S&P 500의 예측력은 영구적으로 손상되었을 수 있습니다

S&P 500은 더 이상 과거처럼 경제의 결정판이 아닙니다. 이 지수는 표면적으로는 강해 보이지만, 이는 소수의 기술 거대 기업들(당신이 아는 그들, 엔비디아, 마이크로소프트, 메타 플랫폼스)이 이전보다 훨씬 더 큰 무게를 실어 올리고 있기 때문입니다.

하지만 문제는 이러한 거대 기업들이 너무 커져서 S&P 500 전체 가치의 약 3분의 1을 차지하게 되었다는 점입니다. 이는 500개 기업 중 7개 기업이 신호를 왜곡하고 있다는 뜻입니다.

수년간 이 지수는 선도 경제 지표로 간주되었으며, 심지어 컨퍼런스 보드의 10개 부문 선도 경제 지수에서도 사용되었습니다. 하지만 이제 그 예측 기능은 손상된 것으로 보입니다. 시장의 나머지 부분, 이른바 'S&P 495'가 실제로 일어나고 있는 일에 대한 진정한 지표가 되었습니다.

7개 기술주가 전체 지수를 끌어올립니다

2025년 현재까지 S&P 500은 8% 이상 상승했습니다. 하지만 광범위한 시장을 고려한다면 이 숫자는 거짓입니다. 지수 내 가장 큰 7개 주식은 평균 14% 이상 상승했으며, 중앙값 상승률은 20%를 넘습니다.

나머지 493개 기업은 평균 및 중앙값 상승률이 겨우 5%를 조금 넘는 수준에 그쳤습니다. 이 격차는 지수가 얼마나 상위 기업에 치우쳐 있는지 보여줍니다.

모든 주식에 동일한 가중치를 부여하는 인베스코 S&P 500 등가 가중 ETF(RSP)는 이번 주 0.1% 하락했습니다. 같은 기간 동안 표준 시가총액 가중 지수는 1% 이상 하락했습니다. 기술주들이 전체 시장을 끌어내리지 않았다면 상황은 달라졌을 것입니다.

에너지, 부동산, 헬스케어와 같은 섹터들은 올해 내내 부진했으나 이번 주에 마침내 상승세로 전환했습니다. 반면, 랠리를 이끌었던 동일한 기술주들은 부진했습니다.

그리고 왜곡되는 것은 S&P 500뿐만이 아닙니다. 올해 내내 작은 1.6% 상승에 머물러 있던 소형주 러셀 2000 지수는 8월에 2.5% 뛰었습니다. 이는 같은 기간 1% 미만 상승한 S&P 500을 능가하는 수치입니다.

거시 경제 조건이 개선되거나 연준이 금리 인하를 시작하면, 부채 비중이 높은 더 작은 기업들이 더 빠르게 움직일 수 있습니다. 하지만 S&P 500이 대형 기술주에 치우쳐 있기 때문에 이러한 변화는 지수에 반영되지 않을 수 있으며, 광범위한 경제 회복은 벤치마크에서 보이지 않을 수 있습니다.

그리고 현재 월스트리트도 면역이 아닙니다. 목요일, 미국 주식 선물은 거의 움직이지 않았습니다. 다우존스 선물은 단 50포인트 상승했을 뿐입니다. S&P 500 및 나스닥 100 선물은 각각 약 0.1% 상승했습니다.

이 평탄한 흐름은 5일 연속 하락 이후 이어졌습니다. S&P 500은 0.4% 하락했고, 나스닥은 0.34% 하락했으며, 다우는 152.81포인트(0.34%) 하락했습니다. 추세는 명확합니다. 강세장은 지쳤고, 거대 기업 랠리는 힘을 잃어가고 있습니다. 신호가 깜박이고 있지만, 이것이 경고인지 아니면 단순한 노이즈인지 구분하기 어렵습니다.

개별 주식 스토리조차도 이러한 불안정성을 보여줍니다. 마스터카드의 주가는 6월 200일 이동평균선으로 하락했습니다. 그런 다음 다시 상승했습니다. 최근 몇 주 동안 저항선을 회복했으며, 현재 약 595달러의 사상 최고가를 향해 밀어붙이고 있습니다. 이미 5월 초에 1분기 손실을 모두 회복했습니다. 6월 초 새로운 기록을 세운 후 다시 200일 수준으로 하락했습니다. 그것이 현재 위치이며, 경계선을 테스트하고 있습니다.