S&P 500はもはやかつてのような経済の水晶玉ではありません。表面的にはtron見えますが、それは少数の巨大テクノロジー企業（ご存知の通り、NVIDIA、Microsoft、Meta Platforms）がかつてないほど大きな影響力を行使しているからです。.
しかし問題は、これらの大型株があまりにも大きく成長し、現在ではS&P500の時価総額の約3分の1を占めていることである。つまり、7社が500のシグナルを歪めているのだ。.
長年にわたり、この指数は先行経済指標とみなされ、コンファレンス・ボードの10項目からなる景気先行指数にも用いられてきました。しかし今、その予測機能は損なわれているようです。市場の残りの部分、いわゆる「S&P495」こそが、実際に何が起きているかを示す真の指標となっているのです。.
7つのハイテク銘柄が指数全体を押し上げる
2025年に入ってから、S&P 500指数は8%以上上昇しています。しかし、市場全体の動向を重視するならば、この数字は嘘です。指数を構成する上位7銘柄は平均で14%以上上昇しており、その中央値は20%を超えています。.
残りの493社はどうでしょうか？平均および中央値はわずか5%強の上昇にとどまっています。この差は、指数がいかに上位偏重になっているかを示しています。.
すべての銘柄に均等配分するインベスコS&P500イコールウェイトETF（RSP）は、下落しました。一方、標準的な時価総額加重指数は1%以上下落しています。テクノロジー銘柄の重しがなくなると、状況は一変します。
エネルギー、不動産、ヘルスケアといったセクターは、今年ずっと低迷していましたが、今週はようやく上昇に転じました。一方で、上昇を牽引してきたテクノロジー銘柄は、依然として低迷しています。.
歪められているのはS&P500だけではありません。年間を通してわずか1.6%の上昇にとどまっていた小型株指数、ラッセル2000は、8月に2.5%上昇しました。これは、同時期に1%未満の上昇にとどまったS&P500を上回っています。.
マクロ経済状況が改善したり、FRBが利下げを開始したりすれば、小規模で負債の多い企業の動きが加速する可能性があります。しかし、S&P500は大手IT企業への偏重が顕著であるため、こうした変化は指数に反映されず、より広範な経済回復がベンチマークに反映されない可能性があります。.
そして今、ウォール街もこの影響を受けています。木曜日の米国株先物はほとんど動きませんでした。ダウ・ジョーンズ工業株先物はわずか50ポイント上昇しました。S&P500とナスダック100の先物はそれぞれ約0.1%上昇しました。.
この横ばいは、5日連続の下落を受けてのものです。S&P 500は0.4%、ナスダックは0.34%、ダウは152.81ポイント（0.34%）下落しました。トレンドは明確です。強気相場は息切れし、大型株の上昇も弱まりつつあるかもしれません。シグナルは点滅していますが、それが警告なのか、それとも単なるノイズなのかは判断が難しいです。.
個別銘柄の動向さえもこの不安定さを示しています。マスターカードの株価は6月に200日移動平均線まで下落しました。その後、再び上昇しました。ここ数週間は抵抗線を再び突破し、現在は過去最高値である595ドル付近を目指しています。5月初旬までに第1四半期の損失はすべて回復していましたが、6月初旬に過去最高値を更新した後、再び200日移動平均線まで下落しました。現在はその水準で推移し、限界を試している状況です。
