SEC punta a luglio per la prima regola formale crypto sotto Atkins

L'Agenda Regolamentare 2026 della US Securities and Exchange Commission è programmata per rilasciare la sua prima proposta di regola crypto nel mese di luglio sotto la presidenza di Paul Atkins. 

Conosciuta come Regulation Crypto, la regola esenterebbe i progetti crypto nelle fasi iniziali dalla registrazione dei titoli per fino a quattro anni, permetterebbe una raccolta fondi con tetto massimo e stabilirebbe una safe harbor per gli emittenti che si allontanano dalla gestione di un token.

La proposta di regola è ancora in attesa presso l'Office of Information and Regulatory Affairs della Casa Bianca, che è l'entità di revisione all'interno dell'Office of Management and Budget che approva le regole per la pubblicazione.

SEC propone una safe harbor di quattro anni per le startup crypto

Atkins ha dettagliato i criteri di eleggibilità in un discorso del 17 marzo al DC Blockchain Summit. Le startup avrebbero un periodo di quattro anni entro il quale potrebbero raccogliere 5 milioni di dollari in un anno fino a quando non maturano come rete.

Un'esenzione separata per la raccolta fondi permetterebbe agli imprenditori di raccogliere fino a 75 milioni di dollari attraverso contratti di investimento legati a determinati asset crypto. La safe harbor per i contratti di investimento scatterebbe quando un emittente completa i suoi impegni di gestione promessi, momento dopo il quale il token stesso non sarebbe più trattato come un titolo.

Secondo i rapporti, la componente crowdfunding del disegno di legge corrisponde alla sezione 103 del CLARITY Act del Senato e opererebbe attraverso il Securities Act del 1933, mentre l'esenzione per l'innovazione a fini DeFi sarebbe implementata ai sensi dell'Exchange Act del 1934.

Atkins si affretta a trasformare le linee guida crypto in regole vincolanti

Perché la scadenza di luglio: tutto ciò che Atkins ha realizzato nello spazio finora può essere annullato – una futura SEC potrebbe facilmente emettere un singolo memo per annullare le linee guida dello staff, i rilasci interpretativi e le no-action letters. L'unica cosa che non potrebbe annullare facilmente è una regola formale.

Una volta finalizzata nel Federal Register, non c'è modo di annullarla se non passando attraverso un altro periodo di commenti e un altro round di processo di regolamentazione che potrebbe richiedere anni. Questa è la differenza tra una politica reversibile e un framework sostenibile, ed è per questo che Atkins sottolinea l'urgenza della regolamentazione proposta inizialmente a marzo.

Due orologi corrono contro di lui. Il primo è Peirce. Guida il Crypto Task Force della SEC, e la sua Token Safe Harbor del 2020 è la base intellettuale di Regulation Crypto. Peirce se ne va a novembre per insegnare alla Regent University School of Law.

Come Cryptopolitan aveva precedentemente riportato, il suo secondo mandato è scaduto nel giugno 2025, e può rimanere in carica solo fino all'arrivo di un sostituto confermato dal Senato. Se lascia l'ufficio prima che il processo di regolamentazione sia completo, il suo sostituto potrebbe bloccare la regola, modificarla o semplicemente scartarla.

Il secondo è l'orologio politico. Questo perché l'amministrazione Trump ha ormai due anni e ogni politica che Atkins redige come linea guida ma non come regola è destinata a scadere se la prossima amministrazione decidesse di andare in un'altra direzione.

Atkins ha dichiarato a un summit sulle attività digitali di aprile che l'azione regolamentare deve essere abbastanza duratura da non poter essere facilmente annullata da una futura SEC. Si sta affrettando a pubblicare prima che uno dei due orologi scada.

Il Congresso rimane il test finale per Regulation Crypto

Il CLARITY Act, che divide la regolamentazione crypto tra le giurisdizioni SEC e CFTC, è stato approvato alla Camera il 17 luglio 2025 e dal Comitato Bancario del Senato con un voto di 15-9 il 14 maggio 2026. Secondo The Cryptonomist, affinché il disegno di legge abbia qualche possibilità di diventare legge quest'anno, deve essere approvato prima di agosto 2026, una finestra stretta prima delle elezioni di midterm di novembre.

Non tutti vogliono che la SEC si muova per esenzione. Citadel Securities ha fatto lobbying per un approccio completo di notice-and-comment alla regolamentazione, sostenendo che le esenzioni renderebbero i mercati meno sicuri e ridurrebbero il controllo normativo.

In contrasto, la Blockchain Association ha sostenuto che la regolamentazione tradizionale non è necessaria perché la SEC ha utilizzato esenzioni in precedenza. L'agenda SEC evidenzia anche iniziative separate relative alla regolamentazione degli scambi crypto e dei broker-dealer, nonché la firma di un Memorandum of Understanding con la CFTC per coordinare la supervisione.

Se Regulation Crypto diventerà una politica duratura dipende da cosa farà il Congresso prima delle midterm.