تستهدف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية شهر يوليو لإصدار أول قانون رسمي للعملات المشفرة في عهد أتكينز

من المقرر أن تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أول اقتراح لها بشأن قواعد العملات المشفرة في شهر يوليو برئاسة بول أتكينز، وذلك ضمن جدول أعمالها التنظيمي لعام 2026. 

يُعرف هذا القانون باسم تنظيم العملات المشفرة، وهو من شأنه أن يعفي مشاريع العملات المشفرة في مراحلها المبكرة من تسجيل الأوراق المالية لمدة تصل إلى أربع سنوات، ويسمح بجمع التمويل المحدود، وينشئ ملاذاً آمناً للجهات المصدرة التي تتراجع عن إدارة الرموز المميزة.

لا يزال اقتراح القاعدة معلقاً أمام مكتب البيت الأبيض لشؤون المعلومات والتنظيم، وهو الجهة المراجعة داخل مكتب الإدارة والميزانية التي توافق على اللوائح للنشر.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقترح فترة حماية لمدة أربع سنوات للشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة

أوضح أتكينز معايير الأهلية في خطاب ألقاه في 17 مارس في قمة دي سي بلوك تشين. وستُمنح الشركات الناشئة فترة أربع سنوات لجمع 5 ملايين دولار في عام واحد حتى تنضج كشبكة.

سيسمح استثناء منفصل لجمع التمويل لرواد الأعمال بجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار أمريكي استثمارtracمرتبطة بأصول رقمية محددة. وسيتم تفعيل هذاtracعندما يُكمل المُصدر جهوده الإدارية الموعودة، وعندها لن يُعامل الرمز المميز نفسه كأداة مالية.

وبحسب التقارير، فإن عنصر التمويل الجماعي في مشروع القانون يتوافق مع القسم 103 من قانون CLARITY لمجلس الشيوخ، وسيعمل من خلال قانون الأوراق المالية لعام 1933، في حين سيتم تنفيذ استثناء الابتكار لأغراض DeFi بموجب قانون البورصة لعام 1934.

أتكينز يسارع لتحويل التوجيهات المتعلقة بالعملات المشفرة إلى قواعد ملزمة

لماذا تم تحديد يوليو كموعد نهائي؟ كل ما حققته شركة أتكينز في هذا المجال حتى الآن قابل للتراجع، إذ يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات في المستقبل إصدار مذكرة واحدة لإلغاء توجيهات الموظفين، والبيانات التفسيرية، وخطابات عدم اتخاذ إجراء. الشيء الوحيد الذي لا يمكنها التراجع عنه بسهولة هو قاعدة رسمية.

بمجرد إقرارها في السجل الفيدرالي، لا سبيل للتراجع عنها إلا بالخضوع لفترة أخرى من التعليقات وجولة أخرى من عملية وضع القواعد، وهو ما قد يستغرق سنوات. هذا هو الفرق بين سياسة قابلة للتراجع وإطار عمل مستدام، ولهذا السبب يؤكد أتكينز على ضرورة الإسراع في تطبيق اللائحة المقترحة مبدئيًا في مارس.

هناك عاملان يضغطان عليه. الأول هو بيرس، التي ترأس فريق عمل العملات المشفرة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ويُعدّ قانونها "الملاذ الآمن للرموز" لعام 2020 الأساس الفكري لتنظيم العملات المشفرة. ستغادر بيرس في نوفمبر/تشرين الثاني للتدريس في كلية الحقوق بجامعة ريجنت.

كما Cryptopolitan سابقًا، انتهت ولايتها الثانية في يونيو 2025، ولا يمكنها البقاء في منصبها إلا حتى يتم تعيين بديل لها بموافقة مجلس الشيوخ. إذا غادرت منصبها قبل اكتمال عملية وضع القواعد، فقد يعرقل بديلها العمل بالقاعدة، أو يغيرها، أو يلغيها تمامًا.

أما العامل الثاني فهو عامل الوقت السياسي. ذلك لأن إدارة ترامب قد مضى عليها عامان، وكل سياسة يضعها أتكينز كإرشادات وليست قواعد ملزمة ستنتهي صلاحيتها حتماً إذا قررت الإدارة التالية اتباع مسار مختلف.

قال أتكينز في قمة الأصول الرقمية التي عُقدت في أبريل/نيسان إن الإجراءات التنظيمية يجب أن تكون متينة بما يكفي بحيث لا تستطيع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في المستقبل إلغاؤها بسهولة. وهو يسارع إلى نشرها قبل انتهاء المهلة المحددة.

لا يزال الكونغرس هو الاختبار الأخير لتنظيم العملات المشفرة

تم إقرار قانون الوضوح (CLARITY Act)، الذي يقسم تنظيم العملات المشفرة بين هيئتي هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، في مجلس النواب بتاريخ 17 يوليو 2025، وفي لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 أصوات بتاريخ 14 مايو 2026. ووفقًا لموقع "ذا كريبتونوميست"، لكي يحظى مشروع القانون بأي فرصة ليصبح قانونًا هذا العام، يجب إقراره قبل أغسطس 2026، وهي فترة زمنية قصيرة قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

لا يرغب الجميع في أن تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات الاستثناء. فقد مارست شركة سيتادل للأوراق المالية ضغوطاً من أجل اتباع نهج الإخطار والتعليق الكامل في وضع القواعد، بحجة أن الاستثناءات ستجعل الأسواق أقل أماناً وتقلل من الرقابة التنظيمية.

في المقابل، ترى جمعية البلوك تشين أن وضع القواعد التقليدية غير ضروري لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد استخدمت استثناءات سابقًا. كما يُسلط جدول أعمال الهيئة الضوء على مبادرات منفصلة تتعلق بتنظيم منصات تداول العملات الرقمية وشركات الوساطة، بالإضافة إلى توقيع مذكرة تفاهم مع لجنة تداول السلع الآجلة لتنسيق الرقابة.

يعتمد ما إذا كانت سياسة تنظيم العملات المشفرة ستصبح سياسة دائمة على ما سيفعله الكونجرس قبل انتخابات التجديد النصفي.