L'indice S&P 500 n'est plus le baromètre économique qu'il était. Il paraîttronen apparence, car ce petit groupe de géants de la tech (vous savez, Nvidia, Microsoft et Meta Platforms) pèse plus lourd que jamais sur l'économie.
Le problème, c'est que ces mégacapitalisations sont devenues tellement importantes qu'elles représentent désormais environ un tiers de la valeur totale du S&P 500. Cela signifie que sept entreprises faussent le signal de l'indice.
Pendant des années, cet indice a été considéré comme un indicateur économique avancé, utilisé même par le Conference Board dans son indice des indicateurs avancés en dix parties. Mais aujourd'hui, sa capacité de prédiction semble compromise. Le reste du marché, le fameux « S&P 495 », est devenu le véritable indicateur de la situation réelle.
Sept valeurs technologiques tirent l'indice à la hausse
Depuis le début de l'année 2025, le S&P 500 a progressé de plus de 8 %. Mais ce chiffre est trompeur si l'on s'intéresse à la performance globale du marché. Les sept plus grandes capitalisations boursières de l'indice ont progressé de plus de 14 % en moyenne, et leur hausse médiane dépasse les 20 %.
Quant aux 493 autres entreprises, elles n'ont enregistré qu'une hausse moyenne et médiane d'un peu plus de 5 %. Cet écart illustre la forte concentration des valeurs en tête de l'indice.
L'ETF Invesco S&P 500 à pondération égale (RSP), qui attribue la même importance à chaque action, a reculé de 0,1 % cette semaine. Dans le même temps, l'indice standard pondéré par la capitalisation boursière a perdu plus de 1 %. Sans l'influence néfaste des valeurs technologiques, la situation est différente.
Des secteurs comme l'énergie, l'immobilier et la santé, qui ont sous-performé tout au long de l'année, sont enfin en tête cette semaine. Parallèlement, les mêmes valeurs technologiques qui ont mené la hausse affichent des performances inférieures aux attentes.
Et il n'y a pas que le S&P 500 qui soit affecté. L'indice Russell 2000 des petites capitalisations, qui stagnait à une faible hausse de 1,6 % depuis le début de l'année, a bondi de 2,5 % en août. Il surpasse ainsi le S&P 500, qui a progressé de moins de 1 % sur la même période.
Si la conjoncture macroéconomique s'améliore ou si la Fed commence à baisser ses taux, les petites entreprises, fortement endettées, pourraient accélérer leur reprise. Cependant, comme le S&P 500 est fortement exposé aux grandes entreprises technologiques, ces changements pourraient ne pas se refléter dans l'indice, et toute reprise économique plus générale pourrait passer inaperçue au sein de cet indicateur de référence.
Et Wall Street n'est pas épargnée. Jeudi, les contrats à terme sur les actions américaines ont à peine bougé. Ceux du Dow Jones n'ont progressé que de 50 points. Ceux du S&P 500 et du Nasdaq 100 ont gagné environ 0,1 % chacun.
Cette stagnation a suivi cinq jours consécutifs de baisse. Le S&P 500 a reculé de 0,4 %, le Nasdaq de 0,34 % et le Dow Jones a perdu 152,81 points, soit 0,34 %. La tendance est claire : la hausse s’essouffle et le rallye des grandes capitalisations pourrait bien s’essouffler. Un signal d’alarme est émis, mais il est difficile de dire s’il s’agit d’un avertissement ou d’un simple bruit de fond.
Même les cours boursiers individuels témoignent de cette instabilité. L'action Mastercard a reculé jusqu'à sa moyenne mobile à 200 jours en juin, avant de repartir à la hausse. Ces dernières semaines, elle a rencontré une résistance et se rapproche désormais de son plus haut historique, aux alentours de 595 dollars. Début mai, elle avait déjà effacé toutes ses pertes du premier trimestre. Après avoir atteint un nouveau record début juin, elle est retombée jusqu'à sa moyenne mobile à 200 jours. C'est là qu'elle se situe actuellement, à la limite de ses capacités.
