Индекс S&P 500 уже не тот экономический хрустальный шар, каким был раньше. На первый взгляд, индекс выглядитtron, потому что небольшая группа технологических гигантов (например, Nvidia, Microsoft и Meta Platforms) оказывают на него большее влияние, чем когда-либо прежде.
Но проблема в том, что эти мегакапитализации выросли настолько, что теперь на них приходится около одной трети общей стоимости индекса S&P 500. Это семь компаний, искажающих сигнал индекса S&P 500.
В течение многих лет этот индекс считался опережающим экономическим индикатором, его даже использовала организация Conference Board в своем 10-компонентном опережающем экономическом индексе. Но теперь его прогностическая функция, похоже, нарушена. Остальная часть рынка, так называемый «S&P 495», стала реальным индикатором того, что происходит на самом деле.
Семь технологических акций вытянули весь индекс вверх
К настоящему моменту в 2025 году индекс S&P 500 вырос более чем на 8%. Но эта цифра — ложь, если вас интересует ситуация на рынке в целом. Семь крупнейших акций в индексе выросли в среднем более чем на 14%, а медианный скачок среди них превышает 20%.
Остальные 493 компании показали средний и медианный рост чуть более чем на 5%. Этот разрыв свидетельствует о том, насколько перегружен индекс.
ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP), который придает каждой акции одинаковую значимость, упал на 0,1% на этой неделе. В то же время стандартный индекс, взвешенный по рыночной капитализации, потерял более 1%. Без технологических компаний, которые тянут все вверх, картина меняется.
Такие сектора, как энергетика, недвижимость и здравоохранение, которые весь год показывали низкие результаты, наконец-то на этой неделе демонстрируют рост. Между тем, те же самые технологические компании, которые возглавляли ралли, показывают худшие результаты.
И искажения затрагивают не только индекс S&P 500. Индекс компаний малой капитализации Russell 2000, который весь год демонстрировал небольшой рост на 1,6%, в августе подскочил на 2,5%. Это опережает индекс S&P 500, который за тот же период вырос менее чем на 1%.
Если макроэкономическая ситуация улучшится или ФРС начнет снижать процентные ставки, более мелкие, обремененные долгами компании могут отреагировать быстрее. Но поскольку индекс S&P 500 в значительной степени ориентирован на крупные технологические компании, эти изменения могут не отразиться на индексе, и любое более широкое восстановление экономики может остаться незамеченным для базового показателя.
И прямо сейчас Уолл-стрит не является исключением. В четверг фьючерсы на американские акции практически не изменились. Фьючерсы на индекс Доу Джонса выросли всего на 50 пунктов. Фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq 100 поднялись примерно на 0,1% каждый.
Эта стагнация последовала за пятью днями подряд падений. Индекс S&P 500 снизился на 0,4%, Nasdaq — на 0,34%, а Dow потерял 152,81 пункта, или 0,34%. Тенденция очевидна. Бычий рынок угас, и ралли мегакапитализаций, возможно, подходит к концу. Сигнал есть, но трудно сказать, предупреждение это или просто шум.
Даже отдельные истории с акциями демонстрируют эту нестабильность. Акции Mastercard в июне откатились к своей 200-дневной скользящей средней. Затем они снова пошли вверх. В последние недели они вновь преодолели сопротивление и сейчас приближаются к своему историческому максимуму около 595 долларов. К началу мая они уже восстановили все свои потери за первый квартал. После достижения нового рекорда в начале июня они снова упали до уровня 200-дневной скользящей средней. Именно там они сейчас и тестируют границу.
