انتقد كرينشو، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، التوجيهات المتعلقة بالتخزين السائل، واصفاً إياها بأنها لا تتوافق مع الواقع

على تنصّ التوجيهات أن أنشطة التخزين السائل لا تُعدّ معاملات أوراق مالية. وهذا يعني أن المشاركين لن يُطلب منهم تسجيل هذه الأنشطة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وقد يُخفف هذا الإجراء الضغط التنظيمي على شبكات البلوك تشين DeFi التي تُقدّم هذه الخدمات.

لكن كرينشو تعتقد أن هذا التفسير مضلل بشكل خطير. وقالت إن بيان ليكويد ستاكينغ يبني افتراضًا تلو الآخر، مما يخلق ما وصفته بجدار هش من الحقائق المنفصلة عن واقع الصناعة.

وأضافت أن التوجيهات لا توفر سوى القليل من الوضوح، وتفتقر إلى أساس قانوني، وتعكس فقط آراء موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات - وليس الموقف الرسمي للهيئة.

انتقدت كرينشو التوجيهات لاحتوائها على "تصريحاتdefiحول آلية عمل التخزين السائل" دون تقديم أدلة أو مراعاة تنوع آليات التخزين عبر أنظمة البلوك تشين. وحذرت من أن التوجيهات لا تقدم إرشادات عملية للشركات التي تسعى للالتزام باللوائح.

أثارت توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن التخزين السائل انقساماً

في وقت سابق من اليوم، أصدر قسم تمويل الشركات التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات تفسيراً قانونياً ينص على أن التخزين السائل - وهو نظام يسمح للمستخدمين بكسب مكافآت التخزين مع القدرة على تداول أو نقل الرموز المميزة المخزنة - ليس عرضاً للأوراق المالية.

هذا التوضيح يعني أن المنصات التي تقدم خدمات التخزين السائل قد لا تضطر إلى التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب قوانين الأوراق المالية الحالية، مما قد يفتح الباب أمام ابتكار أوسع واعتماد المستخدمين.

يمثل هذا الموقف استمراراً للخطوات التنظيمية المؤيدة للابتكار التي تم طرحها في إطار مشروع العملات المشفرة في عهد ترامب، والذي شجع على اتباع نهج تنظيمي غير تدخلي في جوانب معينة من اقتصاد العملات المشفرة.

كما أدلت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس ببيان بعد إصدار الوكالة، زعمت فيه أن الرهان السائل يشبه ممارسة شائعة تتمثل في ترك البضائع لدى وكيل يقدم إيصالات في المقابل. 

بيرس أن بيان القسم يوضح أنه من وجهة نظرها، فإن أنشطة التخزين السائل المرتبطة بتخزين البروتوكول لا تشكل عرضًا وبيعًا للأوراق المالية.

لكن كرينشو سارع إلى النأي باللجنة بكامل أعضائها عن هذا التفسير. وأوضح كرينشو أن التوجيهات لا تتمتع بأي سلطة ملزمة ولا تمثل إجماع اللجنة، لا حاليًا ولا مستقبلًا.

جادلت بأن الاستنتاجات القانونية الواردة في الوثيقة تستند كلياً إلى افتراضات ضيقة ونظرية. وإذا اختلف منتج التخزين السائل اختلافاً جوهرياً عن الافتراضات المذكورة، فمن المرجح ألا ينطبق عليه الاستثناء.

يحث المفوض على توخي الحذر بين المستثمرين ذوي السيولة النقدية

كان تحذير كرينشو واضحًا: لا تعتمدوا على هذه التوجيهات كإعفاء من المسؤولية. وأشارت إلى أن أي جهة يختلف برنامج التخزين السائل الخاص بها بأي شكل من الأشكال عن قائمة الافتراضات الطويلة الواردة في بيان التخزين السائل يجب أن تتوخى الحذر، مؤكدةً على عبارة "caveat liquid staller" اللاتينية التي تعني "ليحذر مُخزِّن السيولة".

أكدت أن الكيانات العاملة في مجال التخزين السائل لا تزال عرضة للمساءلة القانونية، لا سيما مع استمرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في حملتها الأوسع نطاقًا على انتهاكات الأوراق المالية المتعلقة بالعملات المشفرة. لطالما أعربت كرينشو عن مخاوفها من أن بعض منتجات ومنصات العملات المشفرة تتحايل على حماية المستثمرين.

تعكس تعليقاتها انقساماً أوسع نطاقاً داخل المفوضية الأوروبية حول كيفية التعامل مع أنظمة الأموال الرقمية سريعة التغير. يرى بعض الموظفين والمفوضين أن النظام الحالي لا يحتاج إلا إلى تعديلات طفيفة ليتناسب مع العملات المشفرة؛ بينما تدعو كرينشو إلى اتباع نهج أكثر صرامة واستناداً إلى البيانات.

جادلت بأن القاعدة لا يمكنها خلق يقين تنظيمي بناءً على افتراضات غير مدعومة. وقد أبدى البعض في عالم العملات الرقمية شعوراً بالأمل، وإن كان حذراً. ولعلّ الأمر الأكثر تشجيعاً من منظور تنظيمي هو أن العاملين في مجال التخزين السائل رأوا في هذا البيان ما يكفي لمساعدتهم على الابتكار دون القلق الفوري من التداعيات التنظيمية. 

ومع ذلك، أثار اعتراض كرينشو مخاوف الخبراء القانونيين، الذين قالوا إن الاعتراض، إذا قُرئ حرفياً، يعني أن أي خروج عن تلك الافتراضات الواردة في توجيهات الموظفين قد يؤدي إلى إجراء إنفاذي.