ما هو التحدي الرئيسي الذي يعيق نمو DeFi ؟ السيولة

لطالما أشادت صناعة العملات الرقمية بالتمويل اللامركزي باعتباره بديلاً متفوقاً للأنظمة المالية التقليدية. وبفضل اللامركزية، يدعم هذا القطاع تطوير تطبيقات أكثر ابتكاراً، ويعزز ثقة المستخدمين وتحكمهم، ويوفر سهولة وصول أكبر، إذ لا تملك أي جهة القدرة على فرض رقابة على المعاملات أو منع أي شخص من التفاعل مع أي بروتوكول. 

هذه المزايا مهمة، لكنها وحدها لا تكفي لكي يحقق قطاع التمويل DeFi انتشارًا واسعًا كمنافس حقيقي وفعّال للتمويل التقليدي (TradFi). يُعيق هذا القطاع عدد من التحديات، بما في ذلك تجربة المستخدم السيئة والمخاوف الأمنية المتصورة، ولكن ربما تكون المشكلة الأكثر إلحاحًا هي تلك التي لا يدركها إلا القليلون - وهي تشتت السيولة. 

تُعدّ السيولة عنصرًا حيويًا في التمويل DeFi)، فبخلاف منصات التداول المركزية (CEXs) التي تحتفظ بكميات هائلة من العملات الرقمية لتمكين مستخدميها من التداول، تعتمد منصات التداول اللامركزية (DEXs) على مستخدميها لتوفير الأموال اللازمة لإتمام عمليات التداول. ويتم تحفيز المستخدمين على إيداع رموزهم في "مجمعات السيولة" التي توفر رأس المال اللازم للتداول، إلا أن هذا النموذج أثبت عدم كفاءته. ونظرًا لوجود العديد من بروتوكولات DeFi وسلاسل الكتل المختلفة، والتي تتنافس جميعها على المستخدمين لتوفير السيولة، فقد برزت مشكلة تُعرف في هذا المجال باسم "تجزئة السيولة". 

يُلقي تشتت السيولة بظلاله على إمكانات DeFi. فعندما تتوزع السيولة على مئات البروتوكولات المختلفة، يؤدي ذلك إلى مشاكل مثل الانزلاق السعري الكبير - حيث يُجبر المستخدمون على التداول بأسعار غير مواتية - وتأخير المعاملات. ويحدث هذا لأن البروتوكولات ببساطة لا تملك السيولة الكافية لتسهيل عمليات التداول بالسعر الذي يرغب فيه المستخدم. 

لماذا يُعدّ تجزئة السيولة مشكلة؟

ران هامر، نائبdent تطوير الأعمال في شركة أوربس، طبيعة المشكلة في مقابلة مع Bitcoinموقع، قائلاً إنه على الرغم من أن منصات التداول اللامركزية (DEXs) تهدف إلى تزويد المستخدمين بأفضل الأسعار الممكنة، إلا أنها غير قادرة على تحقيق ذلك. وأضاف: "إن مشهد السيولة على البلوك تشين مجزأ للغاية، ويمتد عبر سلاسل مختلفة، ويضم العديد من صانعي السوق الآليين (AMMs) داخل كل سلسلة، بالإضافة إلى مجمعات سيولة متنوعة داخل هؤلاء الصانعين". 

بحسب هامر، برز تشتت السيولة كأهم مشكلة تواجه DeFi. "لقد أصبح العائق الأكبر، ويؤثر بشكل مباشر على المستخدمين من خلال أسعار صرف غير مواتية وتأثيرات سلبية كبيرة على أسعار عمليات المقايضة الخاصة بهم." 

من السهل إدراك المشاكل التي يسببها تشتت السيولة. يكفي زيارة أي منصتين للتداول اللامركزي، وستلاحظ على الأرجح اختلاف أسعار الأصل نفسه، لأن كل منصة مقيدة بالسيولة المتاحة لها. وبالتالي، قد يواجه المستخدمون صعوبة في التداول بأفضل سعر لمجرد استخدامهم منصة أقل كفاءة. 

بالنسبة لمعظم المستخدمين، ليس من السهل التعامل مع بروتوكولات DeFi المتعددة للبحث عن أفضل الأسعار، لأن DeFi معقد للغاية في أفضل الأحوال، وأسعار الأصول نفسها قابلة للتغير بسرعة كبيرة. علاوة على ذلك، فإن الحاجة إلى تداول الأصول عبر منصات متعددة تؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات. 

