Em uma declaração contundente na terça-feira, a comissária da SEC, Caroline Crenshaw, criticou duramente as novas diretrizes da agência sobre staking de liquidez, acusando a Divisão de Finanças Corporativas de construir "uma parede instável de suposições" que não reflete como o setor realmente opera.
A orientação declara que as atividades de staking de liquidez não constituem transações com valores mobiliários. Isso significa que os participantes não precisarão registrar tais atividades na SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA). Essa medida pode aliviar a pressão regulatória sobre as redes blockchain e DeFi que oferecem esses serviços.
No entanto, Crenshaw acredita que essa interpretação é perigosamente enganosa. Crenshaw afirmou que a Declaração sobre Apostas Líquidas constrói uma suposição sobre a outra, criando o que ela descreveu como uma frágil base de fatos desconectada da realidade do setor.
Ela acrescentou que a orientação oferece pouca clareza, carece de fundamento jurídico e reflete meramente a opinião da equipe da SEC, e não a posição oficial da Comissão.
Crenshaw criticou as diretrizes por fazerem “declaraçõesdefisobre como funciona o staking líquido” sem fornecer evidências ou abordar a diversidade de mecanismos de staking nos ecossistemas de blockchain. Ela alertou que as diretrizes não oferecem uma direção significativa para as empresas que tentam se manter em conformidade.
As diretrizes da SEC sobre staking de liquidez geram divisão
Mais cedo naquele dia, a Divisão de Finanças Corporativas da SEC divulgou uma interpretação jurídica afirmando que o staking líquido — um sistema que permite aos usuários ganhar recompensas de staking enquanto ainda podem negociar ou movimentar seus tokens em staking — não é uma oferta de valores mobiliários.
Esse esclarecimento significa que as plataformas que oferecem serviços de staking líquido podem não precisar se registrar na SEC de acordo com as leis de valores mobiliários atuais, o que potencialmente abre caminho para uma inovação mais ampla e maior adoção pelos usuários.
Essa posição representa uma continuidade das medidas regulatórias pró-inovação implementadas no âmbito do Projeto Crypto da era Trump, que promoveu abordagens regulatórias menos intervencionistas em certos aspectos da criptoeconomia.
A comissária da SEC, Hester Peirce, também fez uma declaração após a divulgação do comunicado da agência, afirmando que o staking líquido é semelhante à prática comum de deixar bens com um agente que fornece recibos em troca .
Peirce escreveu que a declaração da Divisão deixa claro que, em sua opinião, as atividades de staking de liquidez vinculadas ao staking de protocolo não constituem oferta e venda de valores mobiliários.
Mas Crenshaw rapidamente se distanciou dessa interpretação da Comissão como um todo. Crenshaw afirmou que a orientação não tem força vinculante e não representa o consenso da Comissão, nem agora nem no futuro.
Ela argumentou que as conclusões jurídicas contidas no documento se baseiam inteiramente em suposições hipotéticas e restritas. Se um produto de staking líquido diferir significativamente das suposições apresentadas, a isenção provavelmente não se aplicaria.
Comissário recomenda cautela aos investidores com alta liquidez
O alerta de Crenshaw foi contundente: não confie nesta orientação como carta branca. Ela observou que qualquer entidade cujo programa de staking de liquidez difira de alguma forma da longa lista de pressupostos na Declaração de Staking de Liquidez deve ter cautela, enfatizando “caveat liquid staker” — uma expressão latina que significa “que o investidor em liquidez fique atento”.
Ela enfatizou que as entidades que operam no mercado de staking líquido ainda correm o risco de sofrer sanções, especialmente porque a SEC continua sua repressão mais ampla às violações de valores mobiliários relacionadas a criptomoedas. Crenshaw há muito expressa preocupação com o fato de que certos produtos e plataformas de criptomoedas estejam burlando as proteções aos investidores.
Os comentários dela refletem uma divisão mais ampla na Comissão sobre como abordar os sistemas de dinheiro digital em rápida transformação. Alguns funcionários e comissários argumentam que o regime existente só precisa de ajustes para se adequar às criptomoedas; Crenshaw defende uma abordagem mais rigorosa e baseada em dados.
Ela argumentou que a regra não pode criar segurança regulatória com base em suposições sem fundamento. Alguns no mundo das criptomoedas expressaram um certo otimismo, ainda que cauteloso. Talvez o mais encorajador do ponto de vista regulatório seja que aqueles que atuam no mercado de staking de liquidez viram nessa declaração informações suficientes para inovar sem se preocuparem imediatamente com possíveis consequências negativas da regulamentação.
Ainda assim, o voto dissidente de Crenshaw gerou preocupação entre especialistas jurídicos, que afirmaram que, lido literalmente, o voto dissidente significa que qualquer desvio das premissas presentes nas diretrizes da equipe técnica poderia levar a uma ação coercitiva.
