La SEC punta a luglio per la prima normativa formale sulle criptovalute sotto la guida di Atkins

La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, sotto la presidenza di Paul Atkins, dovrebbe pubblicare a luglio la sua prima proposta di regolamentazione sulle criptovalute nell'ambito del suo programma normativo per il 2026. 

Nota come Regulation Crypto, la norma esenterebbe i progetti crypto in fase iniziale dalla registrazione dei titoli per un massimo di quattro anni, consentirebbe la raccolta fondi con un limite massimo e creerebbe una sorta di "porto sicuro" per gli emittenti che si ritirano dalla gestione di un token.

La proposta di regolamento è ancora al vaglio dell'Ufficio per l'informazione e gli affari normativi della Casa Bianca, l'organismo interno all'Ufficio di gestione e bilancio che si occupa dell'approvazione dei regolamenti per la pubblicazione.

La SEC propone un periodo di esenzione di quattro anni per le startup del settore delle criptovalute

Atkins ha illustrato i criteri di ammissibilità in un discorso tenuto il 17 marzo al DC Blockchain Summit. Le startup avrebbero avuto a disposizione un periodo di quattro anni durante il quale avrebbero potuto raccogliere 5 milioni di dollari in un anno, fino a raggiungere la maturità come rete.

Un'esenzione separata per la raccolta fondi consentirebbe agli imprenditori di raccogliere fino a 75 milioni di dollari tramitetraclegati a determinate criptovalute. La clausola di salvaguardia per i contratti di investimentotracattiverebbe quando un emittente completa le attività gestionali promesse, momento in cui il token stesso non sarebbe più considerato un titolo finanziario.

Secondo quanto riportato, la componente di crowdfunding del disegno di legge corrisponde alla sezione 103 del CLARITY Act del Senato e opererebbe attraverso il Securities Act del 1933, mentre l'esenzione per l'innovazione a fini DeFi sarà implementata ai sensi dell'Exchange Act del 1934.

Atkins si affretta a trasformare le linee guida sulle criptovalute in norme vincolanti

Perché la scadenza di luglio: tutto ciò che Atkins ha ottenuto finora in questo ambito può essere annullato: una futura SEC potrebbe facilmente emettere un singolo memorandum per invalidare le linee guida del personale, i comunicati interpretativi e le lettere di non obiezione. L'unica cosa che non potrebbe facilmente annullare è una norma formale.

Una volta pubblicata nel Registro Federale, non c'è modo di annullarla se non attraverso un altro periodo di commenti e un altro ciclo di regolamentazione che potrebbe richiedere anni. Questa è la differenza tra una politica reversibile e un quadro normativo sostenibile, ed è per questo che Atkins sottolinea l'urgenza del regolamento proposto inizialmente a marzo.

Due orologi scorrono contro di lui. Il primo è Peirce. È a capo della task force sulle criptovalute della SEC e il suo Token Safe Harbor del 2020 è il fondamento intellettuale della Regulation Crypto. Peirce lascerà l'incarico a novembre per insegnare alla Regent University School of Law.

Come Cryptopolitan riportato in precedenza, il suo secondo mandato è scaduto nel giugno 2025 e potrà rimanere in carica solo fino alla nomina di un successore confermato dal Senato. Se dovesse lasciare l'incarico prima del completamento del processo di regolamentazione, il suo successore potrebbe bloccare la norma, modificarla o semplicemente accantonarla.

Il secondo fattore è la questione politica. Questo perché l'amministrazione Trump ha ormai due anni e ogni politica elaborata da Atkins come linea guida, ma non come regola, è destinata a scadere se la prossima amministrazione deciderà di intraprendere una direzione diversa.

Atkins ha dichiarato ad aprile, durante un summit sugli asset digitali, che le misure normative devono essere sufficientemente solide da impedire a una futura SEC di annullarle facilmente. Sta correndo contro il tempo per pubblicare la sua decisione prima che scadano i termini di legge.

Il Congresso rimane la prova finale per la regolamentazione delle criptovalute

Il CLARITY Act, che divide la regolamentazione delle criptovalute tra la SEC e la CFTC, è stato approvato dalla Camera il 17 luglio 2025 e dalla Commissione bancaria del Senato con 15 voti favorevoli e 9 contrari il 14 maggio 2026. Secondo The Cryptonomist, affinché il disegno di legge abbia qualche possibilità di diventare legge quest'anno, deve essere approvato entro agosto 2026, una finestra temporale ristretta prima delle elezioni di medio termine di novembre.

Non tutti sono favorevoli al fatto che la SEC agisca tramite esenzioni. Citadel Securities ha fatto pressioni per un approccio completo di notifica e consultazione pubblica per la definizione delle norme, sostenendo che le esenzioni renderebbero i mercati meno sicuri e ridurrebbero la supervisione regolamentare.

Al contrario, la Blockchain Association ha sostenuto che la regolamentazione tradizionale non è necessaria poiché la SEC ha già fatto ricorso a delle esenzioni in passato. L'agenda della SEC evidenzia anche iniziative separate relative alla regolamentazione degli exchange di criptovalute e dei broker-dealer, nonché la firma di un Memorandum d'intesa con la CFTC per coordinare la supervisione.

La possibilità che la regolamentazione delle criptovalute diventi una politica duratura dipenderà dalle decisioni prese dal Congresso prima delle elezioni di medio termine.