Die SEC peilt Juli als erste formelle Krypto-Regelung unter Atkins an

Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) plant, ihren ersten Vorschlag für eine Krypto-Regelung im Juli unter dem Vorsitz von Paul Atkins zu veröffentlichen. 

Die als Regulation Crypto bekannte Regelung würde Krypto-Projekte in der Frühphase für bis zu vier Jahre von der Wertpapierregistrierung befreien, begrenzte Mittelbeschaffung ermöglichen und einen sicheren Hafen für Emittenten schaffen, die sich aus der Verwaltung eines Tokens zurückziehen.

Der Regelungsvorschlag liegt noch dem Büro für Information und Regulierungsangelegenheiten des Weißen Hauses vor, der Prüfstelle innerhalb des Büros für Management und Budget, die Verordnungen zur Veröffentlichung freigibt.

SEC schlägt vierjährigen Schutzraum für Krypto-Startups vor

Atkins erläuterte die Teilnahmebedingungen in einer Rede am 17. März auf dem DC Blockchain Summit. Start-up-Unternehmen hätten vier Jahre Zeit, um innerhalb eines Jahres 5 Millionen US-Dollar einzuwerben, bis sie sich zu einem etablierten Netzwerk entwickelt hätten.

Eine separate Ausnahmeregelung für die Kapitalbeschaffung würde es Unternehmern ermöglichen, bis zu 75 Millionen US-Dollar über Investitionsverträgetrac, die an bestimmte Krypto-Assets gekoppelt sind. Dietracwürde greifen, sobald ein Emittent seine zugesagten Managementleistungen erbracht hat; ab diesem Zeitpunkt würde der Token selbst nicht mehr als Wertpapier behandelt.

Berichten zufolge entspricht die Crowdfunding-Komponente des Gesetzentwurfs dem 103. Abschnitt des CLARITY Act des Senats und würde über den Securities Act von 1933 umgesetzt werden, während die Innovationsausnahme für DeFi Zwecke gemäß dem Exchange Act von 1934 umgesetzt wird.

Atkins drängt darauf, Krypto-Richtlinien in verbindliche Regeln umzuwandeln

Warum die Frist im Juli? Alles, was Atkins bisher in diesem Bereich erreicht hat, kann rückgängig gemacht werden – eine zukünftige SEC könnte mit einem einzigen Memo die Mitarbeiterrichtlinien, Auslegungshinweise und Unbedenklichkeitsbescheinigungen für ungültig erklären. Das Einzige, was sich nicht so einfach aufheben ließe, wäre eine formelle Regelung.

Sobald die Regelung im Bundesanzeiger veröffentlicht ist, lässt sie sich nur noch durch ein erneutes Kommentierungsverfahren und einen weiteren Regelungsprozess, der Jahre dauern kann, rückgängig machen. Dies ist der Unterschied zwischen einer reversiblen Politik und einem nachhaltigen Rahmen. Deshalb betont Atkins die Dringlichkeit der ursprünglich im März vorgeschlagenen Regelung.

Zwei Uhren ticken gegen ihn. Die erste ist Peirce. Sie leitet die SEC Crypto Task Force, und ihr Token Safe Harbor von 2020 bildet die intellektuelle Grundlage der Krypto-Regulierung. Peirce verlässt die Universität im November, um an der Regent University School of Law zu lehren.

Wie Cryptopolitan bereits berichtete, endete ihre zweite Amtszeit im Juni 2025, und sie kann nur so lange im Amt bleiben, bis ein vom Senat bestätigter Nachfolger ernannt wird. Scheidet sie vor Abschluss des Gesetzgebungsverfahrens aus, könnte ihr Nachfolger die Regelung verzögern, ändern oder sie einfach verwerfen.

Der zweite Faktor ist die politische Uhr. Denn die Trump-Regierung ist nun zwei Jahre im Amt, und jede von Atkins als Leitlinie, nicht als Regel, formulierte Richtlinie verliert ihre Gültigkeit, sollte die nächste Regierung einen anderen Weg einschlagen.

Atkins erklärte auf einem Gipfeltreffen zu digitalen Vermögenswerten im April, dass regulatorische Maßnahmen so nachhaltig sein müssten, dass eine zukünftige SEC sie nicht ohne Weiteres rückgängig machen könne. Er drängt darauf, seine Veröffentlichung noch vor Ablauf der Frist abzuschließen.

Der Kongress bleibt die letzte Hürde für die Krypto-Regulierung

Der CLARITY Act, der die Kryptoregulierung in die Zuständigkeiten der SEC und der CFTC aufteilt, wurde am 17. Juli 2025 vom Repräsentantenhaus und am 14. Mai 2026 vom Bankenausschuss des Senats mit 15 zu 9 Stimmen verabschiedet. Laut The Cryptonomist muss der Gesetzentwurf, um überhaupt noch in diesem Jahr in Kraft zu treten, vor August 2026 verabschiedet werden – ein enges Zeitfenster vor den Zwischenwahlen im November.

Nicht alle befürworten ein Vorgehen der SEC mittels Ausnahmeregelungen. Citadel Securities setzt sich für ein umfassendes Anhörungsverfahren bei der Regelsetzung ein, da Ausnahmeregelungen die Märkte unsicherer machen und die regulatorische Aufsicht verringern würden.

Die Blockchain Association argumentiert hingegen, dass eine traditionelle Regulierung unnötig sei, da die SEC bereits Ausnahmen genutzt habe. Die SEC-Agenda hebt zudem separate Initiativen zur Regulierung von Kryptobörsen und Broker-Dealern hervor und sieht die Unterzeichnung einer Absichtserklärung mit der CFTC zur Koordinierung der Aufsicht vor.

Ob die Regulierung von Kryptowährungen zu einer dauerhaften politischen Maßnahme wird, hängt davon ab, was der Kongress vor den Zwischenwahlen unternimmt.