La demande d'or à des fins d'investissement a atteint 2 175 tonnes en 2025, dépassant largement les 863 tonnes achetées par les banques centrales. L'écart est considérable.
Les banques centrales se retrouvent ainsi presque trois fois plus nombreuses que les investisseurs particuliers et institutionnels. Et ce n'est pas par manque d'intérêt pour l'or, mais bien parce que son prix a flambé tout au long de l'année. À chaque tentative d'intervention, le prix atteignait un nouveau record.
Le Conseil mondial de l'or a indiqué que les banques centrales avaient tout de même réussi à acheter 230 tonnes d'or au quatrième trimestre, soit une hausse de 6 % par rapport aux 218 tonnes du troisième trimestre. Le total annuel (863 tonnes) reste bien en deçà des 1 000 tonnes enregistrées il y a quelques années, mais demeure nettement supérieur à la moyenne annuelle de 473 tonnes observée entre 2010 et 2021.
Les achats des banques centrales se sont maintenus, malgré la flambée des cours de l'or. Vingt-deux institutions ont acquis au moins une tonne d'or. Sept d'entre elles ont réalisé la majeure partie de ces achats.
La Pologne, le Kazakhstan et le Brésil augmentent leurs avoirs malgré les prix élevés
La Banque nationale de Pologne a constitué le plus important contingent d'or en 2025, avec 102 tonnes achetées au cours de l'année, dont 35 tonnes au quatrième trimestre. Ses réserves totales s'élèvent ainsi à 550 tonnes, soit 28 % du total. La Pologne a relevé son objectif de réserves d'or de 20 % à 30 % en octobre.
Mais le gouverneur Adam Glapiński a également déclaré vouloir relever ce seuil, cette fois à 700 tonnes. « Pour des raisons de sécurité nationale », a-t-il affirmé. Aucun délai n'a été fixé.
Le Kazakhstan a lui aussi massivement investi. Il a ajouté 57 tonnes à sa production en 2025, dont 17 tonnes au quatrième trimestre. Il s'agit de sa plus importante production annuelle depuis 1993. Son ministère de l'Industrie l'a autorisé à acheter jusqu'à 67 tonnes. En février, le Kazakhstan a gelé les ventes de sa production locale. En juin, le gouverneur Timur Suleimenov a clairement indiqué : « Nous voulons rester un acheteur net d'or » jusqu'à ce que les tensions internationales se calment.
Le Brésil a fait son retour sur le marché de l'or pour la première fois depuis 2021. Entre septembre et novembre, il a ajouté 43 tonnes à ses réserves, portant ainsi le total à 172 tonnes. L'or ne représente toutefois que 7 % des réserves totales du Brésil. La Banque nationale tchèque a ajouté 20 tonnes, soit autant que les années précédentes. Elle détient désormais 72 tonnes, avec un objectif de 100 tonnes d'ici 2028.
La Banque centrale de Turquie a acquis 27 tonnes de pétrole brut en octobre, portant ses avoirs combinés (banque centrale et Trésor public) à 644 tonnes. Le Fonds pétrolier d'État d'Azerbaïdjan (SOFAZ) a acheté 38 tonnes de pétrole brut entre le premier et le troisième trimestre. Les chiffres du quatrième trimestre sont encore attendus.
La Banque populaire de Chine a marqué une pause. Elle n'a ajouté que 3 tonnes de réserves au quatrième trimestre, le niveau le plus bas depuis début 2024. Cela porte ses achats nets totaux pour 2025 à 27 tonnes. La Chine détient désormais 2 306 tonnes, soit près de 9 % de ses réserves totales.
Cette année-là, peu de vendeurs ont écoulé de la monnaie. Singapour a vendu 15 tonnes. La Russie en a vendu 6 tonnes. La Bundesbank allemande a vendu 1 tonne pour la frappe de pièces, et la banque centrale jordanienne également 1 tonne.
Mais ce qui n'est pas rendu public est encore plus important. Selon les estimations du World Gold Council, 57 % des achats d'or des banques centrales en 2025 n'ont pas été déclarés. Certaines banques accumulent discrètement de l'or, sans le moindre mot. Ce type d'activité se développe depuis des années. Personne ne cite de noms, mais les chiffres sont sans appel. Les données de Metals Focus et de Refinitiv confirment l'écart entre les rapports officiels et la réalité.
L'or surpasse désormais les bons du Trésor américain en termes de capitalisation boursière totale. Fin 2025, les réserves officielles mondiales d'or atteindraient 5 000 milliards de dollars, soit plus que les 3 900 milliards de dollars d'actifs du Trésor américain détenus par des étrangers. Les banques centrales et les fonds continuent d'acheter, discrètement ou ouvertement, et les investisseurs achètent encore plus rapidement. Nul besoin de communiqué de presse : les chiffres parlent d'eux-mêmes et la tendance se maintient.
