwerte von 1.000 Tonnen in früheren Jahren, lag aber immer noch deutlich über dem Jahresdurchschnitt von 473 Tonnen im Zeitraum von 2010 bis 2021.

Die Käufe der Zentralbanken hielten an, selbst als der Goldpreis stark stieg. 22 Institutionen stockten ihre Bestände um mindestens eine Tonne auf. Sieben von ihnen tätigten den Großteil der Käufe.

Polen, Kasachstan und Brasilien bauen ihre Bestände trotz hoher Preise aus

Die polnische Nationalbank hat 2025 die meisten Goldreserven erworben. Sie kaufte im Laufe des Jahres 102 Tonnen Gold, davon 35 Tonnen im vierten Quartal. Damit erhöhte sich ihr Gesamtbestand auf 550 Tonnen, was 28 % der gesamten Goldreserven entspricht. Polen hatte sein Ziel für eine Goldreservequote im Oktober von 20 % auf 30 % angehoben.

Gouverneur Adam Glapiński erklärte jedoch auch, er wolle die Grenze erneut anheben, diesmal auf 700 Tonnen. „Aus Gründen der nationalen Sicherheit“, sagte er. Eine Frist wurde nicht genannt.

Auch Kasachstan ging volles Risiko. Das Land stockte seine Goldbestände um 57 Tonnen im Jahr 2025 auf, davon 17 Tonnen im vierten Quartal. Dies ist die größte jährliche Zufuhr seit 1993. Das Industrieministerium hatte Kasachstan den Kauf von bis zu 67 Tonnen Gold genehmigt. Im Februar hatte Kasachstan die Verkäufe aus der heimischen Produktion eingefroren. Im Juni stellte Gouverneur Timur Suleimenov klar: „Wir wollen Netto-Goldkäufer bleiben“, bis sich die globalen Probleme beruhigen.

Brasilien kehrte erstmals seit 2021 auf den Goldmarkt zurück. Zwischen September und November kamen 43 Tonnen hinzu. Damit stiegen die Gesamtreserven auf 172 Tonnen. Dennoch macht Gold nur 7 % der brasilianischen Gesamtreserven aus. Die Tschechische Nationalbank stockte ihre Reserven um 20 Tonnen auf, genauso viel wie in den Vorjahren. Sie hält nun 72 Tonnen und strebt bis 2028 eine Reserve von 100 Tonnen an.

Die türkische Zentralbank kaufte bis Oktober 27 Tonnen Öl und erhöhte damit ihre Gesamtbestände (Zentralbank und Staatshaushalt) auf 644 Tonnen. Der aserbaidschanische Staatsfonds SOFAZ erwarb von Q1 bis Q3 38 Tonnen. Die Zahlen für Q4 stehen noch aus.

Chinas Wachstum verlangsamt sich, während verdeckte Käufe anhalten

Die Chinesische Volksbank legte eine Pause ein. Im vierten Quartal kaufte sie hinzu , den niedrigsten Wert seit Anfang 2024. Damit belaufen sich ihre Nettokäufe bis 2025 auf insgesamt 27 Tonnen. China hält nun 2.306 Tonnen, fast 9 % seiner gesamten Währungsreserven.

In diesem Jahr gab es nur wenige Verkäufer. Singapur verkaufte 15 Tonnen. Russland verkaufte 6 Tonnen. Die deutsche Bundesbank verkaufte 1 Tonne für die Münzprägung, und die jordanische Zentralbank verkaufte ebenfalls 1 Tonne.

Doch was nicht öffentlich gemeldet wird, ist noch viel wichtiger. Schätzungen des World Gold Council zufolge wurden 57 % der Goldkäufe der Zentralbanken im Jahr 2025 nicht gemeldet. Manche Banken horten Gold im Stillen, ohne ein Wort darüber zu verlieren. Diese Aktivitäten haben sich über Jahre hinweg aufgebaut. Niemand nennt Namen, aber die Zahlen sprechen für sich. Daten von Metals Focus und Refinitiv bestätigen die Diskrepanz zwischen offizieller Berichterstattung und Realität.

Gold übertrifft mittlerweile US-Staatsanleihen im Hinblick auf den Gesamtmarktwert. Bis Ende 2025 werden die weltweiten offiziellen Goldreserven einen Wert von 5 Billionen US-Dollar erreichen. Das ist mehr als die 3,9 Billionen US-Dollar an ausländischen US-Staatsanleihen. Zentralbanken und Fonds kaufen weiterhin – teils stillschweigend, teils offen – Gold, und Investoren steigen noch schneller auf. Eine Pressemitteilung ist überflüssig. Die Zahlen sprechen für sich, und der Trend hält an.