S&P 500의 예측력은 회복 불가능할 정도로 망가졌을지도 모릅니다

S&P 500 지수는 더 이상 과거처럼 경제를 예측하는 도구가 아닙니다. 표면적으로는tron보이는 것처럼 보이지만, 이는 엔비디아, 마이크로소프트, 메타 플랫폼과 같은 소수의 거대 기술 기업들이 그 어느 때보다 강력한 영향력을 행사하고 있기 때문입니다.

하지만 문제는 이러한 초대형 시가총액 기업들이 너무 커져서 현재 S&P 500 전체 시가총액의 약 3분의 1을 차지하고 있다는 점입니다. 즉, 단 7개의 기업이 S&P 500 지수의 신호를 왜곡하고 있는 것입니다.

수년간 이 지수는 주요 경제 지표로 여겨졌으며, 컨퍼런스 보드에서도 10개 항목으로 구성된 선행 경제 지표에 활용되었습니다. 그러나 이제 그 예측 기능에 문제가 생긴 것으로 보입니다. 이제 나머지 시장, 즉 소위 "S&P 495"가 실제 시장 상황을 보여주는 진정한 지표가 되었습니다.

7개 기술주가 전체 지수를 끌어올렸다

2025년 들어 현재까지 S&P 500 지수는 8% 이상 상승했습니다. 하지만 더 넓은 시장 상황에 관심이 있다면 이 수치는 거짓입니다. 지수에 포함된 시가총액 상위 7개 종목의 평균 상승률은 14%를 넘었고, 이들 종목의 중간 상승률은 20%를 상회합니다.

나머지 493개 기업은 어떨까요? 이들의 평균 및 중간값 상승률은 겨우 5%를 조금 넘는 수준입니다. 이러한 격차는 지수가 얼마나 상위 종목에 편중되어 있는지를 보여줍니다.

모든 종목에 동일한 중요도를 부여하는 인베스코 S&P 500 이퀄 웨이트 ETF(RSP)는 하락 . 같은 기간 동안 시가총액 가중 방식의 표준 지수는 1% 이상 하락했습니다. 기술주들이 전체 시장을 끌어내리는 요인이 사라지면 상황은 달라집니다.

올해 내내 부진했던 에너지, 부동산, 헬스케어 등의 업종이 이번 주 드디어 상승세를 보이고 있습니다. 반면, 상승세를 주도했던 기술주들은 오히려 부진한 모습을 나타내고 있습니다.

왜곡되고 있는 것은 S&P 500 지수만이 아닙니다. 올해 내내 1.6%의 소폭 상승에 머물렀던 중, 중소형주 중심의 러셀 2000 지수가 8월 한 달 동안 2.5% 급등했습니다. 이는 같은 기간 1% 미만 상승에 그친 S&P 500 지수를 앞지르는 수치입니다.

거시 경제 여건이 개선되거나 연준이 금리 인하를 시작하면 부채 비율이 높은 소규모 기업들이 더 빠르게 움직일 수 있습니다. 하지만 S&P 500 지수는 대형 기술주에 편중되어 있기 때문에 이러한 변화가 지수에 반영되지 않을 수 있으며, 전반적인 경기 회복세가 지수에 나타나지 않을 수도 있습니다.

현재 월가도 예외는 아닙니다. 목요일 미국 주식 선물은 거의 변동이 없었습니다. 다우존스 선물은 50포인트 상승에 그쳤고, S&P 500과 나스닥 100 선물은 각각 약 0.1% 상승했습니다.

5일 연속 하락세에 이어 보합세로 전환됐다. S&P 500은 0.4%, 나스닥은 0.34%, 다우존스 지수는 152.81포인트(0.34%) 하락했다. 추세는 분명하다. 상승세는 지쳤고, 대형주 랠리도 약화되고 있는 듯하다. 경고 신호가 나타나고 있지만, 이것이 경고인지 아니면 단순한 변동인지 판단하기는 어렵다.

개별 주식에서도 이러한 불안정성이 나타나고 있습니다. 마스터카드 주가는 6월에 200일 이동평균선까지 하락했다가 다시 반등했습니다. 최근 몇 주 동안 저항선을 돌파하며 현재 사상 최고가인 595달러 부근을 노리고 있습니다. 5월 초에는 1분기 손실을 모두 만회했습니다. 6월 초에 새로운 최고치를 경신한 후 다시 200일 이동평균선까지 하락했고, 현재 그 수준에서 저항선을 시험하고 있습니다.