لسوء الحظ، يعني هذا أن المستخدمين المؤسسيين وما يُسمى بـ"الحيتان" الذين يمتلكون أدوات تداول متطورة يحصلون على ميزة غير عادلة، إذ يمكنهم إجراء عمليات تبادل عبر منصات متعددة في أجزاء من الثانية وتحقيق أرباح طائلة من خلال المراجحة، مما يؤثر بدوره على الأسعار المعروضة للمتداولين الأفراد. لذا، لا يقتصر الأمر على صعوبة الأمر على المستخدمين العاديين، بل يعيق أيضاً المهمة الأساسية DeFiالمتمثلة في إتاحة الوصول العادل إلى الخدمات المالية للجميع. 

قال هامر: "تُعدّ منصات التداول اللامركزية حجر الزاوية في أي نظام بيئي DeFi . ولكي تزدهر منصة التداول اللامركزية وتحقق هدفها، فإنها تحتاج إلى عنصرين أساسيين: الوصول إلى سيولة عالية وأسعار مقايضة تنافسية، واقتصاد عملات رقمية مستدام."

كيف يمكن حل مشكلة تجزئة السيولة؟

مشاكل DeFi السيولة التي يعاني منها، ويعمل جاهداً على حلها. كان أحد الحلول الأولى المطروحة هو مفهوم جسر البلوك تشين، الذي يُتيح تداول الرموز عبر سلاسل الكتل من خلال ما يُسمى بنسخ "مُغلّفة" من تلك الأصول. مع ذلك، ورغم فعالية هذه الحلول، مثل Wormhole و Multichain، فقد أثبتت أنها شديدة التأثر بالاختراقات والأخطاء البرمجية، إذ تُدخل نقطة ضعف واحدة، وهي العقد الذكيtracيُسهّل عمليات التبادل هذه. 

يُعدّ بروتوكولات التوافق التشغيلي، مثل Cosmos و Polkadot، حلاً آخر، إذ أنشأت هذه البروتوكولات أنظمة بيئية من سلاسل الكتل المتعددة والمتصلة التي تتواصل فيما بينها بسهولة. مع ذلك، لا تزال هذه البروتوكولات غير قادرة على التواصل مع شبكات سلاسل الكتل الأخرى، لذا فهي لا تُقدّم سوى حل جزئي، ويكمن تأخر انتشارها في قلة استخدامها على نطاق واسع. 

ظهرت حلول أكثر ابتكارًا تعتمد على مفهوم تجميع السيولة. على سبيل المثال، Injex Finance عبارة عن منصة تجميع سيولة لامركزية (DEX) تهدف إلى ربط منصات التداول اللامركزية المتعددة ودمج سيولتها المتاحة في مجمع سيولة واحد يتيح للمستخدمين التداول. مركز السيولة الخاص بـ Orbs على فكرة مماثلة، فهو بروتوكول بنية تحتية من الطبقة الثالثة يعمل كطبقة تحسين فوق صانع السوق الآلي (AMM)، ويستفيد من السيولة الخارجية لتقليل الانزلاق السعري وتوفير أفضل الأسعار المتاحة عبر العديد من منصات التداول اللامركزية. كما يستفيد من مصادر سيولة إضافية عبر أدوات حل على سلسلة الكتل وجهات خارجية أخرى، مثل المؤسسات المالية وصناع السوق الذين يتنافسون لتسهيل عمليات التداول. 

وتشمل الأفكار الأخرى حول هذه الفكرة CrossCurve، وهي منصة تداول لامركزية متعددة السلاسل تجمع السيولة للرموز المميزة متعددة السلاسل على شبكات مثل EthereumSolanaSolana SolanaSolanaSolanaSolana SolanaSolanaAvalancheAvalanche AvalancheAvalancheBinance Smart Chain وو Polygon. Smart Chain وو Polygon. AvalancheAvalanche AvalancheAvalanche Smart Chain وو Polygon. Smart Chain وو Polygon.  

سيولة حرة التدفق باتت وشيكة

تُعتبر DeFi صناعة سريعة التطور معروفة بوتيرة ابتكارها السريعة، ومن المأمول أن يتسارع التقدم نحو السيولة الحرة مع ظهور المزيد من المشاريع لمحاولة معالجة تجزئة السيولة بكفاءة أكبر. 

من خلال الاستفادة من حلول تجميع السيولة، ستطور التمويلات اللامركزية DeFi هيكلاً سوقياً أكثر كفاءة، وستوفر للمستخدمين تجربة شاملة تضاهي منصات التداول المركزية (CEX) من حيث التحكم والتسعير والسرعة. سيساهم توفير هذا النوع من التجربة في جعل DeFi أكثر جاذبية للمستخدمين، وتجاوز إحدى العقبات الرئيسية التي تعترض طريق تبنيها على نطاق واسع.