Die EZB ist nicht allzu begeistert von Zinssenkungen im nächsten Monat

Die Europäische Zentralbank (EZB) scheint alles andere als begeistert von einer Zinssenkung im nächsten Monat zu sein.

Philip Lane, der Chefökonom der EZB, teilte uns mit, dass zwar einige Fortschritte bei der Bekämpfung der Inflation in der Eurozone erzielt wurden, die EZB aber noch lange nicht bereit sei, ihren Griff auf die Zinssätze zu lockern.

Er betonte, dass die derzeitige restriktive Geldpolitik der Bank noch eine Weile beibehalten werden müsse. „Die Rückkehr zum Zielwert ist noch nicht gesichert“, sagte Lane.

Die EZB leitete den Prozess der Lockerung ihrer Geldpolitik früher ein als die meisten Zentralbanken in den Industrieländern. Bereits im Juni senkte sie den Leitzins um einen Viertelprozentpunkt. Das war der erste derartige Schritt seit fast fünf Jahren. 

Wer aber dachte, das sei ein Vorbote zukünftiger Entwicklungen, dem dürften Lanes jüngste Äußerungen diese Annahme endgültig widerlegen. Er sagte im Grunde, dass Kreditnehmer, die auf eine baldige Entlastung hoffen, wohl Pech haben werden.

Der Markt war in Erwartung zweier weiterer Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr, wobei die nächste Senkung voraussichtlich im September erfolgen würde, in Aufruhr. Lanes Äußerungen fallen in eine Zeit, in der seine Kollegen jenseits des Atlantiks und in Großbritannien ähnliche Debatten führen. 

In den USA gab der Vorsitzende der Federal Reserve, Jay Powell, dentronHinweis darauf, dass eine Zinssenkung im September möglich sein könnte. In Jackson Holesagte er:

„Es ist an der Zeit, dass die Politik angepasst wird.“

Unterdessen äußerte sich auch der Gouverneur der Bank von England, Andrew Bailey, ähnlich vorsichtig. Obwohl er angesichts des jüngsten Rückgangs der Inflation einen gewissen Optimismus zeigte, wollte Bailey noch keinen Sieg verkünden. Er sagte:

„Es ist noch zu früh, den Sieg zu verkünden.“

Die Bank von England senkte die Zinsen erst kürzlich in einer knappen Abstimmung im August. Es wird erwartet, dass sie die Zinsen im September unverändert lässt, wobei eine weitere Senkung im November möglicherweise im Raum steht. 

Doch ähnlich wie die EZB scheint auch die Bank von England mehr darauf bedacht zu sein, ein erneutes Auftreten der Inflation zu verhindern, als Kreditnehmern schnellstmöglich Entlastung zu gewähren

Lane warnte davor, die Zinsen zu lange zu hoch zu halten, da dies mittelfristig zu einer chronisch niedrigen Inflation führen könnte. Das wäre „ineffizient, um die negativen Auswirkungen auf Produktion und Beschäftigung zu minimieren“, sagte er.

Anleger scheinen diese vorsichtige Stimmung aufzugreifen. Die langfristigen Inflationserwartungen in Europa sind auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren gesunken.

Dies bedeutet, dass der Markt davon ausgeht, dass die Zentralbanken die Zinssätze weiter senken können, ohne einen erneuten Anstieg der Inflation auszulösen. 

Der Fünfjahres-5-Jahres-Forward-Inflationsswap der Eurozone – ein wichtiger Indikator für die Markterwartungen hinsichtlich des Preiswachstums in der zweiten Hälfte des nächsten Jahrzehnts – fiel diese Woche zum ersten Mal seit Oktober 2022 unter 2,1 %. 

Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber knapp über 2,3 % im Vormonat.