El poder predictivo del S&P 500 podría haberse roto más allá de la reparación

El S&P 500 ya no es la bola de cristal económica que solía ser. El índice se ve fuerte en la superficie, porque ese pequeño grupo de gigantes tecnológicos (ya sabes, Nvidia, Microsoft y Meta Platforms) están cargando todo el peso más duro que nunca antes.

Pero el problema es que esos megacaps han crecido tanto que ahora representan alrededor de un tercio del valor total del S&P 500. Son siete empresas distorsionando la señal de 500.

Durante años, el índice fue considerado un indicador económico líder, incluso utilizado por la Conference Board en su Índice Económico Líder de 10 partes. Pero ahora, esa función predictiva parece dañada. El resto del mercado, el llamado "S&P 495", se ha convertido en el indicador real de lo que está sucediendo realmente.

Siete acciones tecnológicas elevan todo el índice

Hasta ahora en 2025, el S&P 500 ha ganado más del 8%. Pero ese número es una mentira si te importa el mercado más amplio. Las siete acciones más grandes del índice han subido más del 14% en promedio, y el salto mediano entre ellas está por encima del 20%.

¿Las otras 493 compañías? Solo han logrado un aumento promedio y mediano de poco más del 5%. Esa brecha muestra cuán pesada en la parte superior se ha vuelto el índice.

El ETF de Peso Igual S&P 500 de Invesco (RSP), que da a cada acción la misma importancia, ha caído un 0,1% esta semana. En el mismo tiempo, el índice ponderado por capitalización de mercado estándar ha perdido más del 1%. Sin los nombres tecnológicos arrastrando todo, el panorama cambia.

Sectores como energía, bienes raíces y atención médica, que han estado rindiendo por debajo del promedio todo el año, finalmente están adelante esta semana. Mientras tanto, los mismos nombres tecnológicos que lideraron el rally están rindiendo por debajo del promedio.

Y no es solo el S&P 500 que está siendo distorsionado. El índice de pequeña capitalización Russell 2000, que había estado estancado con una pequeña ganancia del 1,6% todo el año, ha saltado un 2,5% en agosto. Eso supera al S&P 500, que ganó menos del 1% en el mismo período.

Si las condiciones macroeconómicas mejoran o si la Reserva Federal comienza a reducir las tasas de interés, las empresas más pequeñas y con mayor endeudamiento podrían avanzar más rápido. Pero dado que el S&P 500 está tan inclinado hacia las grandes tecnológicas, esos cambios podrían no reflejarse en el índice; cualquier recuperación económica más amplia podría ser invisible en el índice de referencia.

Y en este momento, Wall Street no es inmune. El jueves, los futuros de las acciones de EE. UU. apenas se movieron. Los futuros del Dow Jones subieron solo 50 puntos. Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq 100 subieron aproximadamente un 0,1 % cada uno.

Esa línea plana siguió a cinco días consecutivos de pérdidas. El S&P 500 bajó un 0,4 %, el Nasdaq cayó un 0,34 % y el Dow perdió 152,81 puntos, o un 0,34 %. La tendencia es clara. El rally alcista está cansado, y el repunte de las megacapitalizaciones podría estar perdiendo fuerza. La señal está parpadeando, pero es difícil saber si es una advertencia o solo ruido.

Incluso las historias de acciones individuales muestran esta inestabilidad. Las acciones de Mastercard retrocedieron hasta su media móvil de 200 días en junio. Luego se recuperaron. En las últimas semanas, recuperó la resistencia y ahora está empujando contra su máximo histórico, alrededor de los 595 $. Ya había recuperado todas sus pérdidas del primer trimestre a principios de mayo. Después de alcanzar un nuevo récord a principios de junio, volvió a caer hasta el nivel de los 200 días. Ahí es donde se encuentra ahora, probando el límite.