La finance décentralisée a longtemps été saluée par l'industrie des cryptomonnaies comme une alternative supérieure aux systèmes financiers traditionnels. En raison de la décentralisation, le secteur favorise le développement d'applications plus innovantes, une plus grande confiance et un meilleur contrôle pour les utilisateurs, ainsi qu'une plus grande accessibilité, car aucune entité unique n'a la capacité de censurer les transactions ou d'empêcher quelqu'un d'interagir avec un protocole.
Ces avantages sont significatifs, mais cela ne suffit pas à lui seul pour que l'industrie DeFi atteigne une adoption massive en tant que véritable concurrent viable de la finance traditionnelle. L'industrie est freinée par un certain nombre de défis, notamment sa mauvaise expérience utilisateur et les problèmes de sécurité perçus, mais peut-être le problème le plus pressant est celui que peu de gens comprennent vraiment : la fragmentation de la liquidité.
La liquidité est vitale pour la DeFi, car contrairement aux plateformes d'échange centralisées (CEX) qui détiennent d'énormes quantités de cryptomonnaies pour permettre à leurs utilisateurs de négocier, les plateformes d'échange décentralisées (DEX) s'appuient plutôt sur leurs utilisateurs pour fournir les fonds nécessaires aux transactions. Les utilisateurs sont incités à déposer leurs jetons dans des « pools de liquidité » qui fournissent le capital pour que d'autres puissent négocier, mais ce modèle s'est révélé extrêmement inefficace. Comme il existe tant de différents protocoles DeFi et blockchains, tous en concurrence pour attirer les utilisateurs qui fournissent de la liquidité, un problème connu dans l'industrie sous le nom de « fragmentation de la liquidité » est apparu.
La fragmentation de la liquidité jette une grande ombre sur le potentiel de la DeFi. Lorsque la liquidité est répartie sur des centaines de protocoles différents, cela entraîne des problèmes tels qu'un slippage élevé – où les utilisateurs sont contraints de négocier à des taux défavorables, et des retards de transactions. Cela se produit parce que les protocoles n'ont tout simplement pas la liquidité disponible pour faciliter les trades au prix souhaité par l'utilisateur.
Pourquoi la fragmentation de la liquidité est-elle un problème ?
Ran Hammer, vice-président du développement commercial chez Orbs, a expliqué la nature du problème dans une interview avec Bitcoin.com, déclarant que bien que les DEX visent à offrir aux utilisateurs les meilleurs taux possibles, ils y parviennent difficilement. « Le paysage de la liquidité on-chain est hautement fragmenté, s'étendant sur diverses chaînes, plusieurs AMM au sein de chaque chaîne et des pools diversifiés au sein de ces AMM », a-t-il déclaré.
Selon Hammer, la fragmentation de la liquidité est devenue le problème le plus pressant de la DeFi. « [Elle] est devenue l'obstacle le plus important, affectant directement les utilisateurs par des taux de change défavorables et des impacts de prix négatifs importants sur leurs swaps. »
Il est facile de voir les problèmes causés par la liquidité fragmentée. Il suffit de visiter deux plateformes DEX, et vous verrez probablement qu'elles affichent des prix différents pour le même actif, car chacune est limitée par la liquidité disponible qu'elle peut exploiter. Par conséquent, leurs utilisateurs peuvent avoir du mal à négocier au meilleur prix simplement parce qu'ils utilisent une plateforme plus inefficace.
Pour la plupart des utilisateurs, il n'est pas facile d'interagir avec plusieurs protocoles DeFi pour « comparer les prix » et trouver les meilleurs taux, car la DeFi est hautement complexe par nature, et les prix des actifs eux-mêmes peuvent changer très rapidement. De plus, la nécessité de négocier des actifs entre plateformes entraîne des coûts de transaction plus élevés.
Malheureusement, cela signifie que les utilisateurs institutionnels et les soi-disant « baleines » qui ont accès à des outils de trading plus sophistiqués obtiennent un avantage injuste, car ils peuvent effectuer des swaps sur plusieurs plateformes en quelques millisecondes et réaliser des profits substantiels grâce à l'arbitrage, ce qui, à son tour, affecte davantage les prix offerts aux traders particuliers. Ainsi, non seulement la vie des utilisateurs réguliers est rendue difficile, mais cela entrave également la mission fondamentale de la DeFi de démocratiser un accès équitable aux services financiers.
« Les DEX sont la pierre angulaire de tout écosystème DeFi », a déclaré Hammer. « Pour qu'un DEX prospère et remplisse sa mission, il a besoin de deux composants clés : un accès à une liquidité profonde et des prix de swap compétitifs, ainsi qu'une tokenomics durable. »
Comment résoudre la fragmentation de la liquidité ?
L'industrie DeFi est consciente de ses problèmes de liquidité et travaille dur pour les résoudre. L'une des premières solutions proposées était le concept de pont blockchain, qui permet de négocier des jetons entre chaînes via des versions « enveloppées » de ces actifs. Cependant, bien que ces solutions, telles que Wormhole et Multichain, fonctionnent, elles se sont révélées extrêmement vulnérables aux piratages et aux bugs, car elles introduisent un point de défaillance unique, qui est le contrat intelligent qui facilite ces échanges.
Une autre solution est constituée par les protocoles d'interopérabilité tels que Cosmos et Polkadot, qui ont construit des écosystèmes de plusieurs blockchains connectées capables de communiquer facilement les unes avec les autres. Cependant, ces protocoles ne peuvent toujours pas communiquer avec d'autres réseaux blockchain, ils n'offrent donc qu'une solution partielle et sont freinés par un manque d'adoption significative.
Des solutions plus innovantes ont émergé sur la base du concept d'agrégation de liquidité. Par exemple, Injex Finance est un agrégateur DEX qui vise à relier plusieurs plateformes DEX et à combiner leur liquidité disponible en un seul pool pour que les utilisateurs puissent y négocier. Orbs’ Liquidity Hub repose sur une idée similaire. C'est un protocole d'infrastructure de Layer-3 qui agit comme une sorte de couche d'optimisation située au-dessus de l'AMM, puisant dans la liquidité externe pour minimiser le slippage et offrir aux utilisateurs les taux les plus avantageux trouvés sur de nombreux DEX. Il exploite également des sources de liquidité supplémentaires via des solveurs on-chain et d'autres tiers, tels que les institutions financières et les market-makers qui souhaitent concourir pour faciliter les trades.
D'autres approches de cette idée incluent CrossCurve, qui est un DEX inter-chaînes agrégeant la liquidité pour les jetons inter-chaînes sur des réseaux tels qu'Ethereum, Arbitrum, Optimism, Solana, Binance Smart Chain, Avalanche et Polygon.
Une liquidité fluide est à l'horizon
La DeFi est une industrie en mouvement rapide, connue pour son rythme rapide d'innovation, et les progrès vers une liquidité fluide s'accéléreront probablement à mesure que de nouveaux projets émergeront pour tenter de résoudre la fragmentation de la liquidité avec une efficacité accrue.
En tirant parti des solutions d'agrégation de liquidité, la DeFi développera une structure de marché plus efficace et fournira aux utilisateurs une expérience globale capable de rivaliser avec les plateformes CEX en termes de contrôle, de tarification et de vitesse. Fournir ce type d'expérience contribuera à rendre la DeFi plus attrayante pour les utilisateurs et à surmonter l'un des principaux obstacles sur la voie de l'adoption massive.
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