В чем главная проблема, сдерживающая DeFi? Ликвидность

Децентрализованные финансы (DeFi) уже давно приветствуются криптоиндустрией как превосходная альтернатива традиционным финансовым системам. Благодаря децентрализации сектор поддерживает разработку более инновационных приложений, большую доверительность и контроль для пользователей, а также большую доступность, поскольку ни один отдельный субъект не имеет возможности цензурировать транзакции или препятствовать взаимодействию кого-либо с протоколом. 

Эти преимущества значительны, но одного этого недостаточно для того, чтобы индустрия DeFi достигла массового внедрения в качестве реального и жизнеспособного конкурента традиционным финансам (TradFi). Индустрия сдерживается рядом проблем, включая плохой пользовательский опыт и воспринимаемые проблемы безопасности, но, возможно, самой насущной проблемой является та, которую мало кто действительно понимает, — фрагментация ликвидности. 

Ликвидность жизненно важна для DeFi, потому что, в отличие от централизованных биржевых платформ (CEX), которые хранят огромные объемы криптовалюты, чтобы позволить своим пользователям торговать, децентрализованные биржевые платформы (DEX) вместо этого полагаются на своих пользователей, предоставляющих средства для обеспечения сделок. Пользователи мотивируются депонировать свои токены в «пулы ликвидности», которые предоставляют капитал для торговли другими, но эта модель оказалась крайне неэффективной. Поскольку существует так много различных протоколов DeFi и блокчейнов, конкурирующих за пользователей, предоставляющих ликвидность, возникла проблема, известная в отрасли как «фрагментация ликвидности». 

Фрагментация ликвидности отбрасывает большую тень на потенциал DeFi. Когда ликвидность распределена между сотнями различных протоколов, это приводит к таким проблемам, как высокое проскальзывание — когда пользователи вынуждены торговать по невыгодным курсам, и задержки транзакций. Это происходит потому, что протоколы просто не имеют доступной ликвидности для обеспечения сделок по желаемой пользователем цене. 

Почему фрагментация ликвидности является проблемой?

Ран Хаммер, вице-президент по развитию бизнеса в Orbs, в интервью с Bitcoin.com подробно описал суть проблемы, заявив, что, хотя децентрализованные биржи (DEX) стремятся предоставить пользователям наилучшие возможные курсы, они не могут этого сделать. «Ландшафт ликвидности в блокчейне крайне фрагментирован, охватывая различные сети, несколько AMM в каждой сети и разнообразные пулы внутри этих AMM», — сказал он.

По словам Хаммера, фрагментация ликвидности стала самой насущной проблемой DeFi. «[Она] стала самым значительным препятствием, напрямую влияя на пользователей через невыгодные курсы обмена и значительное неблагоприятное ценовое воздействие на их свопы». 

Легко увидеть проблемы, которые вызывает фрагментированная ликвидность. Просто посетите любые две платформы DEX, и вы, вероятно, увидите, что они отображают разные цены на один и тот же актив, поскольку каждая из них ограничена доступной ликвидностью, к которой она может получить доступ. Таким образом, их пользователям может быть трудно торговать по лучшей цене просто потому, что они используют более неэффективную платформу. 

Для большинства пользователей несложно взаимодействовать с несколькими протоколами DeFi, чтобы «посмотреть» лучшие курсы, потому что DeFi в лучшем случае крайне сложен, а цены на активы могут меняться очень быстро. Кроме того, необходимость торговать активами между платформами приводит к более высоким транзакционным издержкам. 

К сожалению, это означает, что институциональные пользователи и так называемые «киты», имеющие доступ к более сложным торговым инструментам, получают несправедливое преимущество, поскольку они могут выполнять свопы между несколькими платформами за миллисекунды и получать значительную прибыль за счет арбитража, что, в свою очередь, еще больше влияет на цены, предлагаемые розничным трейдерам. Таким образом, жизнь усложняется не только для обычных пользователей, но и препятствует основной миссии DeFi по демократизации справедливого доступа к финансовым услугам. 

«DEX являются краеугольным камнем любой экосистемы DeFi», — сказал Хаммер. «Чтобы DEX процветал и выполнял свою задачу, ему нужны два ключевых компонента: доступ к глубокой ликвидности и конкурентоспособные цены свопов, а также устойчивая токеномика».

Как можно решить проблему фрагментации ликвидности?

Отрасль DeFi осведомлена о своих проблемах с ликвидностью и активно работает над их решением. Одним из первых предложенных решений стала концепция блокчейн-моста, которая позволяет торговать токенами между сетями с помощью так называемых «обернутых» версий этих активов. Однако, хотя такие решения, как Wormhole и Multichain, действительно работают, они оказались чрезвычайно уязвимыми для хакерских атак и ошибок, поскольку создают единую точку отказа, которой является смарт-контракт, обеспечивающий эти обмены.

Другим решением являются протоколы интероперабельности, такие как Cosmos и Polkadot, которые создали экосистемы из нескольких связанных блокчейнов, способных легко общаться друг с другом. Однако эти протоколы все еще не могут взаимодействовать с другими сетями блокчейнов, поэтому они предлагают лишь частичное решение и сдерживаются отсутствием значительного внедрения.

Появились более инновационные решения, основанные на концепции агрегации ликвидности. Например, Injex Finance — это агрегатор DEX, который стремится объединить несколько платформ DEX и объединить их доступную ликвидность в единый пул для торговли пользователями. Liquidity Hub от Orbs основан на аналогичной идее. Это протокол инфраструктуры уровня 3, который действует как своего рода слой оптимизации, расположенный над AMM, подключаясь к внешней ликвидности для минимизации проскальзывания и предоставления пользователям наиболее выгодных курсов, найденных на множестве DEX. Он также использует дополнительные источники ликвидности через ончейн-решатели и других третьих лиц, таких как финансовые учреждения и маркет-мейкеры, желающие конкурировать за обеспечение сделок.

Другие варианты этой идеи включают CrossCurve, который является кросс-чейн DEX, агрегирующим ликвидность для кросс-чейн токенов в таких сетях, как Ethereum, Arbitrum, Optimism, Solana, Binance Smart Chain, Avalanche и Polygon.

Свободно текущая ликвидность на горизонте

DeFi — это быстро развивающаяся отрасль, известная своим быстрым темпом инноваций, и прогресс в направлении свободно текущей ликвидности, надеюсь, ускорится по мере появления новых проектов, пытающихся решить проблему фрагментации ликвидности с большей эффективностью. 

Используя решения по агрегации ликвидности, DeFi разработает более эффективную рыночную структуру и предоставит пользователям общий опыт, который сможет соответствовать платформам CEX по уровню контроля, ценообразованию и скорости. Предоставление такого опыта внесет свой вклад в то, чтобы сделать DeFi более привлекательным для пользователей и преодолеть одно из главных препятствий на пути к массовому внедрению.