قد تكون القوة التنبؤية لمؤشر S&P 500 قد كسرت بشكل لا يمكن إصلاحه

لم يعد مؤشر S&P 500 هو كرة الكريستال الاقتصادية التي كانت عليه في السابق. يبدو المؤشر قوياً على السطح، لأن تلك المجموعة الصغيرة من عمالقة التكنولوجيا (تعرفهم، Nvidia، Microsoft، وMeta Platforms) تسحب كل الوزن أكثر من أي وقت مضى.

ولكن المشكلة هي أن تلك الشركات العملاقة كبرت لدرجة أنها تمثل الآن حوالي ثلث القيمة الإجمالية لمؤشر S&P 500. هذا سبعة شركات تشوه إشارة 500.

لسنوات، كان المؤشر يعتبر مؤشراً اقتصادياً رائداً، بل واستخدمه Conference Board في مؤشره الاقتصادي الرائد المكون من 10 أجزاء. لكن الآن، تبدو تلك الوظيفة التنبؤية تالفة. بقية السوق، ما يسمى بـ "S&P 495"، أصبحت المؤشر الحقيقي لما يحدث فعلياً.

سبعة أسهم تقنية تسحب المؤشر بأكمله للأعلى

حتى الآن في عام 2025، ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 8%. لكن هذا الرقم كذبة إذا كنت تهتم بالسوق الأوسع. ارتفعت أكبر سبع أسهم في المؤشر بأكثر من 14% في المتوسط، والقفزة الوسيطة بينها تزيد عن 20%.

الـ 493 شركة الأخرى؟ لقد نجحت فقط في تحقيق ارتفاع متوسط ووسيط يبلغ قليلاً أكثر من 5%. يظهر هذا الفارق مدى ثقل المؤشر في القمة.

صندوق الاستثمار المتداول (ETF) Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP)، الذي يعطي كل سهم أهمية متساوية، انخفض بنسبة 0.1% هذا الأسبوع. في نفس الوقت، فقد المؤشر المرجح بالقيمة السوقية القياسي أكثر من 1%. بدون أسماء التكنولوجيا التي تسحب كل شيء حولها، يتغير المشهد.

القطاعات مثل الطاقة والعقارات والرعاية الصحية، التي كانت تؤدي أداءً ضعيفًا طوال العام، تتصدر الآن هذا الأسبوع. وفي الوقت نفسه، تتراجع نفس أسماء التكنولوجيا التي قادت الارتفاع.

وليس مؤشر S&P 500 هو الوحيد الذي يشوهه الوضع. فقد قفز مؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة، الذي كان عالقًا عند مكسب ضيق بنسبة 1.6٪ طوال العام، بنسبة 2.5٪ في أغسطس. وهذا يتفوق على مؤشر S&P 500، الذي سجل مكاسب أقل من 1٪ في نفس الفترة.

إذا تحسنت الظروف الكلية أو بدأت الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فقد تتحرك الشركات الأصغر حجمًا والأكثر اعتمادًا على الديون بسرعة أكبر. ولكن نظرًا لأن مؤشر S&P 500 مائل بشدة نحو شركات التكنولوجيا الكبرى، فقد لا تظهر هذه التغييرات في المؤشر، وقد يكون أي تعافٍ اقتصادي أوسع غير مرئي في المؤشر المرجعي.

وحاليًا، وول ستريت ليست محصنة. في يوم الخميس، كادت عقود الأسهم الأمريكية أن لا تتحرك. ارتفعت عقود داو جونز بمقدار 50 نقطة فقط. وصعدت عقود مؤشر S&P 500 وناسداك 100 بنسبة 0.1٪ لكل منهما.

وجاء هذا التسطح بعد خمسة أيام متتالية من الخسائر. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.4٪، وانزلق مؤشر ناسداك بنسبة 0.34٪، وخسر داو جونز 152.81 نقطة، أو 0.34٪. الاتجاه واضح. قد يكون اتجاه الصعود متعبًا، وقد يكون زخم الشركات العملاقة يتلاشى. الإشارة تومض، لكن من الصعب معرفة ما إذا كانت تحذيرًا أم مجرد ضجيج.

حتى قصص الأسهم الفردية تظهر هذا عدم الاستقرار. تراجعت أسهم ماستركارد إلى متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم في يونيو. ثم عادت للارتفاع. في الأسابيع الأخيرة، استعادت مستوى المقاومة وتضغط الآن ضد أعلى مستوى لها على الإطلاق عند حوالي 595 دولارًا. كانت قد تعافت بالفعل من جميع خسائر الربع الأول بحلول أوائل مايو. وبعد تسجيل رقم قياسي جديد في أوائل يونيو، انخفضت مرة أخرى إلى مستوى الـ 200 يوم. وهذا هو وضعها الحالي، حيث تختبر الحافة.