OpenAI تصل إلى تريليون دولار في صفقات الحوسبة مع تفوق الطلب على الذكاء الاصطناعي على إيراداتها

وقعت OpenAI هذا العام على صفقات حوسبة بقيمة تزيد عن تريليون دولار، في سعيها وراء البنية التحتية التي تقول إنها تحتاجها لتشغيل خدمات مثل ChatGPT.

ولكن مع إيرادات لا تتجاوز 12 مليار دولار، لا تتطابق الأرقام، ومع ذلك تواصل الشركة توقيع صفقات وكأنها تملك سيولة ضخمة. وجاءت صفقة يوم الاثنين مع شركة AMD بعد صفقات مماثلة مع إنفيديا وأوراكل وكور ويف، مما يمنح OpenAI وصولاً إلى أكثر من 20 جيجاواط من سعة الحوسبة، وهو ما يكفي لمطابقة إنتاج 20 مفاعلاً نووياً، على مدار العشر سنوات القادمة.

يبلغ التكلفة لكل جيجاواط حوالي 50 مليار دولار، بناءً على تقديرات OpenAI نفسها، مما يدفع إجمالي سعر هذه السباق في الحوسبة إلى تريليون دولار. تربط هذه الالتزامات طويلة الأمد بعض أكبر شركات التكنولوجيا في العالم بمسألة ما إذا كانت OpenAI ستتمكن فعلياً من تحقيق الربحية في المستقبل.

هذا شرط كبير، نظراً لأن من المتوقع أن تخسر الشركة ما يصل إلى 10 مليارات دولار هذا العام، وفقاً لجيل لوريا، المحلل في شركة DA Davidson. وقال : "لا توجد لدى OpenAI أي قدرة على الوفاء بأي من هذه الالتزامات". وأضاف: "الآن، تمتلك العديد من الشركات الكبرى حصة كبيرة في OpenAI".

الشركاء يوقعون صفقات ترايبيلية للرقائق والحوسبة السحابية

قد تصل صفقة OpenAI مع Nvidia إلى 500 مليار دولار، ومن المتوقع أن تصل صفقة AMD إلى 300 مليار دولار، على الرغم من أن كلاهما يتضمن حوافز تهدف إلى مساعدة OpenAI في إدارة التكاليف.

تضيف صفقة أوراكل 300 مليار دولار أخرى، وكشفت شركة CoreWeave عن عقود حوسبة بقيمة تزيد عن 22 مليار دولار. الصفقات معقدة أيضاً، مع وجود هياكل دائرية وشروط تمويل لا تزال قيد التفاوض.

في يناير الماضي، بدأت OpenAI مشروعاً يُسمى "Stargate" مع أوراكل وSoftBank وشركات أخرى. يعد هذا المبادرة بإدخال 500 مليار دولار لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، على الرغم من عدم وضوح كيفية انسجام مشروع Stargate مع صفقات AMD وNvidia الأحدث.

حتى الآن، لم تقل OpenAI ما إذا كانت ستشتري الرقائق outright أو تستأجرها من خلال شركاء الحوسبة السحابية. وتشير المصادر إلى أنها من المرجح أن تستأجر على الأقل بعض وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من Nvidia.

لتحسين جاذبية الصفقات، تحصل OpenAI على مزايا مالية. تخطط Nvidia للاستثمار بمبلغ 100 مليار دولار في OpenAI على مدى العقد المقبل، وهي أموال يمكن لـ OpenAI استخدامها لشراء رقائق Nvidia الخاصة بها.

تقدم AMD خيارات شراء (warrants) تتيح لـ OpenAI شراء ما يصل إلى 10% من أسهم AMD بسعر سنت واحد للسهم، وذلك اعتماداً على تحقيق أهداف معينة، بما في ذلك أداء سهم AMD. أغلقت أسهم AMD عند حوالي 204 دولاراً يوم الاثنين. وإذا استمرت الأسعار في الارتفاع، يمكن لـ OpenAI تحويل الأسهم لدفع ثمن رقائق AMD.

السيولة تغذي الصفقات بينما تستفيد OpenAI من الديون وحقوق الملكية

هذه الهياكل تساعد أكثر من مجرد OpenAI. قفزت القيمة السوقية لأوراكل بمقدار 244 مليار دولار بعد إعلان صفقتها. وارتفعت أسهم AMD بنسبة 24% يوم الاثنين، مما أضاف 63 مليار دولار إلى قيمتها السوقية.

أمس، أكدت OpenAI أنها تمتلك الآن 800 مليون مستخدم نشط أسبوعياً، بزيادة قدرها 14% على أساس شهري. وتقوم واجهة برمجة التطبيقات (API) الخاصة بها الآن بمعالجة 6 مليارات رمز (token) في الدقيقة، حيث استخدم 4 ملايين مطور واجهة برمجة التطبيقات (API) الخاصة بـ OpenAI في عام 2025 وحده.

للحفاظ على سيولتها، تقوم OpenAI بتجميع النقد من كل زاوية. جمعت 4 مليارات دولار من ديون البنوك العام الماضي. وعلى مدار الاثني عشر شهراً الماضية، جمعت حوالي 47 مليار دولار من رأس المال المخاطر. لكن كثيراً من هذا التمويل يعتمد على مفاوضات جارية مع شركة Microsoft، أكبر داعم لـ OpenAI. تم تقييم OpenAI عند 500 مليار دولار فقط هذا الشهر، ويقول المطلعون إنها تستعد لجمع "عشرات المليارات" إضافية من الديون للبنية التحتية.

ومع ذلك، فإن مخاطر الائتمان الخاصة بـ OpenAI تلفت الأنظار. أشارت وكالة موديز مؤخراً إلى مدى تعرض أعمال مراكز البيانات المستقبلية لأوراكل لنموذج أعمال OpenAI غير المؤكد. لكن مشاركة Nvidia تعطي بعض الطمأنينة للمستثمرين.

تستخدم شركة الرقائق، التي تبلغ قيمتها الآن أكثر من 4 تريليونات دولار، ميزانيتها العمومية بانتظام لتمويل الشركاء والعملاء. وفي هذه الحالة، استثمرت Nvidia في شركة CoreWeave، التي تورد وتشتري رقائق Nvidia. كما جمعت CoreWeave 12 مليار دولار من الديون، مدعومة بأجهزة Nvidia.

خارج نطاق Nvidia، يراهن مستثمرو OpenAI على قدرة الشركة على نمو إيراداتها لتتجاوز بكثير الـ 12 مليار دولار الحالية. وهم يأملون في مضاعفة مشتركي ChatGPT وإطلاق منتجات جديدة لجلب المزيد من النقد.

لكن سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، قال يوم الاثنين: "تحقيق الربحية ليس من بين اهتماماتي العشرة الأولى". وأضاف: "من الواضح أننا سنضطر يوماً ما إلى تحقيق ربحية كبيرة، ونحن واثقون ومتحمسون للوصول إلى هناك".

ومع ذلك، قد لا يدوم هذا الصبر إلى الأبد. كما قال أحد مستثمري وادي السيليكون: "الشركة تعمل في عمل أكثر كثافة من حيث رأس المال بكثير مما كانت عليه Google أو Microsoft، وولدت دون انضباط تكلفي".

وأشار إلى أن كل من جيف بيزوس ولاري إليسون لم يبدأا في خفض التكاليف إلا بعد الاقتراب من الإفلاس. والآن، مع التزامات بقيمة تريليون دولار وأرصدة بنكية لا تتجاوز مليارات قليلة، تدخل OpenAI بسرعة كاملة نحو نفس الجدار.