تستهدف الهيئات التنظيمية الأمريكية عملية ترميز الأسهم، ونمو أسواق التنبؤ في التوصيات الجديدة

يبدو أن الهيئتين التنظيميتين الرئيسيتين للأسواق المالية في أمريكا تتحركان بتناغم فيما يتعلق بتوفير الوضوح لبعض أسرع قطاعات الأسواق نمواً، وهي أسواق التنبؤ والأسهم المُرمّزة. 

أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، قسم الإشراف على السوق، بيانًا استشاريًا بشأن أسواق التنبؤ فيما يتعلق بإدراجtracأحداث التداول يوم الخميس الموافق 12 مارس 2026.

وفي حدث منفصل وقع في نفس اليوم، استخدم رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، كلمته الافتتاحية في اللجنة الاستشارية للمستثمرين التابعة للوكالة ليؤكد مجدداً أن الإعفاء المنتظر منذ فترة طويلة من الابتكار للأوراق المالية للأسهم الرمزية بات وشيكاً. 

صرح أتكينز قائلاً: "أتوقع أن تنظر اللجنة قريباً في استثناء الابتكار لتسهيل التداول المحدود لبعض الأوراق المالية الرمزية بهدف تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل" 

وقال هذا بعد أن ذكر أن اللجنة ستصوت على التوصيات المتعلقة بتحويل الأوراق المالية إلى رموز رقمية.

ما الذي تطلبه لجنة تداول السلع الآجلة من منصات سوق التنبؤ؟

في بيانها وكتبت لجنة تداول السلع الآجلة: "في ضوء الارتفاع السريع في شعبية أسواق التنبؤ، يسعى القسم إلى تشجيع النمو والابتكار في هذه الأسواق مع تذكير أسواق العقود المحددةtracالتنظيمية بموجب قانون تبادل السلع ولوائح اللجنة".

أقر قسم CFTC بأن شعبية أسواق التنبؤ تشهد ارتفاعاً سريعاً، وأنه يسعى إلى تشجيع النمو والابتكار في هذه الأسواق.

تهدف هذه التوصية، الموجهة إلى البورصات المسجلة بما في ذلك Kalshi و Coinbase Derivatives و Polymarket، أيضًا إلى تذكير "أسواقtracالمحددة بالتزاماتها التنظيمية وفقًا لقانون تبادل السلع ولوائح اللجنة"

بموجب المبدأ الأساسي الثالث لسوق العقود الآجلة، يُطلب من البورصات إدراجtracالتي لا يمكن التلاعب بها بسهولة، وتحذر إرشادات لجنة تداول السلع الآجلة من أن مواصفاتtracالعامة أو الواسعة للغاية قد تقوض قدرة المنصة على التصديق على الامتثال لهذا المعيار.

تطرقت الوثيقة إلى بعض الفروق الدقيقة التي قد تكون ذات صلة خاصةtracالأحداث المتعلقة بالرياضة. 

تعتبر لجنة تداول السلع الآجلة، برئاسة رئيسها الحالي، أسواق التنبؤ فئة منتجات مالية مشروعة تستحق الدعم التنظيمي الاستباقي. 

أشارت الوكالة إلى أنها قد تلجأ إلى المحكمة للدفاع عن السلطة القضائية للحكومة الفيدرالية على أسواق التنبؤ، وسط معركة موازية أصدرت فيها عدة ولايات أمريكية أوامر بوقف العمل ضد المنصات، بما في ذلك ذراع المشتقات المالية لشركة روبن هود.

يشهد القطاع الذي تسعى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى تنظيمه نموًاtron. وتبلغ القيمة السوقية لشركتي كالشي وبوليماركت، وهما من أبرز منصات سوق التنبؤات، حاليًا 11 مليار دولار و9 مليارات دولار على التوالي. 

تُشير التقارير إلى أن الشركتين تُجريان محادثات أولية مع مستثمرين بشأن جولات تمويلية من شأنها أن تُقيّم كل منهما بنحو 20 مليار دولار، أي ضعف قيمتها المتوقعة في أواخر عام 2025. وقد تجاوزت إيرادات شركة كالشي السنوية مؤخرًا مليار دولار.

اجتذبtracتظهر العقود قصيرة المدة كأفق جديد، حيث أفادت التقارير أن سوق العملات المشفرة الصاعدة/الهابطة لمدة خمس دقائق التابع لشركة Polymarket أكثر منtracمليون دولار من الحجم اليومي منذ إطلاقه قبل أقل من شهر، وهو ما يمثل 67٪ من إجمالي حجم العملات المشفرة الصاعدة/الهابطة على المنصة.

لماذا تتحرك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن ترميز الأسهم؟

في اجتماع لجنة الاستشارات الدولية في واشنطن، استشهد أتكينز بما أسماه "الحد الأدنى الفعال من التنظيم". وقال إن متطلبات الإفصاح يجب أن تكون متجذرة في الأهمية النسبية، وأن تتناسب مع حجم الشركة، وأن تتجنب ما أسماه "التنظيم عن طريق التشهير"

وفيما يتعلق بالترميز على وجه التحديد، قال أتكينز للجنة إن هذه التقنية "يمكن أن تعزز كفاءة التسوية، وتقلل من مخاطر التسوية، وتزيل الوسطاء غير الضروريين" 

من شأن الإعفاء المقترح من قبل اللجنة بشأن الابتكار أن يسهل التداول المحدود لبعض الأوراق المالية الرمزية على منصات جديدة في حين يتم تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل، حيث استشارت فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة المئات من المشاركين في السوق وتلقت عشرات المذكرات المكتوبة على مدى الأشهر الثلاثة عشر الماضية.

بورصة نيويورك أعلنت أنها طورت منصة لتسوية الأوراق المالية المُرمزة على سلسلة الكتل، مما يتيح التداول على مدار الساعة.

مع ذلك، لا يبدو أن جميع أصحاب المصلحة يتفقون مع موقف أتكينز. ففي أواخر العام الماضي، حذرت البورصات الرئيسية، بقيادة الاتحاد العالمي للبورصات، الذي يضم في عضويته ناسداك ومجموعة سي إم إي، هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من أن الإعفاءات الواسعة قد تُضعف حماية المستثمرين وتُحدث اختلالات تنافسية من خلال منح منصات العملات المشفرة مزايا تنظيمية غير متاحة للأسواق التقليدية.

على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تحدد تاريخ نشر الإطار، إلا أن تصريحات أتكينز الأخيرة تجعل الأمر يبدو وشيكاً.

ماذا يعني هذا بالنسبة للبيئة التنظيمية؟

تُعدّ إجراءات يوم الخميس أحدث تجليات التحول الأوسع في لهجة كلا الوكالتين منذ تولي المعينين من قبل ترامب زمام الأمور. 

في حين اعتمدت الإدارة السابقة بشكل كبير على إجراءات الإنفاذ defiنطاق النشاط المسموح به، اتجهت اللجان الحالية نحو التوجيهات المكتوبة والاستثناءات ووضع القواعد كأدوات لتطوير السوق.

وقد قامت هيئة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات أيضاً بإضفاء الطابع الرسمي على تعاونهما، حيث أعلنت الوكالتان عن مذكرة تفاهم تؤسس لترتيب عمل مشترك بينهما، ووصف أتكينز خططاً لوضع قواعد متناسقة - وهو ما أسماه "نهجاً مشتركاً ومنسقاً لا مثيل له في هاتين الوكالتين اللتين غالباً ما تتنافسان".