L'S&P 500 non è più la sfera di cristallo economica di una volta. L'indice sembratronin superficie, perché quel piccolo gruppo di giganti della tecnologia (come Nvidia, Microsoft e Meta Platforms) sta facendo la differenza più che mai.
Ma il problema è che queste megacap sono cresciute così tanto che ora rappresentano circa un terzo del valore totale dell'S&P 500. Sono sette le aziende che distorcono il segnale dell'indice S&P 500.
Per anni, l'indice è stato considerato un indicatore economico anticipatore, utilizzato persino dal Conference Board nel suo Leading Economic Index a 10 componenti. Ma ora, questa funzione predittiva sembra compromessa. Il resto del mercato, il cosiddetto "S&P 495", è diventato il vero indicatore di ciò che sta realmente accadendo.
Sette titoli tecnologici spingono l'intero indice verso l'alto
Finora, nel 2025, l'S&P 500 ha guadagnato oltre l'8%. Ma questa cifra è falsa se si considera il mercato in generale. I sette titoli più grandi dell'indice sono cresciuti in media di oltre il 14%, e il balzo mediano tra loro è superiore al 20%.
Le altre 493 aziende? Hanno registrato un rialzo medio e mediano di poco superiore al 5%. Questo divario dimostra quanto sia diventato pesante l'indice.
L'Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), che attribuisce a ogni titolo la stessa importanza, ha perso lo 0,1% questa settimana. Allo stesso tempo, l'indice standard ponderato per capitalizzazione di mercato ha perso oltre l'1%. Senza i titoli tecnologici a trascinare tutto, il quadro cambia.
Settori come energia, immobiliare e sanità, che hanno registrato performance inferiori alle aspettative per tutto l'anno, sono finalmente in vantaggio questa settimana. Nel frattempo, gli stessi titoli tecnologici che hanno guidato il rally stanno sottoperformando.
E non è solo l'S&P 500 a essere distorto. L'indice Russell 2000 delle small cap, che aveva registrato un piccolo guadagno dell'1,6% per tutto l'anno, è balzato del 2,5% ad agosto. Questo risultato supera quello dell'S&P 500, che nello stesso periodo ha guadagnato meno dell'1%.
Se le condizioni macroeconomiche migliorassero o se la Fed iniziasse a tagliare i tassi, le aziende più piccole e più indebitate potrebbero muoversi più rapidamente. Tuttavia, poiché l'S&P 500 è così sbilanciato verso le grandi aziende tecnologiche, tali cambiamenti potrebbero non essere rilevati dall'indice, e qualsiasi ripresa economica più ampia potrebbe risultare invisibile nel benchmark.
E in questo momento, Wall Street non è immune. Giovedì, i futures azionari statunitensi si sono mossi a malapena. I futures sul Dow Jones sono saliti di soli 50 punti. I futures sull'S&P 500 e sul Nasdaq 100 sono saliti di circa lo 0,1% ciascuno.
Questa linea piatta è seguita a cinque giorni consecutivi di perdite. L'S&P 500 è sceso dello 0,4%, il Nasdaq è scivolato dello 0,34% e il Dow Jones ha perso 152,81 punti, ovvero lo 0,34%. La tendenza è chiara. La corsa al rialzo è stanca e il rally delle megacap potrebbe indebolirsi. Il segnale lampeggia, ma è difficile dire se si tratti di un avvertimento o di un semplice rumore di fondo.
Anche le singole storie azionarie mostrano questa instabilità. Il titolo Mastercard è sceso alla sua media mobile a 200 giorni a giugno. Poi ha ripreso quota. Nelle ultime settimane, ha riguadagnato resistenza e ora sta spingendo contro il suo massimo storico intorno ai 595 dollari. Aveva già recuperato tutte le perdite del primo trimestre a inizio maggio. Dopo aver toccato un nuovo record a inizio giugno, è nuovamente sceso al livello dei 200 giorni. È lì che si trova ora, testando il limite.
