Chinas Euro-Anleiheprogramm zielt diese Woche auf eine Emission von bis zu 4 Milliarden Euro ab

Laut Bloomberg hat China diese Woche einen neuen Sammelaufruf in Europa gestartet und zielt darauf ab, bis zu 4 Milliarden Euro durch einen dualen Tranchenverkauf von in Euro denominierten Staatsanleihen zu sichern.

Das chinesische Finanzministerium begann am Dienstag mit der Vermarktung des Angebots und sicherte das Anlegerinteresse, nur zwei Wochen nachdem Milliarden aus einem Dollar-Anleiheverkauf, der von großer Nachfrage geprägt war, eingenommen wurden.

Diesmal bietet China vierjährige und siebenjährige Anleihen an. Die anfängliche Preisdiskussion für die vierjährigen Noten wurde auf etwa 28 Basispunkte über dem Mid-Swap festgelegt, während die siebenjährige Tranche auf rund 38 Basispunkte abzielt, basierend auf Preisempfehlungen, die von Marktteilnehmern gesehen wurden.

Bereits bis zur Mittagszeit in Hongkong hatte die Transaktion mehr als 50 Milliarden Euro an Aufträgen generiert, was auf einen weiteren massiven Buchaufbau für chinesische Schuldtitel hindeutet.

Das Angebot dient mehreren Zwecken für Peking. Es hilft der Regierung, ihre souveräne Euro-Zinskurve zu erweitern, etwas, das sie vertiefen möchte, damit chinesische Unternehmen, die international tätig sind, diese später bei der Emission eigener Anleihen als Referenz nutzen können.

Obwohl China auf dem Dollar-Markt aktiver war, ist dieser Euro-Schub darauf ausgelegt, die Finanzierungsstruktur flexibler zu gestalten, insbesondere da globale Anleger nach höheren Renditen und sichereren Titeln suchen.

Euro-Nachfrage springt, als globale Käufer einsteigen

Der Zeitpunkt des Verkaufs ist ebenfalls kein Zufall. China hat gerade einen 4-Milliarden-Dollar-Deal für US-Dollar-Anleihen abgeschlossen, der Aufträge in fast der 30-fachen Höhe anzog, obwohl die USA weiterhin eine bessere Bonität haben und das globale Finanzsystem dominieren. Der Euro-Verkauf profitiert von dieser Dynamik, verstärkt durch Anzeichen einer nachlassenden Handelsspannung mit Washington, was das Anlegerinteresse an chinesischen Papieren wieder belebt hat.

Anleger, die ihr Risiko diversifizieren möchten, strömen in Staatsanleihen. Lei Zhu, Leiter des asiatischen Fixed-Income-Bereichs bei Fidelity, sagte, die Nachfrage werde durch engere Margen und höhere Renditen getrieben.

„Globale Anleger schnappen sich chinesische Staatsanleihen als Teil einer größeren Diversifikationsstrategie“, sagte Lei . „Euro-Anlagen sind aufgrund starker Währungsgewinne, engerer Kreditmargen und attraktiver Renditen stark nachgefragt.“

Diese Gier nach Exposure in Euro ist für Peking kritisch, da der Euro-Anleihemarkt für chinesische Emittenten relativ flach bleibt.

Indem China die Führung bei souveränen Deals übernimmt, hofft es, seinen Unternehmenskreditnehmern einen echten Benchmark an die Hand zu geben.

Aber während China im Ausland für Aufsehen sorgt, sieht es zu Hause rau aus.

Inländische Ausgaben brechen ein, während das Haushaltsdefizit wächst

Neue Daten des chinesischen Finanzministeriums zeigen einen starken Rückgang der fiskalischen Unterstützung im Oktober, als sowohl das allgemeine öffentliche Budget als auch der von der Regierung verwaltete Fonds im Jahresvergleich um 19 % auf 2,37 Billionen Yuan (ca. 334 Milliarden US-Dollar) fielen.

Das ist der größte monatliche Rückgang seit Anfang 2021 und der niedrigste Ausgabebetrag in einem einzelnen Monat seit Juli 2023.

Außerdem stiegen die Staatsausgaben in den ersten 10 Monaten des Jahres 2025 nur um 5,2 % auf 30,7 Billionen Yuan, während die Gesamteinnahmen kaum stiegen und um 0,2 % auf 22,1 Billionen Yuan kletterten.

Ein großer Teil dieser Schwäche kam von Grundstücksverkäufen, die im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 6,5 % fielen. Zusammen hinterließ dies dem Land ein Haushaltsdefizit von 8,6 Billionen Yuan, mehr als 20 % höher als im Vorjahr.

Und nicht all diese Schulden tragen ihre Last.

Raymond Yeung, Chefvolkswirt für Greater China bei der Australia & New Zealand Banking Group, sagte, die Regierung habe einen großen Teil der Anleiheerlöse nur verwendet, um alte Schulden umzuschulden, anstatt in echtes Wirtschaftswachstum zu investieren.

„In diesem Jahr wurde ein großer Teil der ausgegebenen Anleihen für den Schuldenersatz statt für echte wirtschaftliche Aktivitäten verwendet“, sagte Raymond.

Er warnte, dass es ein Risiko gibt, dass das Wachstum bis Anfang 2026 zum Stillstand kommen könnte, wenn die Beamten nicht die Art und Weise überarbeiten, wie öffentliche Mittel ausgegeben werden. „Die chinesische Regierung wird das Ausgabemuster der verfügbaren Mittel überprüfen müssen“, sagte Raymond.