El S&P 500 ya no es la bola de cristal económica que solía ser. El índice parecetrona simple vista, porque ese pequeño grupo de gigantes tecnológicos (ya saben, Nvidia, Microsoft y Meta Platforms) están ejerciendo una presión mayor que nunca.
Pero el problema es que esas megacapitalizaciones han crecido tanto que ahora representan alrededor de un tercio del valor total del S&P 500. Son siete empresas que distorsionan la señal del 500.
Durante años, el índice se consideró un indicador económico adelantado, incluso utilizado por el Conference Board en su Índice Económico Adelantado de 10 partes. Pero ahora, esa función predictiva parece deteriorada. El resto del mercado, el llamado "S&P 495", se ha convertido en el verdadero indicador de lo que realmente está sucediendo.
Siete acciones tecnológicas impulsan el índice al alza
En lo que va de 2025, el S&P 500 ha subido más del 8 %. Pero esa cifra es falsa si nos fijamos en el mercado en general. Las siete acciones más grandes del índice han subido más del 14 % en promedio, y la mediana de aumento entre ellas supera el 20 %.
¿Las otras 493 empresas? Solo han logrado un aumento promedio y mediano de poco más del 5 %. Esta diferencia muestra la gran desproporcionalidad del índice.
El ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP), que otorga a todas las acciones la misma importancia, ha caído un 0,1% esta semana. Al mismo tiempo, el índice estándar ponderado por capitalización bursátil ha perdido más del 1%. Sin las tecnológicas arrasando, el panorama cambia.
Sectores como la energía, el sector inmobiliario y la salud, que han tenido un rendimiento inferior durante todo el año, finalmente están en cabeza esta semana. Mientras tanto, las mismas empresas tecnológicas que lideraron el repunte también lo están.
Y no es solo el S&P 500 el que se está distorsionando. El índice Russell 2000 de pequeña capitalización, que se había estancado en una ligera ganancia del 1,6 % durante todo el año, ha subido un 2,5 % en agosto. Esto supera al S&P 500, que ganó menos del 1 % en el mismo período.
Si las condiciones macroeconómicas mejoran o si la Reserva Federal comienza a recortar las tasas, las empresas más pequeñas y con mayor endeudamiento podrían actuar con mayor rapidez. Sin embargo, dado que el S&P 500 está tan inclinado hacia las grandes tecnológicas, es posible que esos cambios no se registren en el índice, y cualquier recuperación económica más amplia podría pasar desapercibida en el índice de referencia.
Y ahora mismo, Wall Street no es inmune. El jueves, los futuros de las acciones estadounidenses apenas se movieron. Los futuros del Dow Jones subieron solo 50 puntos. Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq 100 subieron aproximadamente un 0,1% cada uno.
Esa línea plana siguió a cinco días consecutivos de pérdidas. El S&P 500 cayó un 0,4%, el Nasdaq un 0,34% y el Dow Jones perdió 152,81 puntos (un 0,34%). La tendencia es clara. El ciclo alcista está agotado, y el repunte de las megacapitalizaciones podría estar agotándose. La señal es intermitente, pero es difícil saber si es una advertencia o solo ruido.
Incluso los informes sobre acciones individuales muestran esta inestabilidad. Las acciones de Mastercard retrocedieron hasta su media móvil de 200 días en junio. Luego volvieron a subir. En las últimas semanas, recuperaron la resistencia y ahora están cerca de su máximo histórico, cerca de los 595 $. A principios de mayo, ya habían recuperado todas sus pérdidas del primer trimestre. Tras alcanzar un nuevo récord a principios de junio, volvieron a caer hasta el nivel de 200 días. Ahí es donde se encuentran ahora, probando el límite.
