Le pouvoir prédictif du S&P 500 pourrait être brisé de manière irréparable

Le S&P 500 n’est plus la boule de cristal économique qu’il était auparavant. L’indice semble fort en surface, car ce petit groupe de géants technologiques (vous savez, Nvidia, Microsoft et Meta Platforms) porte tout le poids plus lourdement qu’ils ne l’ont jamais fait auparavant.

Mais le problème est que ces mégacapitalisations sont devenues si grandes qu’elles représentent désormais environ un tiers de la valeur totale du S&P 500. C’est sept entreprises qui faussent le signal de 500.

Pendant des années, l’indice a été considéré comme un indicateur économique avancé, utilisé même par le Conference Board dans son indice économique avancé en 10 parties. Mais maintenant, cette fonction prédictive semble endommagée. Le reste du marché, le soi-disant « S&P 495 », est devenu le véritable indicateur de ce qui se passe réellement.

Sept actions technologiques tirent l’ensemble de l’indice à la hausse

Jusqu’à présent en 2025, le S&P 500 a gagné plus de 8 %. Mais ce chiffre est un mensonge si vous vous souciez du marché plus large. Les sept plus grandes actions de l’indice ont augmenté de plus de 14 % en moyenne, et la médiane de leur hausse est supérieure à 20 %.

Les 493 autres entreprises ? Elles n’ont réussi qu’une hausse moyenne et médiane de juste plus de 5 %. Cet écart montre à quel point l’indice est devenu dominé par les plus grandes capitalisations.

L’ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP), qui donne la même importance à chaque action, a baissé de 0,1 % cette semaine. Sur la même période, l’indice standard pondéré par la capitalisation boursière a perdu plus de 1 %. Sans les noms technologiques qui tirent tout vers le bas, le tableau change.

Des secteurs comme l’énergie, l’immobilier et les soins de santé, qui ont sous-performé toute l’année, sont enfin en tête cette semaine. Pendant ce temps, les mêmes noms technologiques qui ont mené la reprise sous-performent.

Et ce n’est pas seulement le S&P 500 qui est faussé. L’indice Russell 2000 des petites capitalisations, qui avait été coincé avec une petite hausse de 1,6 % toute l’année, a bondi de 2,5 % en août. Cela bat le S&P 500, qui a gagné moins de 1 % sur la même période.

Si les conditions macroéconomiques s’améliorent ou si la Fed commence à baisser les taux, les entreprises plus petites et plus endettées pourraient évoluer plus rapidement. Mais parce que le S&P 500 est si orienté vers les grandes technologies, ces changements pourraient ne pas se refléter dans l’indice, et toute reprise économique plus large pourrait être invisible dans l’indice de référence.

Et en ce moment, Wall Street n’est pas immunisée. Jeudi, les futures sur les actions américaines ont à peine bougé. Les futures du Dow Jones ont augmenté de seulement 50 points. Les futures du S&P 500 et du Nasdaq 100 ont grimpé d’environ 0,1 % chacun.

Cette stagnation a suivi cinq jours consécutifs de pertes. Le S&P 500 a baissé de 0,4 %, le Nasdaq a reculé de 0,34 % et le Dow a perdu 152,81 points, soit 0,34 %. La tendance est claire. Le marché haussier est fatigué, et la reprise des mégacapitalisations pourrait s’amenuiser. Le signal clignote, mais il est difficile de dire s’il s’agit d’un avertissement ou simplement de bruit.

Même les histoires d’actions individuelles montrent cette instabilité. L’action de Mastercard a reculé jusqu’à sa moyenne mobile à 200 jours en juin. Puis elle a rebondi. Ces dernières semaines, elle a regagné sa résistance et pousse maintenant contre son plus haut historique autour de 595 $. Elle avait déjà récupéré toutes ses pertes du T1 début mai. Après avoir atteint un nouveau record début juin, elle a de nouveau baissé jusqu’au niveau des 200 jours. C’est là qu’elle se trouve maintenant, testant la limite.