كريمشو من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تهاجم إرشادات الرهن السائل باعتبارها غير متوافقة مع الواقع

ال التوجيهات تعلن أن أنشطة الرهن السائل لا تشكل معاملات للأوراق المالية. وهذا يعني أن المشاركين لن يُطلب منهم تسجيل مثل هذه الأنشطة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. وقد يسهل هذا التحرك الضغط التنظيمي على شبكات البلوكشين ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تقدم هذه الخدمات.

ومع ذلك، تعتقد كريمشو أن هذا التفسير مضلل بشكل خطير. قالت كريمشو إن بيان الرهن السائل يبني افتراضاً فوق آخر، مما يخلق ما وصفته بجدار هش من الحقائق منفصلة عن واقع الصناعة.

وأضافت أن الإرشادات توفر القليل من الوضوح، تفتقر إلى أساس قانوني، وتعكس ببساطة آراء موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات وليس الموقف الرسمي للجنة.

انتقدت كريمشو الإرشادات لاستخلاص "إعلانات حاسمة حول كيفية عمل الرهن السائل" دون تقديم أدلة أو معالجة تنوع آليات الرهن عبر أنظمة البلوكشين. وحذرت من أن الإرشادات تفشل في تقديم توجيه ذي معنى للشركات التي تحاول الالتزام بالقوانين.

إرشادات الرهن السائل من لجنة الأوراق المالية والبورصات تثير الانقسام

في وقت سابق من اليوم، أصدر قسم تمويل الشركات في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تفسيرا قانونيا ينص على أن الرهن السائل - وهو نظام يسمح للمستخدمين بكسب مكافآت الرهن مع القدرة على تداول أو نقل رموزهم المرهونة - ليس عرضاً لأوراق مالية.

هذا التوضيح يعني أن المنصات التي تقدم خدمات الرهن السائل قد لا تضطر إلى التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات بموجب قوانين الأوراق المالية الحالية، مما يفتح الباب أمام الابتكار الأوسع واعتماد المستخدمين.

يمثل هذا الموقف استمراراً للخطوات التنظيمية المؤيدة للابتكار التي تم إطلاقها تحت مشروع "كريبتو" في عهد ترامب، الذي شجع على نهج تنظيمي غير تدخلي في جوانب معينة من اقتصاد العملات المشفرة.

كما أدلت مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس ببيان بعد إصدار الوكالة، زاعمة أن الرهن السائل يشبه ممارسة شائعة تتمثل في ترك البضائع مع وكيل يعطي إيصالات في المقابل. 

كتبت بيرس أن بيان القسم يوضح أنه، من وجهة نظره، لا تشكل أنشطة الرهن السائل المرتبطة برهن البروتوكول عرضاً وبيعاً لأوراق مالية. ولكن سرعان ما تباعدت كريمشو عن هذا التفسير مع اللجنة بأكملها.

وأوضحت كريمشو أن الإرشادات لا تحمل أي سلطة ملزمة ولا تمثل إجماع اللجنة، سواء حالياً أو في المستقبل. جادلت بأن الاستنتاجات القانونية الواردة في الوثيقة تعتمد كلياً على افتراضات ضيقة وافتراضية. إذا اختلف منتج الرهن السائل بشكل كبير عن الافتراضات الموضحة، فمن المرجح ألا ينطبق الإعفاء.

المفوضة تحذر من الحذر بين راهني الرهن السائل

كان تحذير كريمشو صارماً: لا تعتمد على هذه الإرشادات كمرور مجاني.

لوحظت أن أي كيان يختلف برنامج الرهن السائل الخاص به بأي طريقة عن القائمة الطويلة من الافتراضات في بيان الرهن السائل يجب أن يتوخى الحذر، مشددة على عبارة "caveat liquid staker" - وهي عبارة لاتينية تعني "ليحذر الرهن السائل". أكدت أن الكيانات العاملة في مجال الرهن السائل لا تزال معرضة لخطر الإنفاذ، خاصة مع استمرار لجنة الأوراق المالية والبورصات في حملتها الأوسع ضد انتهاكات الأوراق المالية المتعلقة بالعملات المشفرة. عبرت كريمشو منذ فترة طويلة عن مخاوفها من أن بعض منتجات ومنصات العملات المشفرة تتجنب حماية المستثمرين.

تعكس تعليقاتها انقساماً أوسع في اللجنة حول كيفية التعامل مع أنظمة النقود الرقمية سريعة التغير. يجادل بعض الموظفين والمفوضين بأن النظام الحالي يحتاج فقط إلى بعض التعديلات ليتناسب مع العملات المشفرة؛ بينما تدافع كريمشو عن نهج أكثر صرامة ومبني على البيانات.

جادلت بأن القاعدة لا يمكن أن تخلق يقيناً تنظيمياً على افتراضات غير مدعومة.

أعرب بعض الأشخاص في عالم العملات المشفرة عن شعور بالأمل، على الرغم من تحفظهم. ربما كان الأكثر تشجيعاً من منظور تنظيمي، أولئك الذين يمارسون الرهن السائل رأوا ما يكفي في هذا البيان لمساعدتهم على الابتكار دون القلق الفوري من عواقب المطرقة التنظيمية. ومع ذلك، أثارت معارضة كريمشو أعلام حمراء لدى الخبراء القانونيين، الذين قالوا إن المعارضة، إذا قرئت حرفياً، تعني أن أي انحراف عن تلك الافتراضات في إرشادات الموظفين قد يؤدي إلى إجراء إنفاذ. 

تقول لجنة الأوراق المالية والبورصات إن الرهن السائل ليس عرضاً لأوراق مالية، مما قد يقلل من الضغط التنظيمي على منصات العملات المشفرة.