لا يبدو البنك المركزي الأوروبي متحمساً كثيراً لخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل

يبدو أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) بعيد كل البعد عن الحماس لخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل.

أخبرنا فيليب لين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، أنه على الرغم من إحراز بعض التقدم في التعامل مع التضخم في جميع أنحاء منطقة اليورو، إلا أن البنك المركزي الأوروبي لا يزال بعيدًا عن الاستعداد لتخفيف قبضته على أسعار الفائدة.

أكد أن موقف البنك المتشدد الحالي بشأن السياسة النقدية سيحتاج إلى الاستمرار لفترة أطول. وقال لين: "إن العودة إلى الهدف ليست مضمونة بعد"

بدأ البنك المركزي الأوروبي عملية تخفيف سياسته النقدية قبل معظم البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة. ففي يونيو الماضي، خفض سعر الفائدة الرئيسي على الودائع بمقدار ربع نقطة مئوية. وكانت تلك المرة الأولى التي يتخذ فيها مثل هذه الخطوة منذ ما يقرب من خمس سنوات. 

لكن إن كان أحدٌ يعتقد أن ذلك نذير شؤم، فإن تصريحات لين الأخيرة كفيلةٌ بتبديد هذا الاعتقاد. فقد قال باختصار إن المقترضين الذين يأملون في تخفيف أعبائهم قريبًا لن يحالفهم الحظ على الأرجح.

كانت السوق متوترة بسبب التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين هذا العام، مع ترجيح أن تكون الخطوة التالية في سبتمبر. وتأتي تصريحات لين في وقت يشهد فيه نظراؤه على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي وفي المملكة المتحدة نقاشات مماثلة. 

في الولايات المتحدة، ألمح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جاي باول،tronإلى إمكانية خفض سعر الفائدة في سبتمبر. وقال في جاكسون هول :

"لقد حان الوقت لتعديل السياسات."

في غضون ذلك، وفي المملكة المتحدة، أبدى محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، حذراً مماثلاً. فرغم أنه أعرب عن بعض التفاؤل بشأن الانخفاض الأخير في التضخم، إلا أن بيلي لم يكن مستعداً لإعلان النصر بعد. وقال:

"من السابق لأوانه إعلان النصر."

خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مؤخراً في تصويت متقارب في أغسطس/آب. ومن المتوقع أن يُبقي البنك أسعار الفائدة ثابتة في سبتمبر/أيلول، مع احتمال خفضها مرة أخرى في نوفمبر/تشرين الثاني. 

لكن يبدو أن بنك إنجلترا، مثله مثل البنك المركزي الأوروبي، أكثر اهتماماً بضمان عدم عودة التضخم مجدداً من اهتمامه بالمسارعة إلى تقديم الإغاثة للمقترضين

حذّر لين من الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة، لأن ذلك قد يؤدي إلى انخفاض التضخم بشكل مزمن على المدى المتوسط. وأضاف أن ذلك سيكون "غير فعال من حيث تقليل الآثار الجانبية على الإنتاج والتوظيف".

يبدو أن المستثمرين يستشعرون هذا الحذر. فقد انخفضت توقعات التضخم على المدى الطويل في أوروبا إلى أدنى مستوياتها منذ عامين تقريباً.

وهذا يعني أن السوق يعتقد أن البنوك المركزية يمكنها الاستمرار في خفض أسعار الفائدة دون التسبب في عودة التضخم. 

انخفض معدل مبادلة التضخم الآجل لمدة خمس سنوات في منطقة اليورو - وهو مؤشر رئيسي لتوقعات السوق لنمو الأسعار خلال النصف الثاني من العقد المقبل - إلى ما دون 2.1% هذا الأسبوع لأول مرة منذ أكتوبر 2022. 

يمثل ذلك انخفاضاً ملحوظاً من نسبة تزيد قليلاً عن 2.3% في الشهر الماضي.