China bringt diese Woche ein Euro-Bond-Programm auf den Markt, das bis zu 4 Milliarden Euro einbringen soll

Laut Bloomberg hat China diese Woche eine neue Kapitalbeschaffungskampagne in Europa gestartet, mit dem Ziel, bis zu 4 Milliarden Euro durch den Verkauf von auf Euro lautenden Staatsanleihen in zwei Tranchen zu sichern.

Das Finanzministerium des Landes begann am Dienstag mit der Vermarktung des Angebots und sicherte sich damit das Interesse der Investoren nur zwei Wochen, nachdem es durch den Verkauf von Dollar-Anleihen, der auf enorme Nachfrage stieß, Milliarden eingenommen hatte.

Dieses Mal bietet China vier- und siebenjährige Anleihen an. Die anfängliche Preisspanne für die vierjährigen Anleihen liegt bei etwa 28 Basispunkten über dem Mittel-Swap-Satz, während für die siebenjährigen Tranchen, basierend auf den von Marktteilnehmern eingeholten Preisinformationen, rund 38 Basispunkte angepeilt werden.

Die Transaktion hat bis zum Mittag in Hongkong bereits Aufträge im Wert von über 50 Milliarden Euro generiert, was auf einen weiteren massiven Auftragsbestand für chinesische Anleihen.

Das Angebot erfüllt für Peking mehrere Zwecke. Es hilft der Regierung, ihre Euro-Zinskurve für Staatsanleihen zu erweitern, was sie vertiefen möchte, damit chinesische Unternehmen mit internationaler Geschäftstätigkeit diese bei der Emission eigener Anleihen als Referenz nutzen können.

Während China im Dollar-Markt aktiver war, zielt diese Euro-Offensive darauf ab, den Finanzierungsmix flexibler zu gestalten, insbesondere da globale Investoren höhere Renditen und sicherere Anlagen anstreben.

Die Nachfrage nach Euro steigt sprunghaft an, da globale Käufer in Scharen einsteigen

Auch der Zeitpunkt des Verkaufs ist keindent. China hat erst kürzlich eine Anleiheemission über 4 Milliarden US-Dollar , die fast das 30-fache ihres Volumens verzeichnete, obwohl die USA nach wie vor ein besseres Kreditrating besitzentrondas globale Finanzsystem dominieren. Der Euro-Verkauf profitiert von dieser Dynamik, die durch Anzeichen einer Entspannung im Handelsstreit mit Washington verstärkt wird, was die Investitionsbereitschaft für chinesische Wertpapiere erhöht hat.

Anleger, die ihr Risiko diversifizieren wollen, investieren verstärkt in Staatsanleihen. Lei Zhu, Leiter des Bereichs asiatische festverzinsliche Wertpapiere bei Fidelity, erklärte, die Nachfrage werde durch engere Spreads und höhere Renditen angetrieben.

„Globale Investoren greifen verstärkt zu chinesischen Staatsanleihen, um ihr Portfolio breiter zu diversifizieren“, sagtesehr gefragttronWährungsgewinne, engerer Kreditspreads undtrac.“

Dieses Interesse an Euro-Anleihen ist für Peking von entscheidender Bedeutung, da der Euro-Anleihenmarkt für chinesische Emittenten nach wie vor relativ klein ist.

Indem China bei Staatsanleihengeschäften die Führung übernimmt, hofft es, seinen Unternehmenskreditnehmern einen echten Maßstab zu bieten, an dem sie sich orientieren können.

Während China im Ausland für Aufsehen sorgt, sieht es im Inland schwieriger aus.

Die Inlandsnachfrage bricht ein, während das defiwächst

Neue Daten des chinesischen Finanzministeriums zeigen einen massiven Rückgang der fiskalischen Unterstützung im Oktober, als sowohl der allgemeine öffentliche Haushalt als auch der staatlich verwaltete Fonds im Jahresvergleich um 19 % auf 2,37 Billionen Yuan oder etwa 334 Milliarden US-Dollar sanken.

Das ist der größte monatliche Rückgang seit Anfang 2021 und der niedrigste Betrag, der in einem einzelnen Monat ausgegeben wurde, seit Juli 2023.

Auch in den ersten zehn Monaten des Jahres 2025 stiegen die Staatsausgaben nur um 5,2 % auf 30,7 Billionen Yuan, während die Gesamteinnahmen sich kaum veränderten und lediglich um 0,2 % auf 22,1 Billionen Yuan zulegten.

Ein Großteil dieser Schwäche resultierte aus den rückläufigen Grundstücksverkäufen um 6,5 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Insgesamt führte dies zu einem Haushaltsdefizit von 8,6 Billionen Yuan, mehr als 20 % höher als im Vorjahr.

Und nicht alle dieser Schulden tragen ihren Teil dazu bei.

Raymond Yeung, Chefökonom für Großchina bei der Australia & New Zealand Banking Group, sagte, die Regierung verwende einen großen Teil der Anleiheerlöse lediglich zur Refinanzierung alter Schulden, anstatt in reales Wirtschaftswachstum zu investieren.

„In diesem Jahr wurde ein Großteil der ausgegebenen Anleihen zur Schuldentilgung anstatt für reale Wirtschaftstätigkeit verwendet“, sagte Raymond.

Er warnte davor, dass das Wachstum bis Anfang 2026 stagnieren könnte, wenn die Verantwortlichen die Verwendung öffentlicher Gelder nicht grundlegend überarbeiten. „Die chinesische Regierung muss die Ausgabenstruktur der verfügbaren Mittel überprüfen“, sagte Raymond.