DeFiを阻む主な課題は何か？ 流動性

分散型金融（DeFi）は、長年にわたり暗号通貨業界によって、従来の金融システムに対する優れた代替手段として称賛されてきました。分散化により、このセクターはより革新的なアプリケーションの開発、ユーザーによるより大きな信頼とコントロール、そしてアクセシビリティの向上をサポートします。なぜなら、単一のエンティティが取引を検閲したり、誰かがプロトコルとやり取りするのを妨げたりする能力を持たないからです。 

これらの利点は顕著ですが、それだけではDeFi業界がTradFiに対する実質的で持続可能な競合他社として主流採用を達成するには不十分です。業界は、ユーザー体験の悪さや認識されたセキュリティ上の問題など、いくつかの課題によって足かせをかけられていますが、おそらく最も緊急性の高い問題は、実際に理解している人が少ないという点です――それは「流動性の断片化」です。 

流動性はDeFiにとって不可欠です。なぜなら、膨大な量の暗号通貨を保有してユーザーが取行できるようにする中央集権型取引所（CEX）とは異なり、分散型取引所（DEX）は取引を可能にする資金をユーザーに依存しているからです。ユーザーは、他の人が取引するための資本を提供する「流動性プール」にトークンを預けるようインセンティブを与えられますが、このモデルは極めて非効率的であることが証明されています。多くの異なるDeFiプロトコルとブロックチェーンが存在し、すべてがユーザーから流動性を提供してもらうために競争しているため、業界では「流動性の断片化」として知られる問題が発生しました。 

流動性の断片化は、DeFiの潜在的な可能性に大きな影を落としています。流動性が数百もの異なるプロトコルに分散されると、スリッページの高騰（ユーザーが不利なレートで取引を余儀なくされること）や、取引の遅延などの問題が生じます。これは、プロトコルがユーザーの希望する価格で取引を仲介するために十分な流動性を単純に持っていないためです。 

なぜ流動性の断片化は問題なのか？

Orbsのビジネス開発担当副社長であるRan Hammerは、Bitcoin.comとのインタビューで、問題の性質を明確にし、DEXがユーザーに可能な限り最高のレートを提供することを目的としているにもかかわらず、そうすることができないと述べました。「オンチェーンの流動性の風景は非常に断片化されており、さまざまなチェーン、各チェーン内の複数のAMM、およびそれらのAMM内の多様なプールにまたがっています」と彼は言いました。

ハマー氏によると、流動性の断片化はDeFiが直面する最も緊急性の高い問題として浮上しました。「[それは]最も重要な障壁となり、不利な為替レートやスワップにおける大きな逆価格影響を通じてユーザーに直接影響を与えています。」 

断片化された流動性が引き起こす問題は簡単に理解できます。任意の2つのDEXプラットフォームを訪れると、同じ資産に対して異なる価格が表示されていることがほとんどでしょう。これは、各プラットフォームがアクセスできる流動性に制限されているためです。その結果、ユーザーはより非効率的なプラットフォームを使用しているだけで、最適な価格で取引できない可能性があります。 

ほとんどのユーザーにとって、複数のDeFiプロトコルにアクセスして最適なレートを探すのは容易ではありません。なぜなら、DeFiは通常非常に複雑であり、資産価格自体が非常に急速に変動する可能性があるからです。さらに、プラットフォーム間で資産を取引する必要性により、取引コストが高くなります。 

残念ながら、これは機関投資家や「クジラ」と呼ばれる、より洗練された取引ツールにアクセスできるユーザーが不公平な優位性を得ることを意味します。彼らはミリ秒単位で複数のプラットフォーム間でスワップを実行し、裁定取引を通じて大幅な利益を得ることができ、その結果、小口取引者に提示される価格にさらに影響を与えます。したがって、一般ユーザーにとって生活が困難になるだけでなく、金融サービスへの公平なアクセスの民主化というDeFiの中核的な使命も阻害されます。 

「DEXはあらゆるDeFi生態系の基盤です」とハマー氏は述べています。「DEXが繁栄し、その目的を果たすためには、2つの重要なコンポーネントが必要です。それは、深い流動性へのアクセスと競争力のあるスワップ価格、そして持続可能なトークノミクスです。」

流動性の断片化はどのように解決できるのか？

DeFi業界は流動性問題の存在を認識しており、その解決に向けて懸命に取り組んできました。最初に提案された解決策の一つは、ブロックチェーンブリッジの概念でした。これにより、これらの資産のいわゆる「ラップド」バージョンを通じて、チェーン間でトークンを取引することが可能になります。しかし、WormholeやMultichainなどのこれらのソリューションは機能しますが、スワップを仲介するスマートコントラクトという単一障害点を導入するため、ハッキングやバグに対して極めて脆弱であることが証明されています。

もう一つの解決策は、CosmosやPolkadotなどの相互運用性プロトコルです。これらは、互いに簡単に通信できる複数の接続されたブロックチェーンの生態系を構築しています。しかし、これらのプロトコルはまだ他のブロックチェーンネットワークと通信できないため、部分的な解決策しか提供できず、大きな採用の欠如によって足かせをかけられています。

より革新的なソリューションとして、流動性集約の概念に基づいたものが登場しています。例えば、Injex Financeは、複数のDEXプラットフォームを結びつけ、利用可能な流動性を単一のプールに統合してユーザーが取引できるようにすることを目的としたDEXアグリゲーターです。OrbsのLiquidity Hubも同様のアイデアに基づいています。これはAMMの上に位置する最適化レイヤーのような役割を果たすレイヤー3インフラストラクチャプロトコルで、外部の流動性にアクセスしてスリッページを最小限に抑え、多数のDEXで見つかった最も有利なレートをユーザーに提供します。また、オンチェーンソルバーや金融機関、市場参加者などの第三者を通じて追加の流動性源にもアクセスし、取引の仲介を競い合うことを可能にします。

このアイデアに対する他のアプローチとして、CrossCurveがあります。これは、Ethereum、Arbitrum、Optimism、Solana、Binance Smart Chain、Avalanche、Polygonなどのネットワーク上でクロスチェーントークンの流動性を集約するクロスチェーンDEXです。

自由流動する流動性が間近に迫っている

DeFiは、急速な革新のペースで知られる高速移動型の業界であり、より多くのプロジェクトが出現して流動性の断片化により効率的に取り組むにつれて、自由流動する流動性への取り組みは加速することを願っています。 

流動性集約ソリューションを活用することで、DeFiはより効率的な市場構造を開発し、ユーザーに、コントロール、価格、速度の点でCEXプラットフォームと匹敵する全体的な体験を提供します。このような体験を提供することは、DeFiをユーザーにとってより魅力的なものにし、主流採用への道のりの主要な障壁の一つを克服するのに役立ちます。