Прогнозирующая сила S&P 500 могла быть нарушена безвозвратно

S&P 500 больше не является тем экономическим кристальным шаром, каким он был раньше. Индекс выглядит сильным на поверхности, потому что эта небольшая группа технологических гигантов (вы знаете, Nvidia, Microsoft и Meta Platforms) тянет всю нагрузку сильнее, чем когда-либо прежде.

Но проблема в том, что эти мегакапы выросли настолько, что теперь они составляют около одной трети общей стоимости S&P 500. Это семь компаний искажают сигнал от 500.

На протяжении многих лет этот индекс считался ведущим экономическим индикатором, его даже использовал Конференционный совет в своём 10-компонентном Индексе опережающих экономических показателей. Однако сейчас эта прогностическая функция выглядит подорванной. Остальная часть рынка, так называемый «S&P 495», стала настоящим индикатором того, что происходит на самом деле.

Семь технологических акций тянут весь индекс вверх

В 2025 году S&P 500 уже вырос более чем на 8%. Но если вас интересует широкий рынок, это число — ложь. Семь крупнейших компаний индекса выросли в среднем более чем на 14%, а медианный рост среди них превысил 20%.

Остальные 493 компании? Они смогли обеспечить лишь средний и медианный рост чуть более 5%. Этот разрыв показывает, насколько верхушка индекса стала перегруженной.

ETF с равным весом S&P 500 от Invesco (RSP), который придает каждой акции одинаковый вес, упал на 0,1% на этой неделе. За тот же период стандартный индекс с взвешиванием по рыночной капитализации потерял более 1%. Без влияния технологических компаний, тянущих всё вниз, картина меняется.

Такие сектора, как энергетика, недвижимость и здравоохранение, которые отставали весь год, наконец вышли в лидеры на этой неделе. В то же время те же самые технологические компании, ранее возглавлявшие ралли, показывают отставание.

И дело не только в искажении S&P 500. Индекс малых акций Russell 2000, который весь год застрял с небольшим ростом в 1,6%, в августе подскочил на 2,5%. Это превзошло S&P 500, который за тот же период вырос менее чем на 1%.

Если макроэкономические условия улучшатся или ФРС начнет снижать ставки, более мелкие и сильно закредитованные компании могут ускориться. Однако поскольку индекс S&P 500 сильно смещен в сторону крупных технологических компаний, эти изменения могут не отразиться в индексе, а любое более широкое экономическое восстановление может остаться незамеченным на фоне бенчмарка.

И сейчас Уолл-стрит тоже не застрахована. В четверг фьючерсы на акции США практически не изменились: фьючерсы на Dow Jones выросли всего на 50 пунктов, а фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq 100 поднялись примерно на 0,1% каждый.

Это затишье последовало за пятью днями подряд убытков. S&P 500 упал на 0,4%, Nasdaq снизился на 0,34%, а Dow потерял 152,81 пункта, или 0,34%. Тренд очевиден: бычий рынок устал, и ралли мегакапов, возможно, исчерпывает себя. Сигнал тревоги мигает, но трудно понять, является ли это предупреждением или просто шумом.

Даже отдельные истории с акциями демонстрируют эту нестабильность. Акция Mastercard в июне откатилась к своей 200-дневной скользящей средней, а затем снова выросла. В последние недели она преодолела уровень сопротивления и теперь пробивается к своему историческому максимуму около $595. К началу мая она уже восстановила все потери первого квартала. После достижения нового рекорда в начале июня она вновь упала до уровня 200-дневной скользящей средней. Именно на этом уровне она находится сейчас, проверяя границу.