Die Vorhersagekraft des S&P 500 könnte für immer zerstört sein

Der S&P 500 ist nicht mehr die wirtschaftliche Kristallkugel, die er einmal war. Der Index sieht auf den Blick stark aus, weil diese kleine Gruppe von Tech-Giganten (Sie wissen schon, Nvidia, Microsoft und Meta Platforms) das Gewicht härter trägt als je zuvor.

Das Problem ist jedoch, dass diese Megacaps so groß geworden sind, dass sie nun etwa ein Drittel des Gesamtwerts des S&P 500 ausmachen. Das sind sieben Unternehmen, die das Signal von 500 verzerren.

Jahrzehntelang galt der Index als führender Wirtschaftsindikator, sogar verwendet vom Conference Board in seinem 10-teiligen Leading Economic Index. Aber jetzt sieht diese Vorhersagefunktion beschädigt aus. Der Rest des Marktes, das sogenannte „S&P 495“, ist zum eigentlichen Indikator dafür geworden, was tatsächlich passiert.

Sieben Tech-Aktien ziehen den gesamten Index nach oben

Bisher im Jahr 2025 hat der S&P 500 um über 8 % zugelegt. Aber diese Zahl ist eine Lüge, wenn man den breiteren Markt betrachtet. Die sieben größten Aktien im Index sind im Durchschnitt um mehr als 14 % gestiegen, und der Mediananstieg liegt bei über 20 %.

Die anderen 493 Unternehmen? Sie haben nur einen durchschnittlichen und medianen Anstieg von etwas über 5 % geschafft. Diese Lücke zeigt, wie spitz der Index geworden ist.

Der Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), der jeder Aktie die gleiche Bedeutung verleiht, hat um 0,1 % in dieser Woche verloren. In derselben Zeit hat der standardmäßige, marktkapitalisierungsgewichtete Index mehr als 1 % verloren. Ohne die Tech-Namen, die alles herunterziehen, ändert sich das Bild.

Sektoren wie Energie, Immobilien und Gesundheitswesen, die das ganze Jahr über unterdurchschnittlich abschnitten, sind diese Woche endlich vorne. Währenddessen schneiden dieselben Tech-Namen, die die Rallye anführten, unterdurchschnittlich ab.

Und es ist nicht nur der S&P 500, der verzerrt wird. Der Small-Cap-Russell-2000-Index, der das ganze Jahr über mit einem kleinen Gewinn von 1,6 % festgefahren war, ist im August um 2,5 % gesprungen. Das schlägt den S&P 500, der in derselben Zeit weniger als 1 % zulegte.

Wenn sich die makroökonomischen Bedingungen verbessern oder die Fed beginnt, die Zinsen zu senken, könnten kleinere, verschuldungsträchtigere Firmen schneller reagieren. Aber weil der S&P 500 so stark auf große Tech-Unternehmen ausgerichtet ist, könnten diese Veränderungen im Index nicht registriert werden, und jede breitere wirtschaftliche Erholung könnte im Benchmark unsichtbar bleiben.

Und gerade jetzt ist Wall Street nicht immun. Am Donnerstag bewegten sich die US-Aktienfuttermärkte kaum. Die Dow-Jones-Futures stiegen nur um 50 Punkte. Die Futures für den S&P 500 und den Nasdaq 100 kletterten jeweils um etwa 0,1 %.

Dieser Flachlauf folgte auf fünf Verlusttage in Folge. Der S&P 500 fiel um 0,4 %, der Nasdaq rutschte um 0,34 % und der Dow verlor 152,81 Punkte bzw. 0,34 %. Der Trend ist klar. Der Bullenmarkt ist müde, und die Megacap-Rallye könnte an Substanz verlieren. Das Signal blinkt, aber es ist schwer zu sagen, ob es eine Warnung ist oder nur Rauschen.

Sogar einzelne Aktiengeschichten zeigen diese Instabilität. Mastercard-Aktien zogen im Juni auf ihren 200-Tage-Durchschnitt zurück. Dann stiegen sie wieder. In den letzten Wochen hat sie die Widerstandslinie wiedererlangt und drückt nun gegen ihr Allzeithoch bei rund 595 $. Sie hatte bereits alle Verluste des Q1 bis Anfang Mai wieder wettgemacht. Nach einem neuen Rekord Anfang Juni fiel sie erneut auf das 200-Tage-Niveau zurück. Dort steht sie jetzt und testet die Kante.